評級機構透明度之疑

2010年05月06日 02:00
來源：中國證券網－上海證券報

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歐盟各國財長5月2日在布魯塞爾終于就援助希臘達成一項有意義的協議：今后3年內由歐盟各成員國和國際貨幣基金組織(IMF)聯合向希臘提供總額達1100億歐元的貸款，其中歐盟各成員國負擔其中的800億歐元，而國際貨幣基金組織負擔300億歐元。該計劃比20天前歐盟財長會議達成的450億歐元的歐盟—IMF模式的援助方案，翻了一番還多。

希臘在5月19日將有近90億歐元的債務到期，到今年年底需要償還約550億歐元的債務，而今后3年內面臨償還的債務逾千億歐元。如果在5月9日前后德國政府能夠說服國會批準援助希臘的方案，那么1100億歐元的歐盟—IMF援助方案就會成為定局，希臘有望從違約的懸崖邊被拉起來，歐元區的債務危機局勢將會得到暫時的緩解。

固然，希臘危局源自自身財經紀律的松弛，以及其經濟和社會的痼疾、歐元區制度的缺陷，但是，美國的三大評級機構火上澆油，連續下調希臘債務評級，也是導致希臘債務局勢急劇惡化的一個重要原因。去年12月8日，惠譽將希臘主權信用評級由“A-”降為“BBB＋”，前景展望為負面，這是希臘主權信用級別在過去10年中首次跌落到A級以下。次日，希臘的2年期國債收益率就從3.02%快速上升至3.94%。今年4月9日，出于對希臘政府日益嚴重的債務危機的擔憂，惠譽將希臘政府的債務信用評級下調兩級，即從“BBB＋ ”級下調至“BBB-”級機穆迪公司于4月22日將希臘主權債務評級從A2下調至A3，并將評級列入負面觀察名單，存在進一步下調的可能。4月26日標準普爾宣布，將希臘的長期主權信用評級從“BBB+”下調至“BB+”下評級前景為負面，將希臘的評級下調至垃圾級別。至此，債券市場等于對希臘關上了大門。如果得不到外界紓困，希臘將面臨違約進而破產。鑒于歐元區許多國家被拴在一起，后果不堪設想。

美國三大投資評級機構的落井下石，讓歐盟充滿了怒火，甚至認為這三大投資評級機構是造成希臘危機的元兇。其實，早在美國次級貸款危機暴發前后，三大評級公司的作用就遭到批評，其公正性也被廣泛質疑。

面對火燒眉毛的態勢，近日歐盟委員會負責內部市場與服務的委員巴尼耶表示，考慮到信用評級機構所作評估給金融市場帶來的巨大影響，應當進一步加強對評級機構的管理。巴尼耶和德國總理默克爾透露，歐洲正在考慮成立自己的信用評級機構。

看待評級機構，非得拋棄短期的、功利的、政治的思維慣性不可，要有更大的視野。說到底，希臘的危機也好、美國的次貸危機包括后來的全球性金融危機也好，病根不是出在評級機構的問題上。評級機構只是在泡沫中幫助吹大了泡沫，在危機中加劇了局勢的惡化。有人認為，在希臘面臨危機的緊要關頭，三大評級機構為什么不從希臘和歐元區局勢穩定的目的出發，維持對于希臘債信的較高排名？甚至有人以“陰謀論”的邏輯，認定三大評級機構是有意下調希臘的主權評級，背后有美國的不可告人的目的。這種把評級機構賦予“政治的和歐陰謀論考量的做法，對于促進發展和防范危機，解決評級中存在的問題，不僅全然于事無補，甚至是有害的。

評級機構引出的問題，實際上是監管的問題，而不是屬地問題。而監管的本質，則是確保評級機構的獨立性，而不是監管其評級的高低和發布的時機，更不是監管其內容是否合乎自身的意愿和利益。如果評級機構沒有獨立性，即使是其評級報告再合乎當權者和社會的心意，終究也是沒有價值的，“言爾無文，其行不遠”。當然不能說美國的三大評級機構迄今為止的行為無可指責，但是如果三大評級公司要看歐盟的臉色，即便保持了希臘主權較高的評級，除了讓希臘問題掩藏得更深更久，未來暴發的烈度可能更大之外，還能有什么呢？

因此，筆者以為，對于評級機構，要給予嚴格的監管，確保其保持程序的透明性、評級的公正性和利益的獨立性，而絕對不能用權力和輿論之手去干預其發布的內容和時機，更不能試圖建立所謂“聽自己話”的評級機構作為對抗危機和謀取金融優勢的手段。對于美國三大評級機構的質疑，重點要落實在要求其澄清在利益上是否獨立，以及評級的發布是否公正上。歐盟未來的評級監管法案，允許信用評級機構調整主權信用評級，但要求評級機構增加評級方法和程序的透明度，并接受更嚴格監控，才可算是正確的做法。

(作者單位：東航國際金融)