IF1005謝幕：天琪提前回吐國泰君安小心撤退

2010年05月24日 09:35
來源：理財周報作者：張月盈

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張月盈

合約資金早在合約到期前三天就開始大規模撤退，投資者大多選擇移倉下月，故沒有上演交割日行情

股指期貨市場迎來首個交割，單周實時跟蹤不算特殊禮遇。

5月21日我國股指期貨市場迎來第一個主力合約到期日，由于海外市場頻繁出現到期日效應，使市場萌生了對交割日效應的狂熱猜想。

資金從哪家機構撤退？是否有機構所持買賣單數增加？諸多問題待市場具體表現來解答。

黑色5·17

大盤現貨和期貨指數放量大跌，期貨合約表現甚至弱于大盤。滬深300指數大跌逾5%，報收于2714.72點。各合約更是跳水跡象明顯，IF1005合約跌143.6點收于2719點；IF1006合約收于2722.4點，跌160.6點；IF1009跌187點，IF1012下跌208.8點。上周首個交易日雖然5月合約成交量大幅下降，較前日減少36.57%，但IF1006合約成交量增加146.49%，達101412手，成交金額843.44億元，接近IF1005合約水平；持倉量也大幅增加53.12%，達9230手，已超過IF1005合約。

對此，海通期貨分析師周健表示，“兩個合約已經完全落在無套利區間，沒有期現套利的可能。”

成交量方面，各期貨公司普遍呈現大幅收窄態勢，縱觀排名前二十的榜單，只有天琪期貨一家成交量增加。持有的買單量和買單量增減數，沒有出現清一色的負值，此時認為到期日行情可期仍有依據。

反彈5·18

大盤小幅低開，經過早盤震蕩后，下午出現大幅反彈，地產金融板塊有所表現。股指期貨不僅沒有呈現出跟跌現貨的走勢，而且帶領著上證指數最終上漲。期現價差連續兩個交易日回升，IF1005和IF1006的基差全天基本保持負值。5月合約升水7.65點，價差從4.28升至7.65點截至收盤，1006合約大漲119點，成交量較前一交易日放大至261582手，持倉則已經達到11428手，占總持倉量比的74%，約為5月合約的6倍。

海通期貨分析師孫曉蘇表示：“整個大盤有止跌企穩的跡象，現貨如果出現超跌反彈的架勢，預計股指期貨的表現也會不錯。1005和1006合約從成交量和持倉量上看，基本已經完成主力合約交接了，但是還可以把握5月合約這幾天的套利機會。”

但是也不乏與之相對的觀點，浙商期貨研究員認為，“從各合約價差看，5月合約臨近交割，套利機會較少。雖然市場悲觀情緒有所減弱，但目前價差仍不具備套利機會。”

前一交易日成交量增加的天琪期貨，本日成交大量回吐。長城偉業開始坐鎮單日成交量榜首，而作為持有買、賣單數目領先者的國泰君安和海通期貨，開始出現單數減少的跡象。

疲軟5·19

滬深300指數寬幅震蕩，低開后沖高回落，回吐盤中漲幅后小幅收跌，報收2762.17，全日下跌8.67點，成交546.56億。各合約受外圍市場疲軟走勢影響順勢低開，接近午盤出現反彈行情后，下午保持震蕩下跌態勢。其中1005合約升水22.63點，價差從前一日的7.65降為1.23，成交持倉進一步下降，全天下跌16.2報收于2763.46跌幅0.58%，單日成交14913手，持倉1159手。持倉與成交量顯示1005在上周五交割出現交割日行情出現的可能性極其微小。6月合約創造驚人成交340531手，占比為94.06%，最終收于2784.8點，跌0.91%。

當天北京中期期貨公司分析師對理財周報記者說，“市場參與者已經成功移倉至1006合約，06合約明顯已經取代了05合約。”對于普通投資者是否能夠通過交割日效應謀得收益，該分析師表示，“無風險套利的機會很少，不要試圖通過交割日效應賺錢，這次基本沒戲。

無力5·20

兩市早盤跳空低開，滬深300指數同大盤一齊震蕩下跌，全天微跌0.29%，報收于2726.02。期指合約基本跟隨現貨指數寬幅震蕩，5月合約和現貨走勢十分貼合。現貨指數收盤后，期貨合約再有小幅上升，但也以全線收跌的態勢收盤。合約呈現近弱遠強的格局，截至收盤1005合約下跌1.16%，五六月合約之間價差28.8點。

市場中多為看淡交割日效應的聲音。有業內人士向理財周報記者表示，“期貨市場很多都是私募在做，但是目前這個情況他們不會尋找過于細微的市場機會。”該人士指著交易屏幕對記者說，“投資者都已經移倉六月了。”

時至此時，買賣單量的變化居多已經降為個位數。區區幾百手的成交量，再難興波瀾。

見紅5·21

受美股大跌影響，滬深兩市雙雙低開，此后全天一路上揚，尾盤呈現喜人局面，多數股票飄紅迎接周末。IF1005合約的上午成交不足2000手，最終收在2749.8點，持倉減至400多手。現貨滬深300指數是2768.8點，價差約為20個點。主力品種1006合約走出了近期少有的單邊上揚行情。

東華期貨分析師陶金峰認為，股指期貨是股市穩定器，而非助漲助跌，首次順利交割標志著股指期貨的初步成功。

縱觀五日行情，IF1005持倉量持續下降，連續三日位于成交量榜首的長城偉業期貨幾乎以每天折半的速度萎縮成交量。根據周中的數據可見，周五單日出現成交量急劇放大和價格異常波動的可能性較小，不利于出現交割日效應。

有分析師指出，“5月合約資金早在合約到期前三天就開始大規模撤退，投資者大多選擇移倉下月，所以預計真正上演交割日行情的可能性很低，甚至為零。”

同時由于我國以最后交易日標的指數最后2小時的算術平均價進行交割結算，所以通過操縱最后2小時現貨指數價格來獲取到期日效益，難度較大，這種結算制度下給市場帶來了更加平滑的交割方式。