海普瑞今上市上市首日估價相差130元

2010年05月06日 06:33
來源：天府早報

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-堪稱史上最貴新股，發行價高達148元的海普瑞于今日登陸A股，機構對其首日定價的預測出現前所未有的分歧

-若以發行價計算，其創始人李鋰、李坦夫婦身家將達426.29億元，將超比亞迪掌門人王傳福成為內地新首富

頂著“A股最高發行價”光環的海普瑞今日將上市交易。若以發行價148元計算，畢業于四川大學的李鋰和李坦夫婦將就此躍升為中國內地新首富。但“虛假陳述”的說法以及A股市場破發潮頻現，使得李鋰夫婦的首富之路變得曲折，有券商甚至給處于風口浪尖的海普瑞最低合理股價定為61.2元。

今日，海普瑞將以何種方式登陸A股市場？李鋰夫婦能否成為新首富？種種懸念都將逐一揭曉。

造富>>>

夫婦靠“豬小腸”起家

【4月23日，海普瑞因為148元的A股史上最高發行價而一鳴驚人，由一個默默無聞的醫藥公司變成全國媒體關注的焦點。】

公司創始人兼實際控制人李鋰、李坦夫婦因為合計持有公司2.88億股，僅以發行價計算，兩人身家高達426.29億元，遠超比亞迪掌門人王傳福，晉升為中國內地新首富。

李鋰和李坦于1987年畢業于四川大學化學系，李鋰1987年7月進入成都肉聯廠工作。那段時期，國內曾有數百家肉聯廠因為有充足的豬小腸原料，從而上馬生產肝素鈉原料藥，并競相對外出口，由于產品質量良莠不齊，外商退貨事件時有發生。

在成都肉聯廠工作的經歷讓李鋰與肝素鈉結緣。1992年3月18日，李鋰與重慶通達承包合作肝素鈉項目，并于1998年4月創立海普瑞公司，擔任董事長，李坦同期進入海普瑞公司。

質疑>>>

所謂“雙證”并非國內惟一

【海普瑞的一舉成名引來了不少質疑，其中最大的質疑在于其招股說明書中“國內惟一一家取得美國食品與藥品管理局(FDA)認證的肝素鈉原料藥生產企業。”】

有報道稱，目前國內包括煙臺東誠生化股份有限公司、常州千紅生化制藥股份有限公司和河北常山生化藥業股份有限公司在內的多家肝素鈉原料藥生產商，均已獲得FDA認證。

因此，有律師認為海普瑞的行為構成虛假陳述，其主觀目的一個是為了提高公司通過發審委批準發行的概率，另一個就是助推招股價，因為募股時對公司的“估值”越高，每一股的發行價格就越高。

評估>>>

上市首日估價相差130元

【今日，海普瑞網上發行的3210萬股將登陸中小板。多家機構對其首日定價的預測，從最低的60元到最高的190元，券商意見出現前所未有的巨大分歧。】

最看好海普瑞的國泰君安認為，公司將受益于產品價格上漲、產能釋放，預計2010年-2011年EPS分別為3.19元和4.62元，考慮公司的成長性，且創業板醫藥公司目前10年PE波動在50倍-70倍，預計市場會給予公司2010年50倍-60倍的PE，預計上市首日價格區間為160元-191元。

國都證券則給出明顯保守的估值。由于目前化學原料藥板塊2010年預測市盈率約為22倍。考慮到公司所處細分行業，及其行業地位和成長性等因素，認為其2010年PE在20倍-25倍較為合適。以公司2010年每股收益3.06元計算，公司的合理股價應為61.2元-76.5元。

值得注意的是，若以機構給出的最高估價與最低估價相比，該股的合理股價價差竟高達130元。

海普瑞簡介>>>

公開資料顯示，海普瑞是全球產銷規模最大、裝備最先進、質量最為安全可靠的肝素鈉原料藥生產企業。公司主要從事肝素鈉原料藥的研究、生產和銷售，是目前國內肝素鈉原料藥行業惟一通過美國FDA認證的企業，并且通過了歐盟CEP認證，產品99%以上直接或間接出口，客戶遍布全球，包括世界知名的跨國醫藥企業，在我國肝素產業出口金額排名中列第一位。

懸念>>>

能否打破“破發魔咒”？

【隨著大盤節節下挫，不少次新股再次出現破發現象。此外，數碼視訊、北京利爾、南都電源、夢潔家紡、長青股份、聯發股份等近期上市的股票價格也距發行價不遠。】

實際上，除了國泰君安唱好之外，其它幾家券商給出的價格均在海普瑞發行價之下，這使得海普瑞上市首日破發的概率激增。

但在華泰聯合證券分析師任勁看來，從一開始就備受爭議的海普瑞破發的概率有限。任勁認為，盡管估值明顯偏高，但理論上的高增長將對目前的“泡沫”股價構成支撐，“雖然長期來看海普瑞的成長性有待商榷，但近兩年保持高增長并無懸念”。“很可能海普瑞開盤就將站上200元大關，不過，這也將預示該股的炒作到了盡頭，呈現弱勢價值回歸的走勢。”他預計，海普瑞或將以一步到位的炒作方式登陸A股市場。

早報記者燕慶實習記者郭靜