新股頻破發債基打新遭遇滑鐵盧

2010年05月13日 01:30
來源：中國證券報－中證網

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報記者李良上海報道

A股市場4月19日的一根長陰，拉開了近一個月的大跌帷幕。此前風光無限的新股，也紛紛遭遇了破發的厄運。WIND統計顯示，截至5月12日收盤，4月19日以來上市的26只新股中，有17家已經跌破發行價，其中嘉欣絲綢上市首日就破發。這對于視打新股為重要收益來源的債券型基金而言，無疑是一個壞消息。除了大筆投資因新股破發可能遭遇巨虧風險外，債基們不得不面對的另一個現實是，新的盈利點從哪兒來？

前期業績靚麗

今年以來股票型基金業績不佳，襯托出了債券型基金業績的靚麗，而上一次這種現象發生在2008年。

銀河證券基金研究中心統計顯示，截至5月11日收盤，標準股票型基金今年以來平均虧損幅度達到13.76%，普通債基(一級)今年以來則獲得2.28%正收益，普通債基(二級)正收益率為1.45%，遠遠高于股票型基金。債基的“避險”功能再度受到投資者的高度重視。

作為債券型基金盈利的“兩駕馬車”，打新股無疑是債基今年獲取正收益的重要功臣。WIND統計數據顯示，截至5月12日，今年以來共有115只債基(包括分級債基)累計打新股2341次，獲配新股的總金額達到40.62億元，占基金業今年打新獲配總金額的60%。從獲配新股對業績的總貢獻度來看，打新股對這115只債基的平均貢獻度達到1.23%，其中最高的長盛積極配置達到5.02%。

業內人士指出，從今年的新股中簽率結合網下配售情況來看，40.62億元的獲配新股總金額意味著債基在打新股上配置了巨額資金。斥巨資打新的原因，除了受高溢價率吸引外，還有債基在去年收益率整體走弱的背景下急于改變現狀的心態。

打新風險陡然升高

股市此輪劇烈下跌之前，債基的打新策略無疑是成功的。但隨著新股頻頻破發，尤其是上市首日即破發現象的出現，債基的瘋狂打新策略開始遭遇巨大風險。

好買基金研究中心針對新股破發對債基影響的研究報告顯示，債券型基金如果只用不超過20%的資金進行新股申購，在中簽率為20%、新股解禁后價格下跌10%的情況下，單只股票破發對其的拖累最多也不會超過0.4%，在這種情況下債券基金的打新風險不算大。但如果用50%的資金進行新股申購，在中簽率又超過20%的情況下，中簽新股價格下跌10%，個股破發將拖累凈值超過1%，這就可能是低風險債券基金投資者無法承受的風險。

由于網下配售存在3個月的鎖定期，今年以來新股普遍以較高的市盈率發行，如果A股持續下跌導致市場估值下行、新股破發愈加猛烈的話，債基有可能要為今年的瘋狂打新策略付出慘重代價。從銀河證券基金業績日報已經可以看到，近日來債券型基金的日凈值增長率普遍為負，打新風險逐漸顯現。

與此相關的一個問題是，在加息預期日益升溫的背景下，業內普遍擔憂債市未來走勢，如果打新這塊收益也變成了“虧損點”，那么債基今年的業績將靠什么來增長？