歐債危機沖擊波持續
交銀國際研究部 黃文山
大部分亞洲股市周二均出現大跌,進一步證實歐洲債務危機尚未完結。其實,歐美股市周一大幅抽升主要是由平淡倉盤帶動,歐洲的巨額貸款計劃似乎未能重整市場信心。我們認為,歐盟錯過了出手拯救希臘的最佳時機,并放任危機一直惡化至難以修補的地步,現在要挽回市場信心相當困難。我們預期資金在未來一段時間繼續撤出歐洲市場,將拖累歐元及歐洲股市的表現。由于投資者擔心歐盟未能控制歐洲債務危機,有機會擴散至其他市場。我們預計環球股市在未來1至2個月將疲弱不振。
本期筆者想從經濟學的角度去剖析歐洲的前景。歐元面世11年來,歐洲經濟一體化逐漸實現。在金融風暴發生之前就有研究指出,在匯率風險不再的情況下,歐洲各國之間的拆借市場和債市已趨同步互通,使歐元的國際影響大大增加,亦間接讓歐盟在國際上爭到個更大的話語權。不過,在金融海嘯爆發后,情況變得不再一樣。
歐盟最大的問題就是它并不是一個國家,而是一個包含著多個國家的組織。歐盟的成立就意味著參與的國家同意采用同一種貨幣,以及同樣的貨幣政策。但是只要細心看,就會很容易發覺到各國的貧富和增長能力不同、社會的需求不同,政府的開支亦不同。單一的貨幣政策能否滿足各國的需要?
事實上,在歐元面世初期,已經有學者表示歐盟的制度不可行。而金融海嘯發生后,歐盟的弱點已經表露無遺。筆者認為,如果能給予歐盟一段長時期(約20-30年),讓成員國能在經濟層面上逐步融合,歐元一體化或許是可行的。但在融合之前,金融風暴就已經發生。
此外,希臘問題可能只是冰山一角,歐盟債務危機不能在一朝一夕解決,排隊等救濟的國家還會陸續到來;強國現在忙于考慮自身利益,早已將歐洲股市一體化進程拋諸腦后。希臘危機就凸顯出歐元的深層次盾:一方面成員國必須放棄貨幣政策的自主權;另一方面要施行本國財政政策又受歐盟規定限制,迫使弱國鋌而走險,欺瞞賬目。
回顧希臘在過去十年的發展,就不難理解今日的結果:自希臘采用歐元后,就能通過發歐元債券輕易融資。可惜,該國未能利用便宜的融資方法去提升其盈利能力,卻把資金運用在社會民生及基建項目上。這些項目耗盡了政府儲備,卻不能帶來任何回報,到償還債務的限期來臨時就出現問題了。
歐洲市場兩極化的現象將會持續,有關國家的主權債券評級下降將拖累其國內企業的信貸評級,增加集資困難及融資成本,那么更多的企業家將從事不合理的高風險投資,盈利前景更不穩定。 ![]()
相關專題:主權債務擔憂空襲全球股市
免責聲明:本文僅代表作者個人觀點,與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實,對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾,請讀者僅作參考,并請自行核實相關內容。
湖北一男子持刀拒捕捅傷多人被擊斃
04/21 07:02
04/21 07:02
04/21 07:02
04/21 06:49
04/21 11:28
頻道推薦
商訊
48小時點擊排行
-
2052232
1杭州某樓盤一夜每平大降數千元 老業主 -
992987
2杭州某樓盤一夜每平大降數千元 老業主 -
809366
3期《中國經營報》[ -
404290
4外媒關注劉漢涉黑案:由中共高層下令展 -
287058
5山東青島住戶不滿強拆掛橫幅抗議 -
284796
6實拍“史上最爽職業”的一天(圖) -
175136
7媒體稱冀文林將石油等系統串成網 最后 -
156453
8養老保險制度如何“更加公平可持續”





















所有評論僅代表網友意見,鳳凰網保持中立