IF1005合約順利交割股指期貨穩起步基本實現

2010年05月21日 18:44
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 5月21日股指期貨IF1005合約順利交割，截至今日，股指期貨市場運行一個月零一周，共計26個交易日，市場總體運行平穩。投資者參與比較理性，期現貨價格擬合度較好，市場監管嚴格，運行較為規范，初步實現了股指期貨的“高標準”和“穩起步”

截至今日，滬深300股指期貨日均成交19萬手，各月份合約持倉1.7萬手，開戶數2.6萬戶，共有2萬個客戶參與交易，約占開戶數的77%，市場日均資金量約81億元，日均交易保證金總額31億元。市場價格總體表現良好，期貨價格始終圍繞現貨價格小幅波動，兩者基差逐步縮小。臨近交割日，即將到期合約成交量逐步縮小，次月合約逐步成為主力合約，過渡平緩、順暢，交割順利，未出現所謂的“到期日魔咒”

總體來看，市場運行呈現以下特點：

第一，市場運行比較理性、成熟。一是期現貨價格基差較小，擬合度較高，沒有出現大幅偏離，沒有出現價格爆炒現象。二是當月合約成交最為活躍，主力合約日均成交量占市場總成交量的95%左右，符合國際成熟市場基本特征。三是股指期貨交投比較活躍，參與群體主要是商品期貨市場的老客戶，以及證券市場經驗比較豐富的交易者，他們風險承受能力較強，參與比較理性。

第二，技術系統運行穩定，業務流程順暢。一個月來，開戶業務平穩有序，交易運作正常，結算業務有效運轉，中金所及會員端技術系統運行安全穩定，業務流程順暢。業務操作熟練有序，目前沒有接到任何投訴。中金所各項技術系統和業務運作，得到了較好的實踐檢驗與考驗，系統功能和性能能夠滿足業務運轉需要，市場整體運行安全、平穩有序，

第三，風險控制有效，沒有出現結算風險。一是運行26個交易日來，市場風險控制較好，資金使用率不高。二是上市以來，股票市場出現數次大幅震蕩行情，中金所按照風險控制預案，通過盤中實時試結算、盤后預結算等方式，及時發現并預警市場風險，確保市場風險可測、可控。截至目前，沒有發生會員結算風險，沒有發生客戶穿倉現象，沒有執行過強行平倉、強制減倉等風險控制措施，市場運行平穩。

第四，市場監控嚴格，異動情況及時發現、及時報告、及時處理。股指期貨上市以來，市場運行比較規范，沒有發現嚴重違規事件，但中金所立足于嚴防早打，及時糾正市場一些傾向性潛在問題，充分履行交易所自律監管職責。一是強化股指期貨交易行為監控，嚴格監查，露頭就打。中金所建立了一整套嚴格的風險監控機制，早盤前認真梳理當日重要政策信息、新聞及傳言，分析其對市場可能產生的影響，明確監控重點；盤中持續關注客戶交易行為，對于價、量、持倉變化較大的客戶進行重點跟蹤，對于盤中異常情況及涉嫌違規行為，及時發現、及時報告、及時查處。截至目前，中金所共撥打警示電話110余次、發出風險提示函6件、監管警示函12件、派員赴6家公司進行一線稽查核實、約請4家會員公司高管人員談話警示風險、對1名客戶做出限制開倉監管措施、向證監會建議立案調查1件，“強勢監管”態勢初步形成。二是強化會員對客戶的合規管理。為加強對客戶交易行為的監管，中金所積極強化會員管理與合規要求，提出對于客戶各類違規的苗頭性傾向，會員公司要“早提示、早教育、早引導、早勸阻、早制止”。三是跨市場監管協作有效運轉。在上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記公司和保證金監控中心的大力支持下，中金所跨市場監管工作有效、有序、積極展開，嚴密監控跨市場違規動態，嚴格防范與打擊跨市場操縱。

第五，套期保值業務有序進行。截至目前，部分特殊法人機構、一般法人機構和個人投資者已在中金所開立了套期保值交易編碼，申請了套期保值額度。隨著機構投資者的逐步參與，市場參與者結構將逐步完善，市場功能將逐步得到更好的發揮。

第六，首個合約平穩到期，切換過程比較順利，市場運行平穩。今天是IF1005合約的到期日，盡管市場此前對此有所疑慮，但股指期貨到期日效應并不顯著，市場在平穩運行中完成切換。事實上在一周前，市場已自發地開始了主力合約的到期切換，客戶移倉操作順利、均勻，到期交割量很小，對期現貨市場平穩運行沒有影響。

正確認識股指期貨市場

股指期貨對股市的影響，原本就有個逐步認識、逐步深化認識的過程。滬深300指數期貨上市以來，正好趕上本輪股市調整，因此更加受到市場各方的高度關注。在此情況下，更需要正確認識上市股指期貨對資本市場的重要意義，深刻理解推出股指期貨對市場創新發展帶來的深遠影響。

第一，科學認識推出股指期貨的重要意義。

推出股指期貨，標志著我國資本市場改革發展又邁出了一大步，對于發育和完善我國資本市場體系具有重要而深遠的意義，是我國資本市場改革發展和發育創新的必然結果，也是提升我國資本市場服務國民經濟全局能力的內在要求。

