禁空令為何反而加劇恐慌

2010年05月20日 00:49
來源：中國證券網－上海證券報

0人參與0條評論

⊙記者 朱周良 ○編輯 衡道慶

同樣是限制做空，德國版“禁空令”卻與兩年前的美版禁令收到了截然不同的效果。不少分析人士認為，德國18日宣布的針對股票、債市和金融衍生品市場的裸賣空禁令，一方面出乎大多數人的預料，同時方案本身有些過于極端，加上缺乏與其他國家的協調行動，并未能收到預期的穩定市場的效果，反而可能進一步加重投資人對歐洲債務危機可能失控的擔憂。

驚喜反成驚嚇

與之前美國發布限制做空措施時的情況不同，這次德國政府在事前沒有透露任何相關信息。正因如此，當德國金融監管局18日在歐洲市場收盤后宣布實施裸賣空禁令時，市場人士普遍感到震驚。

德國實施禁空令的理由相當充分：“大規模”的賣空操作導致價格過度波動，可能危害整個金融體系的穩定。不過，從隨后市場和業界的反應看，德國政府精心策劃的這個“驚喜”，似乎更像是讓投資人更加恐慌的一大“驚嚇”。在德國18日晚公布“禁空令的后市全球市場避險氛圍有增無減，仍在交易的美股應聲回吐早盤漲幅，收盤大跌逾1%。歐元也大幅下挫。

在分析師看來，德國在出臺“禁空令”時缺乏與歐元區其他國家的協調，并且事前毫無征兆，因此，盡管是出于好心，卻辦了壞事。在德國意外宣布“禁空令”后，投資人對于歐洲債務危機可能惡化的擔憂加重。

布朗兄弟的外匯策略師西恩表示，投資者原本就對歐元區國家脆弱的財政狀況憂心忡忡，而德國的意外激進行動則被解讀為應對崩盤的最后掙扎。

法國農業信貸的新興市場研究主管巴比表示，德國的緊急禁空措施，令亞洲市場措手不及。投資者紛紛猜測其他國家也可能效仿德國，并且擔心歐洲國家化解當前危機的行動缺乏協調。

法國巴黎銀行的策略師則表示，如果沒有美國的響應，德國禁止裸賣空的決定可能不會有什么效果。

有走極端嫌疑

巴黎銀行認為，德國裸賣空禁令的效果，在很大程度上要取決于美國的反應。如果美國對裸賣空交易實施監管，倫敦和東京將被迫跟風。

一些人甚至認為，德國的舉動是絕望的表現，頗有“孤注一擲”的味道。德國金融監管局并沒有詳細說明如何執行新的禁令，也未說明相關禁令是否適用于德國之外的交易。

蘇格蘭皇家銀行的經濟學家亞克斯周三表示，德國禁止做空歐元區國債的決定非常極端，可能有負面后果。“這樣的措施是否有助于穩定大局，在我看來尚不明朗。

亞克斯認為，德國出手干預金融市場的最大問題在于，相關決策太過突如其來，并未在歐洲內部有所協調。“這一消息對投資人信心而言是一個利空，監管環境存在不確定性。

德國的“禁空令”除了針對10家德國大型金融股和歐元區國債，還禁止裸賣空歐元區的信用違約互換(CDS)。希臘等歐洲國家指責說，一些大型國際機構對于CDS的投機，加劇了希臘的債務危機。有研究機構指出，禁止裸賣空CDS可能適得其反，進一步加劇資金出逃歐洲。

研究機構信貸衍生公司的首席策略師巴克沙表示，禁止無券做空歐洲國債CDS，可能導致歐洲國債CDS市場陷入凍結，會拉高借貸成本，并限制資本流入。

歐元成為出氣筒

隨著針對歐元區國債和股票的賣空受到限制，歐元成了投資人繼續“做空歐洲”的唯一渠道，繼續跌入深淵。

周三歐洲早盤，歐元兌美元仍徘徊于1.22下方，此前一度跌至1.2144的四年新低。交易員表示，德國的舉措有點讓人“驚恐”，但恰恰為繼續拋售歐元提供了新的借口。

布朗兄弟的西恩表示，歐元目前已沒有任何支撐因素，歐元區領導人在應對主權債務危機的問題上錯失了許多良機，正在因此受到市場的懲罰。他表示，目前歐元的交投完全是單方向操作：拋售歐元。一旦歐元兌美元跌破1.22美元，下一目標位可能是1.18。

分析師表示，在歐洲債務危機的基本面未見任何顯著改善的前提下，苦于無法再大肆做空歐洲國債和CDS的投資人開始把所有焦點轉向歐元，來表達對整個歐元區的悲觀看法。眼下，針對歐元的空頭頭寸已達到歷史最高水平。

打印轉發