一對多笑傲公募基金

2010年05月08日 02:29
來源：第一財經日報

0人參與0條評論

大多數一對多產品在凈值接近面值時，往往在倉位上都會相當保守

張硯

2010年股市考驗的是基金選股和相機行事的能力，對規模相對較小的基金一對多產品來說更是如此。

4月下旬以來，小盤股終于結束了相對于大盤的獨立行情，開始加入下跌的行列，這使很多此前一直在小盤股上安營扎寨的基金一對多的投資經理被迫面對新的挑戰。

如果說此前靠抓住幾只牛股就可以為凈值帶來顯著貢獻的話，那么現在這意味著事情的另一面：隨便幾只爛股票也有可能讓你前功盡棄。

一對多抗跌性各不同

五一節前最后一周，中小板指數遠遠超過上證指數-3.79%的跌幅，在短短一周的時間內下跌了7.35%。對不少基金一對多產品來說，這可能都是有些灰暗的一周。

根據《第一財經日報》從多個銷售渠道搜集整理的20只基金一對多產品業績記錄，有8只一對多產品的凈值在這一周跌破面值，另外還有2只產品的凈值經過這一周之后滑落到距面值僅幾厘之差的危險區內。

在這20只一對多產品中，有4只產品節前一周的跌幅甚至超過了中小板指數的跌幅。如南方某大型基金公司旗下的3只一對多產品當周跌幅均超過9%，另外還有北京一家基金公司旗下的一只一對多產品在節前一周跌幅超過8%。

值得注意的是，在這4只產品中，僅有1只凈值在1.2元以上，其余3只的凈值均在1.05~1.09元之間。也就是說，盡管基金一對多產品理論上是追求絕對收益的理財產品，但在它的實際運作中，投資經理與基金管理人并不一定只有在積累了較厚的安全墊之后才會采取相對激進的策略來博取更高收益。

不過，從本報目前掌握的數據來看，多數公司在風險控制方面還是表現出了一定的理性與節制。節前一周，有多只面值附近的一對多產品凈值僅小幅下跌，幅度在1%~3%之間，遠好于同期的市場表現；匯添富、廣發、易方達等公司旗下個別已取得10%或20%以上絕對收益的一對多產品在這期間的表現也要好于指數。

據一位業內人士介紹，大多數一對多產品在凈值低于面值或凈值略高于面值時，往往在倉位上都會相當保守。如果是在對市場比較悲觀的情況下，面值附近時基金的倉位一般可能保持在30%左右；即使凈值接近1.10元時倉位可能也不過50%。

與公募相比優勢依然

盡管有一對多客戶向本報抱怨他們的產品在過去兩周表現得不夠堅挺，但與普通公募基金相比，一對多產品的賺錢效應還算明顯，之前輿論賦予一對多的“理財公務艙”之說目前為止似乎仍然成立。

數據顯示，今年以來，上述20只一對多產品(截至4月30日)平均收益為-0.07%，其中半數產品實現了正收益，盈利大多在2%~5%之間，收益最高者接近10%。虧損的產品中，多數產品還是把跌幅控制在1%~3%之間。整體來看，這些一對多產品成立以來的最大虧損尚未超過4分錢。

公募基金的情況要比這略差。Wind數據顯示，今年前四個月，僅401只偏股型基金的平均收益為-7.17%，其中僅24只基金取得了正收益；38%的偏股型基金今年以來的虧損在5%~10%之間，還有30%的基金虧損在10%以上。

需要強調的是，公募基金的業績相對一對多產品反而表現出更大的彈性。Wind數據顯示，在“五一”節前一周的下跌中，401只偏股型基金的平均跌幅為4.63%，而如果對今年初至4月23日期間排在前50名的基金單獨提取業績，結果會發現這50強基金在節前一周中小盤股集體下跌的行情中跌幅高于全行業的平均水平，達5.44%；相反，今年以來最落后的50只基金在節前一周的平均跌幅卻要小于行業平均水平，為3.60%。

“大漲大跌，小漲小跌”，這主要是由于今年以來公募基金在大盤股與中小盤股上逐漸分化成涇渭分明的兩大陣營，且一時難以調頭所造成的。

相比之下，一對多產品盤子小、持股集中，在這樣的市場中更方便見機行事。“快的話一天就可以將想出掉的股票清空，并且基本不會給自己帶來太大的沖擊成本。”一家基金公司的專戶投資經理告訴本報。據說經過這輪調整之后，一些一對多產品已經采取守勢，調低倉位，僅有數只估值足夠便宜的大盤股在握。

由于一對多產品表現出更大的靈活性，經過一段時間之后，有不少原公募基金的持有人開始打算轉而向一對多產品尋求機會。根據本報從多家基金公司了解到的信息，少部分公募基金的大客戶眼下有意贖回公募產品申購專戶產品，還有一些投資者用“湊份子”的方法，幾個人共同湊夠100萬元來申購一對多產品。