在當前復雜的經濟形勢下，國務院審時度勢、果斷決策，決定推出股指期貨，充分表明了國務院對于推進資本市場改革發展的堅定決心。股指期貨的上市，有利于改善股票市場的運行機制，增加市場運行的彈性；有利于完善市場化的資產價格形成機制，引導資源優化配置；有利于培育成熟的機構投資者隊伍，為投資者提供風險管理工具。

從全球來看，股指期貨上市后均起到了穩定股市的作用，在我國也不會例外。盡管從全球來看，股指期貨在推出之初都會有一個逐步被認識和理解的過程，但經過市場實踐的檢驗，其穩定市場的作用最終都得到了市場的充分認可和積極評價。推出股指期貨，不會改變股市運行方向，但有助于抑制股市非理性過度上漲和過度下跌。股指期貨市場如同股票市場的影子市場，投資者可以通過在股指期貨市場的套保避險，實現在股票市場長期穩定地持股，分流股市拋壓，起到減緩股市下跌、避免股市過度波動的作用。

本輪股市的調整，主要原因在于宏觀調控預期、房地產政策變化，以及境外市場動蕩等，與股指期貨關系不大。目前，股指期貨市場規模還很小，投資者人數只有2萬多，日均占用資金規模只有不到30億，與流通市值13萬億、賬戶數1.4億的股票市場相比微不足道，螞蟻不可能撼動大象，構不成實質性影響，不可能牽動A股下跌。與此同時，目前股指期貨市場的投資者以商品期貨投資者為主，僅有少數來自證券市場投資者，不可能嚴重分流A股市場資金。

2、科學認識股指期貨交易量。

滬深300指數期貨合約上市后，交易比較活躍，日均成交量約19萬手左右?？傮w來看，這個成交量還是比較正常的，并非投機過度，不必過分擔心。

股指期貨交易機制與股票不同，不能簡單拿股指期貨成交額與股票交易額作類比。滬深300指數期貨實行保證金制度，按面值計算的成交金額是實際占用資金的6倍左右。同時，股指期貨采用“T+0”交易機同一筆資金在日內可以交易多次，因此名義成交額遠遠大于實際占用資金，這與股票交易有著本質的不同。從境外市場情況來看，股指期貨市場和股指期權市場的成交額一般也遠遠高于股票市場成交額。2009年，香港市場股權類期貨及期權產品日交易量在39萬張左右，臺灣為50萬張，日本為73萬張，英國為210萬張，印度為280萬張，德國為490萬張，韓國為1200多萬張，美國市場更是高達1800萬張。因此名從全球市場橫向比較來看，我國還只有滬深300指數期貨一個產品，日均交易量也僅有19萬手，還剛剛起步，市場還有很長的路要走。

3、共同觀察和愛護好這個市場。

股指期貨市場才剛剛起步，剛剛滿月，市場還不成熟，許多現象還有待觀察，市場成長還需要一個逐步發展、循序漸進的過程，市場功能也需要時間才能逐步發揮出來，培育和建設好股指期貨市場仍然任重道遠。因此，期待市場各方能夠理解和善待這個市場，共同觀察、共同培育、共同呵護好這個市場的成長。

建設一個健康規范、結構合理、功能完善的股指期貨市場

1、以嚴格控制風險為首要目標，不追求交易量，牢牢守住不發生系統性風險的底線。

堅持穩定發展，不追求交易量，不追求市場發展速度，采取十分審慎的態度和最嚴格的風險控制措施，嚴控市場風險。根據市場運行情況穩扎穩打，由小到大，循序漸進地推進市場發展。

2、強勢監管、露頭就打，全力維護市場“三公”原則，努力建設一個讓投資者放心的市場。

不斷加強有針對性的準備和防范，嚴厲打擊和防范各種違規行為，做到及時發現、及時制止、及時查處，凈化市場，全力維護公開、公平、公正的市場秩序，打造一個讓投資者放心的股指期貨市場。一是加強市場監查，及時發現和查處異常交易情況及涉嫌違規行為。二是加強盤中監控不懈怠、警示風險不等待、查處違規不放松，做到及有異動，必有報告；有違規，必有查處”。三是積極、快速采取有效監管措施，力爭把市場違規行為消除在萌芽中。

3、持續嚴格落實股指期貨投資者適當性制度，持續深入開展投資者教育活動。

持續嚴把開戶關，股指期貨投資者適當性制度落實長抓不懈、督導檢查不放松。按照“全方位、廣覆蓋、深入持久”的原則，繼續對所有會員單位及其營業網點開展現場督導檢查工作，重點檢查適當性制度關鍵指標和核心環節的落實，積極配合證監局做好證券公司IB營業部的檢查。深入持久地與會員單位合作開展投資者教育活動，切實防范風險，保護投資者合法權益，確保股指期貨安全運行。

4、積極引導客戶進行套期保值交易，逐步發揮市場功能。

弘揚套期保值文化、引導套期保值交易、改善投資者交易結構、逐步發揮市場功能，是股指期貨市場健康發展的目標之一。為引導客戶正確使用股指期貨這一風險管理工具，將逐步組織開展面向機構客戶的股指期貨套期保值交易系列培訓研討班，宣傳股指期貨保值功能，培訓套期保值業務規則，分享國外機構投資者的成熟經驗，培育參與者理性投資理念，更好地發揮期貨市場套期保值功能。