國網英大與中油資本涉11.29億“英大期貨”股權轉讓，股東深化合作正式開篇

12月26日晚，國家電網旗下上市公司國網英大（600517.SH）發布公告稱，向中國石油旗下上市公司中油資本（000617.SZ）出售其所持有的英大期貨全部股權。隨后，中油資本亦披露了收購詳情及一項關聯的股份劃轉安排。此舉標志著兩家央企上市公司將進一步提升上市公司質量，并加強戰略協同。

據國網英大披露，英大期貨的出售價格約為11.29億元，較賬面值溢價8.31%，全部為現金交易。英大期貨是國網英大的孫公司，通過英大證券全資持股。英大期貨的主營業務是為電網及產業鏈企業提供咨詢研究及套期保值等服務，2024年證監會分類結果將其由B類BB級上升為BBB級。

國網英大在公告中表示，本次轉讓英大期貨100%股權，有利于公司聚焦主營業務，優化公司業務結構，進一步提高公司的核心競爭力。本次交易可以增加公司現金流入，有利于公司集中資源進一步拓展轉型業務，對公司實現戰略轉型起到積極作用。

同在26日，中油資本發布公告稱，中國石油集團通過國有股份劃轉方式將其持有的中油資本3.00%的股份劃轉給國網英大集團。本次劃轉后，中國石油直接持有的股份將從77.35%下降到74.35%，仍是控股股東。國網英大將成為中油資本的第二大股東，從不持股到持有3.00%股份。其余股東的持股比例不變。

業內人士認為，根據國務院關于提升上市公司質量的部署，國網英大與中油資本作為央企上市公司，采取現金資產收購和無償股份劃轉，意味著兩方將進一步加強戰略協同，有利于充分發揮國有企業“六個力量”。

11.29億元出售英大期貨，影響幾何？

國網英大是國家電網全資子公司和金融資產上市管理平臺。2020年重組上市以后，獲注入信托、證券、期貨等金融業務，自此走出了一條“金融+制造”雙主業運營的特色發展道路。國網英大披露的財報顯示，2025年前三季度，公司營業收入為50.56億元，同比增長4.05%；歸母凈利潤為22.33億元，同比增長53.73%。

英大期貨屬于國網英大的孫公司，由子公司英大證券全資持股。根據國網英大的公開財報，電力裝備制造業務對公司營收的貢獻最大，2024年子公司置信電氣貢獻了約65%的營業收入。金融業務則是公司凈利潤的主要支撐，其中以信托業務的表現最為突出，2024年英大信托貢獻了17.76億元凈利潤。

相比之下，包括證券和期貨在內的“證券期貨業務”板塊，對公司整體利潤的貢獻占比較小。根據最新公告，2024年英大期貨的營收為1.01億元，凈利潤僅123萬元。這呼應了國網英大在公告中提到的出售交易“有利于公司聚焦主營業務，優化公司業務結構，進一步提高公司的核心競爭力”。

雖然英大期貨在控股公司國網英大的業績占比不高，但這項業務正處于向上發展的時期。

2024年期貨行業迎來重磅指導文件，系統全面部署了期貨市場強監管、防風險、促進高質量發展的政策舉措和工作安排。對此，英大期貨以“產業+產品”為主要業務發展方向，穩慎優化業務結構，持續提升期貨業務發展質量。經紀業務縱深拓展多向發力。主動對接電網和產業鏈客戶需求。2024年報告期內，客戶日均權益規模21.83億元，同比增長9.02%，權益峰值27.67億元。根據證監會2024年期貨公司分類結果，英大期貨由B類BB級提升至BBB級，榮獲“最佳商品期貨產業服務”等獎項。

對于中油資本而言，英大期貨將為公司直接提供一張現成的期貨牌照，助力其成為多牌照協同的全方位綜合性金融平臺。中油資本主要通過其控股和參股公司從事銀行、財務公司、金融租賃、信托、保險、保險經紀、證券、信用增進、股權投資與數字化智能化業務。2024年公司年報顯示，中油資本僅通過子公司參股的中銀國際期貨有限責任公司間接從事期貨業務，自身尚未直接持有期貨牌照。

“本次交易完成后，公司將獲得期貨牌照，補充衍生品風險管理的重要工具，進一步優化綜合金融服務體系，本次交易具有必要性。”中油資本在公告中解釋稱。

收購英大期貨后，中油資本可將其納入合并報表范圍，全面整合其現有業務領域，為油氣領域及核心主業提供專屬風險管理工具，深化產融結合

根據公告，本次交易擬采用現金方式分期付款，不涉及公司發行股份。首期在合同約定的交割日支付轉讓價款的75%，剩余25%在滿足支付條件之日起的10個工作日內完成。目前，該交易已獲得國務院國有資產監督管理委員會的備案確認。

