如何看待地方債務壓力

2010年05月20日 17:32
來源：鳳凰網財經

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廣州萬隆·萬隆證券網

核心提示：從目前情況來看，地方債務壓力確實不小，地方融資平臺總共7萬億的債務總額，需要數年的消化時間。但債務危機引發連鎖反應的可能性，實際上更多取決于政府行為的發展。

從目前情況來看，地方債務壓力確實不小，地方融資平臺總共7萬億的債務總額，需要數年的消化時間。但債務危機引發連鎖反應的可能性，實際上更多取決于政府行為的發展。

一、地方債務壓力確實不小

據監管部門的統計數據，去年此時全國共有地方政府投融資平臺3800家左右，總負債規模5.26萬億元。而新近中金公司發布的一份報告披露，截至去年末，地方政府融資平臺貸款余額約為7.2萬億元，其中去年新增額為3萬億元。

也就是說，09年由于大力推動基礎設置建設，一年就增加了近一半的債務總額。

另如地方融資平臺有 6萬億元債務，這一金額將是過去五年土地出讓總價值的近3倍，按照渣打銀行的測算，如果以 2009年的地方政府土地出讓收入計算，償還這 6萬億元債務需要 6年時間。

因此僅僅從數據上來看，地方債務平臺的壓力確實不小。

二、債務危機是否可能引發連鎖反應

可以說在歐債危機爆發時，市場對政府債務壓力和由此可能帶來的債務危機極為敏感，從媒體上來看，對國內地方政府債務危機也存在很大擔憂。

然全球不少國家都面臨主權債務危機，但是中國中央政府加上地方政府的債務并不算高，由于債務的估計都是在50%以下，相比歐美等過動不動就超過100%的債務總額還是相對較輕的。而正如媒體所言，中國政府和任何一個其他國家的政府相比有獨特的優勢，即中國政府的資產非常多，土地是一方面，另外還有很多可變現的國有資產，一旦需要可以變現，這是西方國家所不具備的。

當然我們必須要承認的是，目前管理層對房地產市場的調控，暫時限制了地方政府通過賣地來獲取收益的通道。因此客觀來說，由于地方政府債務的壓力會讓銀行資金面產生連鎖擠壓反應，地方基建需要更多的額外資金補充，也就會迫使其它領域的流動性空間被壓縮。而這點不但影響市場對經濟發展的預期，同樣也直接影響到了市場流動性松緊程度。

三、目前擠壓泡沫非最佳時機

我們萬隆證券網認為，目前對地方債務平臺的規范很大程度上是出自于對地方債務情況的摸底，究竟該如何應對這一問題中央政府恐怕暫時還沒有辦法。同時，在目前投資縮水和出口被擠壓的敏感時期，政府究竟如何應對這一問題仍是未知數。

同時地方政府債務對市場影響主要是有賴于政府選擇，目前是以保穩定為主從而暫時放棄對地方政府債務的擠壓，亦或是繼續對地方債務的泡沫進行擠壓。這不但決定市場借由政策態度從而對經濟發展趨勢形成新的判斷，也直接決定市場供求關系。