問題債券恐釀歐洲銀行危機金融股頻頻失血

2010年05月20日 00:49
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者王宙潔 ○編輯朱賢佳

雷曼兄弟、貝爾斯登倒下不到兩年，投資人尚對次貸危機心有余悸，而一場來勢洶洶的歐洲主權債務危機或將再次令眾多金融機構“中刀”。由于手握大量希臘、西班牙及葡萄牙等國的“問題債券”，歐洲銀行業將被迫減計這些債券，整個銀行體系可能因此面臨500億至750億歐元的損失。分析人士指出，如果事態惡化，一場系統性風險在所難免。

19日亞市，歐元兌美元匯率一度跌至1.2143美元的四年低位，受此影響歐洲股市早盤低開，銀行類個股跌幅普遍在3%左右，而泛歐績優指標指數跌幅則在2.5%左右。

素有“末日博士”之稱的紐約大學教授魯比尼近日更是發出警告：金融危機的第二波就要襲來。

“問題債券”成禍端

海外媒體19日報道稱，由于歐洲各大銀行握有大量問題國家主權債券，這些債券在歐債危機爆發后風險大增。因此，即使歐盟已經和國際貨幣基金組織(IMF)達成1萬億美元的聯合救助機制，恐怕仍然無法扭轉歐元跌勢，也難以平息投資人對歐洲財政狀況的疑慮。

歐洲各大金融集團的股票近期慘遭打擊，銀行和保險公司的信用違約避險成本因此也大大增加。分析人士表示，在最差的情況下，歐洲問題國家主權債券如果被迫重新打包，金融業的資本將受到重大侵蝕，進而引發另一波危機。

分析機構莫克芬克銀行分析師康拉德·貝克爾更是直言，“市場擔心這可能變成第二個雷曼事件。”他表示，一方面，歐洲金融機構在資產減損和貸款違約上存在大量直接風險；另一方面，歐洲銀行業還存在對彼此缺乏信心的間接風險，這很可能導致系統危機發生。

相關數據顯示，歐洲銀行間3個月期美元拆借利率19日攀升至9個月高點。據英國銀行協會的資料顯示，3個月期美元拆借利率當日觸及0.465%，為去年8月5日以來最高。

金融信息提供商Tullett Prebon的七國集團(G7)市場經濟主管里納·卡米雷瓦稱，“曾經挾制市場流動性的危機再度浮現，但這次危機的起因并非因為流動性短缺，而是每一家金融機構同時都想保存資本的結果。”他還表示，“歐元主權信貸風險惡化以及對于歐元崩潰的擔憂，將對銀行的抵押品質量、流動性和資本產生強大的負面效應，并且這種效應已經傳導到全球的每一個資本市場和資產類別。

來自德意志銀行的數據顯示，若希臘債務危機繼續升級，銀行將被迫減計希臘主權債券，歐洲銀行可能面臨500億至750億歐元的損失。根據國際清算銀行(BIS)的統計資料，截至2009年底，歐洲銀行業對希臘、意大利、葡萄牙和西班牙各類債券的風險敞口達2.29萬億美元。其中，法國的銀行業敞口最高，達8430億美元。其次是德國的5200億美元，英國為2270億美元。

亞洲銀行業處境好得多

在次貸風暴中幸存的銀行業今年則沒有那么好的運氣。希臘、葡萄牙和西班牙等地銀行機構大致上都安然度過2008年的金融危機，但今年以來這些銀行的股價卻跌得最慘。

截至18日，希臘最大銀行希臘國民銀行的股價已下跌約42%。此外，西班牙的銀行Bankinter和BBVA，以及葡萄牙圣靈銀行和意大利聯合圣保羅銀行今年跌幅也都超過30%。19日歐洲股市早盤，這些個股繼續隨大盤下挫，法國巴黎銀行、瑞士銀行及法國興業銀行等跌幅均在3%左右，泛歐績優指標指數跌幅則在2.5%左右。

在本月第一周，歐洲金融業在美國股市掛牌交易的美國存托憑證(ADR)創下自2008年10月以來的最差表現，當周最后一個交易日情況最為慘烈，西班牙國際銀行、希臘國家銀行及蘇格蘭皇家銀行ADR的跌幅在1%至4.2%不等。

不過，亞洲銀行業的處境要好得多。由于在歐洲當地銀行業的風險敞口較小，從而得以在歐債危機日益加深的情況下安然自保。盡管如此，分析人士認為，若歐洲的主權債務問題損及經濟需求，亞洲一些出口依賴型國家依然會受到影響。此外，花旗集團18日表示，歐洲債務問題對拉丁美洲銀行業的直接影響亦有限。

美國次貸危機曾引爆一場信用緊縮危機，2008年9月華爾街投行雷曼的倒閉更讓是雪上加霜。據海外媒體的數據顯示，歐洲金融機構在那波危機中資產減損和信用損失共計5420億美元，但最后靠政策當局援助金都得以生存下來。

翻版次貸危機或上演？

盡管銀行間的互不信任遠未達到2008年雷曼兄弟破產后那種極度恐慌的程度，但分析人士認為，援助歐元區薄弱環節所產生的乘數效應，和次貸危機爆發時貨幣當局為償債能力不足的經濟體注資的規模相比還有很大差距。

海外媒體分析認為，歐盟的聯合救助機制可以緩解希臘、西班牙和葡萄牙等高負債國家在未來兩三年內的融資壓力，但救助機制在安撫銀行間同業拆借市場上起到的作用不大，甚至可能帶來負面效果。

“末日博士”魯比尼近日則警告稱，各國在2008年危機后大量舉債，可能令金融危機再度重演。而現在似乎已經進入潛在金融危機的第二部分，不管是英國、日本乃至美國，債市警衛機制都可能一觸即發。他表示，“歐元區一個或多個成員國可能最終無法履行其償債承諾，這將迫使歐元區在未來某年不得不放棄自己的貨幣，以刺激各成員國的經濟增長。

不過，也有一些分析人士認為，市場對歐洲銀行業的擔憂是多余的，因為至今還沒有過多證據可以表明，歐債危機已經給債權人帶來較大影響。在今年一季度，以市值記歐盟十家最大的銀行共計獲利近150億美元。“幾乎所有銀行的獲利都超過預期，但這一點卻因為主權債信危機而被忽視。”比利時聯合銀行集團分析師約翰·法斯坦可表示，市場反應顯然有點過度。