融資融券試點(diǎn)靜待擴(kuò)容 短期蛋糕有限

2010年05月11日 06:51
來源：國(guó)際金融報(bào) 作者：趙怡雯

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日前，有媒體報(bào)道稱，中國(guó)證監(jiān)會(huì)融資融券工作小組將于本周初組織召開內(nèi)部會(huì)議，討論并決定第二批試點(diǎn)券商名單可能成為此次會(huì)議的重要議題。而此前闖過三關(guān)卻最終無緣首批試點(diǎn)的東方證券、招商證券、華泰證券、銀河證券和申銀萬國(guó)5家券商，可能成為第二批試點(diǎn)券商。昨日，《國(guó)際金融報(bào)》記者從相關(guān)渠道了解到，招商證券和東方證券目前尚未收到相關(guān)批復(fù)。

短期“蛋糕”有限

今年1月22日，證監(jiān)會(huì)公布《證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)審批》，其中對(duì)審批期限作出了規(guī)定，把“對(duì)變更業(yè)務(wù)范圍、公司形式、公司章程中的重要條款或者要求審查高級(jí)管理人員任職資格的申請(qǐng)，自受理之日起45個(gè)工作日”的相關(guān)法規(guī)作為了融資融券業(yè)務(wù)審批的依據(jù)。據(jù)悉，此前通過三次融資融券全網(wǎng)測(cè)試的11家券商，都是在3月12日左右遞交融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)申請(qǐng)材料的。按此推算，經(jīng)過45個(gè)工作日，本周應(yīng)該是監(jiān)管層推出第二批融資融券試點(diǎn)的重要時(shí)間點(diǎn)。

西南證券分析師王大力在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，“從中長(zhǎng)期看，融資融券業(yè)務(wù)可以改善券商的盈利結(jié)構(gòu)。如果此次融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)可以順利擴(kuò)容，那么將來可能會(huì)成為中型以上券商的常規(guī)業(yè)務(wù)，這利于整體行業(yè)及其中的公司的發(fā)展。

然而，王大力也指出，目前融資融券規(guī)模較小，這對(duì)于試點(diǎn)券商短期內(nèi)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)非常有限。“目前融資融券交易總量為5億元，年化利息也就幾千萬元，短期內(nèi)可供券商分享的蛋糕不夠大。”王大力認(rèn)為，融資融券第二批試點(diǎn)出爐將會(huì)對(duì)相關(guān)上市券商帶來一定的交易性機(jī)會(huì)，但消息作用要強(qiáng)于實(shí)質(zhì)性影響。

轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式

雖然融資融券短期內(nèi)對(duì)券商業(yè)績(jī)影響有限，但隨著融資融券在中遠(yuǎn)期內(nèi)的加快推進(jìn)，由于券商間在凈資本規(guī)模、評(píng)級(jí)等級(jí)、融資融券試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)等方面均具有一定區(qū)別，其對(duì)券商經(jīng)營(yíng)模式選擇的影響將隨之顯現(xiàn)。

浙商證券分析師聞岳春指出，參與融資融券試點(diǎn)工作的券商，由于開展融資融券業(yè)務(wù)較早，必然會(huì)積累較多的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。而融資融券業(yè)務(wù)的開展將改變?nèi)淘械摹翱刻斐燥垺本置妗礊橄嚓P(guān)券商提供了更為寬闊的盈利業(yè)務(wù)范圍并強(qiáng)化了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利空間。行情無論是看漲還是看跌，均可通過提供融資(看漲時(shí))或融券(看跌時(shí))服務(wù)獲取相關(guān)融資融券利差，并穩(wěn)定傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金收入。如此一來，這部分券商實(shí)際上實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的真正“金融中介化”(即可以提供真正意義上的全方位金融服務(wù))，綜合化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)必然得到進(jìn)一步增強(qiáng)。

另外，國(guó)泰君安金融工程負(fù)責(zé)人蔣瑛琨認(rèn)為，投資者融資買入與融券賣出股票交易總量與現(xiàn)貨交易仍相比較小。同時(shí)，信用交易市場(chǎng)的投資者一直存在分歧，融資余額顯著大于融券余額。由于市場(chǎng)經(jīng)歷連續(xù)下跌，從融資償還額連續(xù)大幅攀升來看，更多前期融資買入的投資者選擇短期止損，避免進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

王大力指出，“如果大盤變動(dòng)不劇烈，隨著參與各方的熟悉及融券品種的增加，融資融券交易量會(huì)逐漸增加。如果大盤劇烈變動(dòng)，融資融券交易量很可能會(huì)快速增長(zhǎng)。如果將來整體市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性趨緊的局面，融資融券交易量同樣會(huì)快速增長(zhǎng)。因此，從中長(zhǎng)期來看，融資融券業(yè)務(wù)這塊蛋糕還是會(huì)越來越大的。”

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