值得注意的是，對比定增等收購方式，現金收購方式存在諸多優勢：方案簡單，審批手續簡化，股東持股比例也不會被稀釋。對此，國網英大在公告中表示“本次交易可以增加公司現金流入，有利于公司集中資源進一步拓展轉型業務，對公司實現戰略轉型起到積極作用。”

劃轉3%股份，雙方如何展開合作？

與收購英大期貨同步公告的，是一筆無償股份劃轉。

根據最新公告，中國石油集團此次通過國有股份劃轉方式將其持有的中油資本3.00%的股份劃轉給國網英大集團，旨在“為進一步提高上市公司質量，拓寬雙方合作領域，實現優勢互補、合作共贏、共同發展”。

進度方面，中國石油集團和國網英大集團已簽署股份劃轉協議，本次劃轉尚需取得國務院國有資產監督管理委員會的批準，劃轉股份尚需辦理股份過戶登記手續。

公開資料顯示，中油資本是中國石油集團控股的上市公司，戰略定位為中國石油集團的金融資產監管、金融業務整合、金融股權投資和金融風險管控的平臺。公司于2016年由中國石油集團批復設立，于2017年在深交所A股市場完成重組上市。

根據中油資本公布的2024年財報，報告期間公司實現營業總收入390.24億元，同比增長0.08%；歸母凈利潤46.52億元，同比下降8.14%。目前公司核心收入主要來自銀行和財務公司業務。2024年報告期間，昆侖銀行、中油財務和昆侖金租營收分別為167億元、163億元、28億元，占比分別為43%、42%、7%。

盡管都在能源金融領域深耕多年，此前中油資本與國網英大的公開交集并不多。今年4月，11家央企資本與南通產業鏈發展基金簽署戰略合作協議，其中就包括中油資本旗下的中油昆侖基金與國網英大。更早可追溯到2022年4月，中國石油曾與國家電網在北京簽署戰略合作框架協議，雙方將以保障國家能源安全和增強能源產業創新能力為主線推動合作。

展望未來的合作領域，碳資產管理是雙方最有可能率先展開合作的業務之一。國網英大旗下的英大碳資產，是國家電網系統內專業碳資產管理公司。前些年，碳資產還是國網英大財報中亟待開發的一項新興業務。隨著碳交易市場的完善，當前國網英大的碳資產業績已經逐步體現在財報中，并且展現出一定的先發優勢。

聚焦雙方的主營業務來看，英大碳資產可為中國石油提供多維度碳管理支撐，其中包括：

一是強化碳核算、應對碳關稅。中國石油出口規模龐大，2024年出口成品油約1284萬噸，化工產品、天然氣出口業務持續增長，上述品類暫未列入CBAM（歐盟碳邊境調節機制?）、IRA（美國通脹削減法案）征稅范圍，但為重點關注品類。英大碳資產可以協助中國石油靠前謀劃，開展出口產品碳足跡核算，系統研判解決“高碳”環節，做好碳關稅風險應對準備。

二是強化碳資產開發。中國石油近年加快新能源布局，大慶油田、新疆油田等一批新能源重點項目開工建設，并大力探索運用CCUS技術打造“負碳油田”。英大碳資產作為我國首批成立的碳交易機構之一，積累了豐富的碳減排方法學開發經驗，可以為中國石油更好量化減排貢獻、更好轉化降碳價值提供專業支撐服務，助力其由傳統能源向“油氣熱電氫”綜合能源公司轉型發展。

值得一提的是，今年多家券商機構對國網英大和中油資本作出買入或增持的表態。

8月，東吳證券在國網英大發布半年報后，上調了此前的公司盈利預測，并維持“增持”評級。理由是國網英大金融業務呈現穩健發展態勢，碳資產業務潛能有待釋放，電力裝備制造業務延續高增長，看好公司長期成長空間。

11月，國金證券首次覆蓋中油資本給予“買入”評級。該研報認為，中油資本各業務板塊協同發力，深度融入石油產業鏈生態，憑借齊全的金融牌照，在綜合金融布局中具備先發優勢。預計金融板塊盈利能力逐步修復，有望對公司整體收益形成支撐。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。