國際市場氛圍大幅改善增倉是個好建議

2010年05月11日 10:23
來源：鳳凰網財經作者：國聯證券

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【報告類型】宏觀策略

【報告名稱】歐元區和IMF“1萬億救助計劃”推動全球股市暴漲

【報告機構】國聯證券

【報告人】劉杰

【報告日期】20100511

【摘要】

規模近1萬億美元的歐洲救助方案極大的振奮了市場的信心，也把空頭的氣勢一掃而光。全球資本市場迎來了年內單日最高漲幅 - 美股漲幅超過4%，納指漲幅近5%，歐洲更是夸張：歐洲50指數漲10.35%，倫敦富時100漲5.16%，西班牙35指數漲14.4%，道瓊斯希臘指數漲11%。

與此同時，希臘10年期國債收益率從開盤時的12.4%暴跌至收盤時的7.8%，2年期國債收益率更是跌超過10%，從18%跌至7.5%。

市場在一夜間完全變了個樣。

究其原因，主要有兩點：1) 1萬億美金的規模實在巨大，達到了歐元區總體GDP的8%，遠超出此前的規模以及投資者所期望的規模。還記得我在450億歐元和1100億歐元救助計劃出臺后連續兩次提出的相同問題嗎 - “450億夠嗎？1100億夠嗎？”面對1萬億美元的救助款，我再也問不出相同的問題了。2)空頭迅速結束其頭寸，導致市場上的買盤劇增。

我個人感覺是目前的市場氛圍要好于雷曼倒閉后09年初大盤自由落體式下跌時的情況：當時，美聯儲不斷出臺救助措施，但投資者就是不領情，而現在的措施則立竿見影，這是區別兩者的一個根本不同點。而對于這一點我在近期的報告里也反復強調過：政策制訂者剛剛接受過雷曼倒閉的教訓，應該不會在短期內重蹈覆轍—而這也是我在此輪大盤暴跌時堅持市場不會出現二次探底的最重要的前提假設條件。

我想，昨天的那份策略報告短評應該算及時，雖然昨日A股漲幅并不顯著，但在今天發達經濟體的大幅飆升后，國際市場氛圍大幅改善，這對A股來說也不失為一個大利好，此時推薦投資者增倉應該是個好的建議。

最后來談談我的疑慮：1萬億雖然令人鼓舞，但首先這并不是板上釘釘的事情。歐元區一個最大的問題是：它是一個經濟合作體，而不是政治合作體，因此任何決定都不具備最終的決定權或者說法律效用。因此任除了IMF的2500億歐元和歐元區已經提供的600億，其余資金還需要各個組成國國會的批準 - 這是一個很大的不確定性：德國的納稅人可不愿意為希臘和葡萄牙人的奢侈而買單。

另外，1萬億也不是一勞永逸，如果把PIGS四國所有債務負擔算在內的話，在不借助任何私有領域資金幫助的假設下，該筆資金到2011年底也就花的差不多了。因此，我個人依然認為歐委會的聲明旨在恢復市場信心并為問題國家贏得時間來恢復經濟和糟糕的財政狀況，而其最終的解決方案會依然伴隨著某種形式上的債務重組—我還是重復此前的老話：讓他們(PIGS)完全還清過去10年里無節制的消費所累積起來的債務是不現實的期待，尤其在歐洲區經濟增速并不樂觀的前提下，只有輕裝上陣，才能走出泥潭！

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