一對(duì)多笑傲公募基金

2010年05月08日 02:29
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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大多數(shù)一對(duì)多產(chǎn)品在凈值接近面值時(shí)，往往在倉(cāng)位上都會(huì)相當(dāng)保守

張硯

2010年股市考驗(yàn)的是基金選股和相機(jī)行事的能力，對(duì)規(guī)模相對(duì)較小的基金一對(duì)多產(chǎn)品來(lái)說(shuō)更是如此。

4月下旬以來(lái)，小盤(pán)股終于結(jié)束了相對(duì)于大盤(pán)的獨(dú)立行情，開(kāi)始加入下跌的行列，這使很多此前一直在小盤(pán)股上安營(yíng)扎寨的基金一對(duì)多的投資經(jīng)理被迫面對(duì)新的挑戰(zhàn)。

如果說(shuō)此前靠抓住幾只牛股就可以為凈值帶來(lái)顯著貢獻(xiàn)的話，那么現(xiàn)在這意味著事情的另一面：隨便幾只爛股票也有可能讓你前功盡棄。

一對(duì)多抗跌性各不同

五一節(jié)前最后一周，中小板指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)上證指數(shù)-3.79%的跌幅，在短短一周的時(shí)間內(nèi)下跌了7.35%。對(duì)不少基金一對(duì)多產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，這可能都是有些灰暗的一周。

根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從多個(gè)銷(xiāo)售渠道搜集整理的20只基金一對(duì)多產(chǎn)品業(yè)績(jī)記錄，有8只一對(duì)多產(chǎn)品的凈值在這一周跌破面值，另外還有2只產(chǎn)品的凈值經(jīng)過(guò)這一周之后滑落到距面值僅幾厘之差的危險(xiǎn)區(qū)內(nèi)。

在這20只一對(duì)多產(chǎn)品中，有4只產(chǎn)品節(jié)前一周的跌幅甚至超過(guò)了中小板指數(shù)的跌幅。如南方某大型基金公司旗下的3只一對(duì)多產(chǎn)品當(dāng)周跌幅均超過(guò)9%，另外還有北京一家基金公司旗下的一只一對(duì)多產(chǎn)品在節(jié)前一周跌幅超過(guò)8%。

值得注意的是，在這4只產(chǎn)品中，僅有1只凈值在1.2元以上，其余3只的凈值均在1.05~1.09元之間。也就是說(shuō)，盡管基金一對(duì)多產(chǎn)品理論上是追求絕對(duì)收益的理財(cái)產(chǎn)品，但在它的實(shí)際運(yùn)作中，投資經(jīng)理與基金管理人并不一定只有在積累了較厚的安全墊之后才會(huì)采取相對(duì)激進(jìn)的策略來(lái)博取更高收益。

不過(guò)，從本報(bào)目前掌握的數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)公司在風(fēng)險(xiǎn)控制方面還是表現(xiàn)出了一定的理性與節(jié)制。節(jié)前一周，有多只面值附近的一對(duì)多產(chǎn)品凈值僅小幅下跌，幅度在1%~3%之間，遠(yuǎn)好于同期的市場(chǎng)表現(xiàn)；匯添富、廣發(fā)、易方達(dá)等公司旗下個(gè)別已取得10%或20%以上絕對(duì)收益的一對(duì)多產(chǎn)品在這期間的表現(xiàn)也要好于指數(shù)。

據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士介紹，大多數(shù)一對(duì)多產(chǎn)品在凈值低于面值或凈值略高于面值時(shí)，往往在倉(cāng)位上都會(huì)相當(dāng)保守。如果是在對(duì)市場(chǎng)比較悲觀的情況下，面值附近時(shí)基金的倉(cāng)位一般可能保持在30%左右；即使凈值接近1.10元時(shí)倉(cāng)位可能也不過(guò)50%。

與公募相比優(yōu)勢(shì)依然

盡管有一對(duì)多客戶(hù)向本報(bào)抱怨他們的產(chǎn)品在過(guò)去兩周表現(xiàn)得不夠堅(jiān)挺，但與普通公募基金相比，一對(duì)多產(chǎn)品的賺錢(qián)效應(yīng)還算明顯，之前輿論賦予一對(duì)多的“理財(cái)公務(wù)艙”之說(shuō)目前為止似乎仍然成立。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，上述20只一對(duì)多產(chǎn)品(截至4月30日)平均收益為-0.07%，其中半數(shù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益，盈利大多在2%~5%之間，收益最高者接近10%。虧損的產(chǎn)品中，多數(shù)產(chǎn)品還是把跌幅控制在1%~3%之間。整體來(lái)看，這些一對(duì)多產(chǎn)品成立以來(lái)的最大虧損尚未超過(guò)4分錢(qián)。

公募基金的情況要比這略差。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前四個(gè)月，僅401只偏股型基金的平均收益為-7.17%，其中僅24只基金取得了正收益；38%的偏股型基金今年以來(lái)的虧損在5%~10%之間，還有30%的基金虧損在10%以上。

需要強(qiáng)調(diào)的是，公募基金的業(yè)績(jī)相對(duì)一對(duì)多產(chǎn)品反而表現(xiàn)出更大的彈性。Wind數(shù)據(jù)顯示，在“五一”節(jié)前一周的下跌中，401只偏股型基金的平均跌幅為4.63%，而如果對(duì)今年初至4月23日期間排在前50名的基金單獨(dú)提取業(yè)績(jī)，結(jié)果會(huì)發(fā)現(xiàn)這50強(qiáng)基金在節(jié)前一周中小盤(pán)股集體下跌的行情中跌幅高于全行業(yè)的平均水平，達(dá)5.44%；相反，今年以來(lái)最落后的50只基金在節(jié)前一周的平均跌幅卻要小于行業(yè)平均水平，為3.60%。

“大漲大跌，小漲小跌”，這主要是由于今年以來(lái)公募基金在大盤(pán)股與中小盤(pán)股上逐漸分化成涇渭分明的兩大陣營(yíng)，且一時(shí)難以調(diào)頭所造成的。

相比之下，一對(duì)多產(chǎn)品盤(pán)子小、持股集中，在這樣的市場(chǎng)中更方便見(jiàn)機(jī)行事。“快的話一天就可以將想出掉的股票清空，并且基本不會(huì)給自己帶來(lái)太大的沖擊成本。”一家基金公司的專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理告訴本報(bào)。據(jù)說(shuō)經(jīng)過(guò)這輪調(diào)整之后，一些一對(duì)多產(chǎn)品已經(jīng)采取守勢(shì)，調(diào)低倉(cāng)位，僅有數(shù)只估值足夠便宜的大盤(pán)股在握。

由于一對(duì)多產(chǎn)品表現(xiàn)出更大的靈活性，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間之后，有不少原公募基金的持有人開(kāi)始打算轉(zhuǎn)而向一對(duì)多產(chǎn)品尋求機(jī)會(huì)。根據(jù)本報(bào)從多家基金公司了解到的信息，少部分公募基金的大客戶(hù)眼下有意贖回公募產(chǎn)品申購(gòu)專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，還有一些投資者用“湊份子”的方法，幾個(gè)人共同湊夠100萬(wàn)元來(lái)申購(gòu)一對(duì)多產(chǎn)品。

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