治理垃圾股重組正當時

2010年05月19日 09:03
來源：新聞晨報作者：賀宛男

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□賀宛男

昨日，多家媒體報道，證監會正在醞釀出臺新規，以提高ST公司的重組門檻，特別是已暫停上市的*ST公司，恢復上市將向IPO標準看齊。因此，ST板塊成為市場領跌板塊，170只ST股僅兩成上漲，同時倒有幾十只ST股跌停或盤中跌停，大盤則迎來難得的反彈，滬綜指和深成指分別上漲1.36%和2.8%。盡管ST股受到沖擊，但毫無疑問，對A股的健康發展而言，這是一個好消息。

垃圾股重組弊端重重

垃圾股重組對證券市場帶來的負面影響怎么說都不過分：真假重組消息充斥，內幕交易盛行，董正青內幕交易案(廣發證券借殼上市)，南京市經委主任及其妻(南京證券員工)涉嫌高淳陶瓷內幕信息案，黃光裕操控中關村內幕交易案，最近因套取國有礦產連續八漲停被核查的*ST威達，及其實際控制人趙滿堂案……幾乎所有的內幕交易，無一不與垃圾股重組有關，而在極少數人借內幕消息牟取暴利的同時，則是極大多數跟風炒作者虧損累累欲哭無淚。重組股炒作已經成為股市泡沫和高投機的源頭，也從根本上敗壞了中國的股市文化，久而久之，劣幣驅逐良幣，買股不看業績只聽消息，已經成為中國股市的思維定勢，成為市場的頑癥和癰疽。

垃圾股重組弊端重重，監管部門則始終持寬容態度，在筆者看來，這同中國股市的歷史有關。早期的中國股市，強調要為國企解困作貢獻，捆綁上市、剝離上市、反哺上市等名堂不斷，加上受上市額度限制，分到各地的IPO指標極為有限，迫使地方政府將殼資源當作寶貝。可如今市場情況已完全不同，企業上市(不管是國企還是民企)都有嚴格的業績指標和監管標準，再對垃圾股借殼上市網開一面就是對惡意投機的縱容。正是因此，稍早些時候，深交所明確表示將對創業板實行直接退市，贏得了市場各方的贊美，隨之人們就把目光集中到主板：創業板能直接退市，主板呢？為什么同是中國股市要有兩個退市標準？

新規將提升ST股重組質量

如果ST公司重組參照IPO標準，將大幅提升ST公司的重組門檻。因為《首次發行股票并上市管理辦法》明確規定，申請上市人最近3個會計年度凈利潤必須為正且超3000萬元，現金流量凈額累計超5000萬元或營業收入超3億元。但看看剛剛復牌的ST廈華，雖然2009年凈利潤達1億元，但經營現金為-4.43億元，凈資產為-10億元。ST廈華還是好的，更多的重組股則完全靠拼拼湊湊的營業外利潤、投資收益、財政補貼等扭虧。被譽為最爛股的\*ST宏盛，每股凈資產-24元多，老大股東和新大股東鬧得不可開交，最近居然還傳出同本溪礦業重組的消息。如果任憑這樣的重組題材橫行，這股市還有什么三公原則可言！

股市低迷從來是制度建設的好時機。回想2002-2005年大熊市期間，監管部門不是大刀闊斧，解決了上市公司大股東占資、證券公司綜合治理五大黑洞(挪用客戶保證金，挪用客戶證券，非實名制、多頭開戶，以委托理財為名、承諾保底收益，坐莊)、股權分置改革這樣一個又一個的老大難問題么？但愿這次監管部門能痛下決心，大幅提高ST股重組門檻，直至直接退市，讓中國股市真正站穩腳跟，開創價值投資的好風氣。