歐洲財政陰云

2010年05月08日 02:24
來源：第一財經(jīng)日報

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擺在希臘人面前的難題一個接著一個，首先就是即將于5月底到期的近100億歐元的債務(wù)。好在剛獲通過的歐盟-IMF援助方案有望為其解決燃眉之急。

希臘人的馬拉松

與早前僅夠“塞牙縫”的450億歐元的方案相比，這項長達三年的1100億歐元援助方案無疑更加實用。它將大大緩解希臘政府由于流動性不足造成的短期償債壓力。原來的450億歐元大約只能維持一年的資金需求。

這樣大規(guī)模的金融援助方案，絕對不是財政緊縮政策的替代品。援助資金給希臘的財政調(diào)整提供喘息的機會，避免希臘短期陷入違約。

歐盟-IMF援助方案可以讓希臘政府至少在12~18個月不必從市場上融資。實際上市場已經(jīng)對希臘政府關(guān)上了大門，希臘需要1~2年向市場證明財政調(diào)整的可行性。

即使是最樂觀的估計，巨額援助方案并不能使希臘的償付能力得到很大改善。緊縮基礎(chǔ)財政赤字才是解決問題的關(guān)鍵。在未來的幾年，希臘政府對緊縮財政不能有絲毫的懈怠。

目前，希臘已經(jīng)開始采取措施逐步削減財政赤字。根據(jù)測算，希臘2010年的赤字占GDP比重將從2009年的13.6%削減到10%，到2012年底，繼續(xù)減少5.5~6.5個百分點，2013年和2014年還要繼續(xù)緊縮。這種緊縮程度已經(jīng)相當(dāng)高，尤其是希臘的GDP在這一期間還會經(jīng)歷萎縮，社會與政治的緊張局勢也可能凸顯。

對于希臘人來說，恢復(fù)償還能力只可能是馬拉松，而不是百米沖刺。

歐元區(qū)須集體壓縮赤字

除了希臘凸顯的債務(wù)問題之外，今年以來，葡萄牙、西班牙乃至愛爾蘭的赤字情況也沒有明顯改觀，其中葡萄牙和西班牙已經(jīng)遭到了評級下調(diào)。

其中，葡萄牙第一季度數(shù)據(jù)顯示政府赤字是25.6億歐元，略高于去年的25億歐元，占GDP比重仍徘徊在9%左右。面對當(dāng)前緊張的市場壓力，葡萄牙可能會推出一攬子措施，其中或許包括提高增值稅。

希臘的問題，無疑給葡萄牙、西班牙和愛爾蘭三國政府以警示。歐元區(qū)其他國家在向希臘提供援助后，已經(jīng)沒有多少資源繼續(xù)向別的國家提供援助了。在隨后的三年中，這些國家需要采取比現(xiàn)在制定的方案還要激進的壓縮財政赤字計劃。

總體而言，預(yù)期愛爾蘭、葡萄牙和西班牙會表現(xiàn)出對降低赤字更大的決心，來回應(yīng)越來越敏感的市場壓力。

現(xiàn)在所有的關(guān)注都停留在了那些最迫在眉睫的國家上，事實上，財政惡化正在前所未有地席卷歐元區(qū)大部分國家。然而，到目前為止，歐元區(qū)各國并沒有付出多大努力來調(diào)整2010年財政狀況，可能這是因為在2010年前幾個月中大部分經(jīng)濟體的經(jīng)濟復(fù)蘇仍顯乏力。

從內(nèi)外部赤字來看，歐元區(qū)還有其他國家必須進行財政和結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。比利時、法國和意大利存在經(jīng)常項目赤字和大規(guī)模的財政赤字。

英國評級預(yù)計不會被調(diào)低

歐元區(qū)國家的危機也使得投資者開始擔(dān)心英國的財政狀況。但英國不可與希臘相提并論。英國信用評級被調(diào)低的可能性不能完全排除，但我們預(yù)期這不會發(fā)生。

在進入這輪危機時，英國的公共債務(wù)占比比希臘低了40多個百分點，英鎊也經(jīng)歷了大幅貶值。此外英國總體經(jīng)濟已經(jīng)走出了衰退，預(yù)計會繼續(xù)保持?jǐn)U張。即使聯(lián)合政府執(zhí)掌權(quán)柄，但由于英國政壇已經(jīng)對財政亟待調(diào)整形成共識，所以擔(dān)心英國評級被調(diào)低是多余的。(本文編譯自巴克萊資本名為Europe’s fiscal cloud darkens的全球經(jīng)濟周報，記者張硯 實習(xí)記者張愎 編譯)

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