融資融券試點靜待擴容短期蛋糕有限

2010年05月11日 06:51
來源：國際金融報作者：趙怡雯

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日前，有媒體報道稱，中國證監(jiān)會融資融券工作小組將于本周初組織召開內部會議，討論并決定第二批試點券商名單可能成為此次會議的重要議題。而此前闖過三關卻最終無緣首批試點的東方證券、招商證券、華泰證券、銀河證券和申銀萬國5家券商，可能成為第二批試點券商。昨日，《國際金融報》記者從相關渠道了解到，招商證券和東方證券目前尚未收到相關批復。

短期“蛋糕”有限

今年1月22日，證監(jiān)會公布《證券公司開展融資融券業(yè)務試點審批》，其中對審批期限作出了規(guī)定，把“對變更業(yè)務范圍、公司形式、公司章程中的重要條款或者要求審查高級管理人員任職資格的申請，自受理之日起45個工作日”的相關法規(guī)作為了融資融券業(yè)務審批的依據。據悉，此前通過三次融資融券全網測試的11家券商，都是在3月12日左右遞交融資融券業(yè)務試點申請材料的。按此推算，經過45個工作日，本周應該是監(jiān)管層推出第二批融資融券試點的重要時間點。

西南證券分析師王大力在接受《國際金融報》記者采訪時認為，“從中長期看，融資融券業(yè)務可以改善券商的盈利結構。如果此次融資融券業(yè)務試點可以順利擴容，那么將來可能會成為中型以上券商的常規(guī)業(yè)務，這利于整體行業(yè)及其中的公司的發(fā)展。

然而，王大力也指出，目前融資融券規(guī)模較小，這對于試點券商短期內的業(yè)績貢獻非常有限。“目前融資融券交易總量為5億元，年化利息也就幾千萬元，短期內可供券商分享的蛋糕不夠大。”王大力認為，融資融券第二批試點出爐將會對相關上市券商帶來一定的交易性機會，但消息作用要強于實質性影響。

轉變經營模式

雖然融資融券短期內對券商業(yè)績影響有限，但隨著融資融券在中遠期內的加快推進，由于券商間在凈資本規(guī)模、評級等級、融資融券試點經驗等方面均具有一定區(qū)別，其對券商經營模式選擇的影響將隨之顯現。

浙商證券分析師聞岳春指出，參與融資融券試點工作的券商，由于開展融資融券業(yè)務較早，必然會積累較多的運營經驗。而融資融券業(yè)務的開展將改變券商原有的“靠天吃飯”局面——即為相關券商提供了更為寬闊的盈利業(yè)務范圍并強化了傳統(tǒng)業(yè)務的盈利空間。行情無論是看漲還是看跌，均可通過提供融資(看漲時)或融券(看跌時)服務獲取相關融資融券利差，并穩(wěn)定傳統(tǒng)經紀業(yè)務的傭金收入。如此一來，這部分券商實際上實現了業(yè)務經營的真正“金融中介化”(即可以提供真正意義上的全方位金融服務)，綜合化經營趨勢必然得到進一步增強。

另外，國泰君安金融工程負責人蔣瑛琨認為，投資者融資買入與融券賣出股票交易總量與現貨交易仍相比較小。同時，信用交易市場的投資者一直存在分歧，融資余額顯著大于融券余額。由于市場經歷連續(xù)下跌，從融資償還額連續(xù)大幅攀升來看，更多前期融資買入的投資者選擇短期止損，避免進一步下跌的風險。

王大力指出，“如果大盤變動不劇烈，隨著參與各方的熟悉及融券品種的增加，融資融券交易量會逐漸增加。如果大盤劇烈變動，融資融券交易量很可能會快速增長。如果將來整體市場出現流動性趨緊的局面，融資融券交易量同樣會快速增長。因此，從中長期來看，融資融券業(yè)務這塊蛋糕還是會越來越大的。”