三網融合仍具投資機會

2010年05月09日 11:02
來源：證券市場紅周刊

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編者按：雖然三網融合試點方案上報時間再次推遲，但網絡融合的大方向不會改變，在未來方案出臺預期的刺激下，預計傳媒板塊將再次被市場做多。

試點推遲無礙趨勢

本周，三網融合試點方案上報國務院的時間再次被推遲到5月底，這已是第二次推遲上報時間。據了解，在4月初，提交給國務院的第一稿中，廣電希望能在包括互聯網數據傳送、國內IP電話等增值電信業務領域充分進入，而不局限試點城市，同時要求電信IPTV業務控制在試點城市范圍內，這一帶有明顯傾向性的政策顯然無法讓電信運營商接受。如果廣電挾IPTV牌照、電信不開放增值電信業務牌照和互聯網出口，則三網融合難以實質推行，而這與國務院希望借此調結構促內需目標相悖。

我們認為，從大方向看，在我國文化體制改革的大方向下，三網融合是大勢所趨，如果5月份后能推出三網融合試點政策及措施，將對廣電和電信具有強烈的刺激作用。

三網融合投資策略

三網融合是A股市場關注的焦點，在三網融合試點方案出臺的預期下，我們預計5月份傳媒板塊有望有良好表現。從受益和發展空間角度出發，我們建議重點關注內容服務提供商、網絡運營商、軟件生產商三類個股。

1、內容服務提供商

三網融合使內容提供商受益最大。三網融合將使內容服務市場從買方市場轉變為賣方市場，內容服務商將成為市場主導，個股建議關注電廣傳媒、中視傳媒等電視節目制作公司，將會獲得實質性利好。

電廣傳媒是全國第一個率先采取雙向機頂盒的運營商，2009年底已經完成湖南省大部分縣市有線網絡的整合，擁有有線電視用戶已超過300萬。湖南已經獲批成為國家三網融合首批試點省份，電廣傳媒極有可能成為中部地區三網融合首批試點公司，公司未來發展空間巨大。

隨著三網融合的實施，網絡平臺將成為視頻傳輸渠道的主要內容載體，網絡電視將成為視頻傳輸的主流平臺。新媒體正成為央視產業發展的重點，中視傳媒作為央視旗下惟一的資本平臺，有望成為央視產業化改革中的重要受益者。

2、網絡運營商

三網融合將使得有線運營商和電信運營商對于付費頻道內容有所需求，從而使得付費頻道價值得到重估。此外，三網融合將加快廣電運營商跨區域整合的速度，市場化運作也會越來越強。隨著政策對于三網融合的不斷傾斜以及競爭環境的激烈，網絡運營商在多項利好因素的作用下，行業趨勢有望轉好，業內龍頭企業有望在競爭中顯示強者本色。建議重點關注天威視訊。

天威視訊后續值得關注的催化劑眾多，重點可關注兩方面，一是關外整合進程加快，原因是目前廣東省網絡已開始啟動，而廣電總局要求今年各省網絡整合要基本完畢，這些因素都會倒逼天威視訊及其大股東加快關外網絡整合步伐；二是在三網融合背景下，廣東作為試點地區概率很大，這有利于公司獲取政策方面特別是稅收方面的優惠。

3、軟件生產商

三網融合所覆蓋的通訊設備制造行業主要包括電子元器件、機頂盒提供商、光纖光纜提供商、系統集成商等，三網融合必將提高對這些設備的需求，利好上游通訊網絡設備供應商。我國信息行業企業數量眾多，但大多沒有核心技術，且同質化競爭激烈，制約企業“下一代電子技術”，而目前全球該領域大多處于發展初期，空間很大。因此，未來幾年中國軟件投資增速將高于硬件投資增速，軟件業的投資比重將日益加大。鑒于此，我們建議重點關注東軟集團的未來投資機會。

東軟集團是軟件外包類企業中的龍頭，國家扶持政策等多項利好為未來股價提供有力的支撐。在三網合一的政策推動下，電信、傳媒、網絡將不得不面臨艱巨的系統融合技術難題，而東軟集團在電信和網絡方面已具備了較強技術實力和客戶資源，并且具有與國外先進IT咨詢企業競爭的技術實力和成本優勢。-