短線投機侵蝕兩融市場投資者難言獲利

2010年05月19日 22:36
來源：21世紀經濟報道作者：曹詠

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融資融券市場儼然已成為短期投資者的樂園。

滬深交易所最新數據顯示，截至5月18日，兩市融資融券余額增長至7.55億元，其中當日融資買入金額合計為6030.86萬元，較上一交易日大幅減少36.82%；但融券賣出額卻陡增至658.19萬元，足足為前一交易日的7倍。

短短一日間，兩融市場明顯切換：前一日(17日)剛從股市暴跌中抄底一把的多頭資金迅速回撤，空頭勢力立即填補空位，開始大手筆布局。

“資金進出快、短線交易頻繁，是目前融資融券的特征；但由于市場仍以融資交易為主，投資者中大部分仍是虧損。”5月19日，滬上一試點券商融資融券業務負責人對記者表示。

超級短線客

仔細比較本周以來的交易所數據，投資者的短線操作路徑更加明顯。

5月18日，市場終于從周一(17日)的暴跌行情中略有恢復，雖然當日滬指也曾創下2529.63的歷史低位，所幸收盤仍上漲1.36%，而滬深300指數表現更為明顯，當日漲幅達到2.09%。

這也成為了下跌行情中難得一見的平倉機會。

這一天，滬市罕見的出現當日融資償還額大于融資買入額的局面，滬市中高達3811.14萬元的做多資金選擇了還款了結信用，該數目也是融資融券開閘以來的第二記錄。國泰君安研究所統計顯示，雖然當日滬深兩市融資還款的股票數量較17日減少了6只，為61只，但總還款額卻大幅增加了76.1%。

具體到股票上，貴州茅臺(600519.SH)、中國平安(601318.SH)、中國中鐵(601390.SH)和天威保變(600550)占據市場前列，當日還款額均超過300萬元。除天威保變外，其余三只股票均在18日收漲，尤其中國中鐵更是以2%的日漲幅，創下該股票納入兩融交易以來的最佳表現。

融券賣出方也在18日出現了部分還券平倉的舉動。如保利地產(600048.SH)當日被投資者還券8.95萬股，作為近期領跌的地產股之一，該股票從4月至今下跌趨勢明顯，不過在18日當天強勢反彈，漲幅高達7.92%。此外，同樣出現大規模平倉的還包括瀘州老窖(000568.SZ)、中國平安以及中國神華(601088.SH)等。

“投資者在個股操作上，短期化傾向顯著，一旦平倉機會顯現，快速套現或止損。”國泰君安金融工程分析師蔣瑛琨對這一局面評價稱。

交易所數據還顯示，針對同一行業股票，投資者的分歧也較為明顯，如保利地產被大量融券償還，但同屬地產板塊的華僑城A和萬科A又被融券賣出。

“這兩日金融、地產股被大量融資買入，證明投資者認為調整已接近觸底，抄底博反彈的心態明顯占據主導。”一券商相關部門負責人介紹。

其中在17日，當日跌幅達3.18%的中國銀行(601988.SH)遭到投資者哄搶，以0.19億元的單日融資買入額占據兩市首位，不過同時，也有投資者融券賣出6900股。

“從融資買入額余額增加而融券賣出額減少，表明信用交易市場的多數投資者對短期市場恐慌性殺跌后的反彈有一定信心。融券賣空余額減少，源于被賣空股票數量增多，且融券余額減少，主要是部分前期賣空獲利的股票被大量償還。”蔣瑛琨對17日的融資融券市場判斷稱。

但被投資者寄予厚望的中國銀行并未達到預期收益，此后兩個交易日，該股票一路下跌。不過，投資者抄底的意愿依舊強烈，18日該股票被融資買入466.4萬元，占據兩市第三位；但17日做空該股的投資者已是選擇全部還券，獲利離場。

空頭仍需等待

盡管和上市之初相比，融券業務已有明顯增長，但多家試點券商均表示，盡管做空獲利機會更大，但投資者對這一操作手段依舊興趣索然。

這一事實顯然和市場預期存在偏差。從3月31日融資融券開閘至今，滬深300指數已經從最高點的3436.29跌至2686.97的低位，而以金融、地產為主的融資融券標的證券，在這一時間段多數也是收于跌勢。

“當前大部分投資者主要還是以觀望為主，而對希望融券的客戶而言，我們提供的融券品種不足，是影響他們進行這一操作的主要原因。”滬上一券商相關業務負責人認為。

以目前7.55億元的融資融券總量計算，只占到第一批6家試點券商計劃用于該業務340億元總規模的2.22%；另一方面，由于監管部門規定，券商只能通過自有資金和特定項下證券來開展此項業務，也使得部分券商“難為無米之炊”，“已經有少數券商從二級市場買入股票，專供融券之用”。一券商人士透露。

多數券商將融券業務的開展寄托到股指期貨上。“現在券商自營可以通過股指期貨進行套期保值，我們正在跟金融衍生品部門合作，希望能在多一些保障的情況下，提供更多品種、更大規模的股票給融券業務。”上述券商負責人介紹。