從1863萬到20億科新機電林氏家族之造富迷霧

2010年05月25日 08:31
來源：21世紀經濟報道

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本報記者朱益民深圳報道

5月24日，四川科新機電股份有限公司（下稱四川科新機電）首發獲通過。

此公司由林禎榮、林禎華、林禎富、林禎貴、林禎福等林氏家族兄弟控制，如不出意外，按目前創業板公司上市發行定價動輒達60-70倍市盈率測算，林氏家族兄弟的身價有望激增至17億-20億元人民幣，真正實現“榮華富貴”

然而，從1997-2007年的10年間，林氏家族兄弟對四川科新機電的最初投資、追加投資合計只有1863萬元。從1863萬元到20億元人民幣這一逾百倍的增值跨越，無疑是一場驚人的造富運動。

然而，在這場規模宏大的造富運動的背后，四川科新機電搶灘創業板卻閃現著諸多令人不安的灰色利益魅影。

國資評估疑云

在林氏家族兄弟十余年的創業致富歷程中，四川科新機電對前全資子公司——四川晨光科新塑膠有限責任公司（下稱晨光塑膠）的設立、收購以及上市前的最后剝離耐人尋味。

2002年3月15日，四川科新機電、中藍晨光化工研究院及其工會等3家法人股東以及林楨榮、趙丕龍、陳放等15位自然人股東共同出資設立晨光塑膠，注冊資本450萬元，其中中藍晨光化工研究院出資105萬元，占出資總額的23.33%，科新有限出資104萬元，占23.11%，中藍晨光化工研究院工會出資75萬元，占16.67%，其它自然人股東合計出資166萬元，占36.89%。

中藍晨光化工研究院為中國藍星（集團）總公司（上級單位為中國化工集團）的下屬單位。

2005年10月11日，根據中國藍星（集團）總公司下發的《關于進一步清理三級以下企業（公司）的通知》，次年1月24日，中國藍星（集團）總公司下發了《關于2006年度清理三級以下企業名錄的通知》，晨光塑膠被確定為中藍晨光化工研究院2006年度應清理的三級以下企業（參股公司）。

2006年8月30日，經股東大會決議，晨光塑膠同意中藍晨光化工研究院將持有的晨光塑膠23.33%股權以98.873萬元轉讓給四川科新機電，作價依據為晨光塑膠2006年4月30日經四川朝輝會計師事務所有限責任公司（下稱朝輝會計師事務所）川朝會評報字（2006）第041號《資產評估報告書》確認的凈資產評估值。

2006年9月11日，四川科新機電完成了上述股權轉讓工商變更登記。

然而，中藍晨光化工研究院對晨光塑膠國有股權的轉讓并未取得上級單位中國藍星（集團）總公司以及中國化工集團的批準，應其上級單位的要求，被迫根據相關法律法規的規定就晨光塑膠股權轉讓事宜補充辦理相關的掛牌轉讓及資產評估手續。

2007年5月，朝輝會計師事務所對晨光塑膠的全部資產負債再次進行評估，其評估的基準日為2006年9月30日，彼時晨光塑膠凈資產的評估價值為452.90萬元。

2007年8月23日，中藍晨光化工研究院就晨光塑膠股權轉讓在北京產權交易所掛牌，但耐人尋味的是，掛牌期間只有四川科新機電一個意向受讓者，四川科新機電最終與中藍晨光化工研究院簽訂《產權交易合同》，商定以 105.66萬元的價格受讓中藍晨光化工研究院持有的晨光塑膠23.33%股權。

深圳某證券公司一位投行專業人士向記者表示，“朝輝會計師事務所對晨光塑膠凈資產的評估價值為452.90萬元，與公司注冊資本450萬元相差無幾，如此評估很值得質疑。

那么，晨光塑膠究竟是一個什么樣的公司呢？

晨光塑膠網頁上的公司簡介內容顯示，其為“中藍晨光化工研究院的控股公司，是四川省重點技術創新項目計劃扶持企業，是熱塑性聚酯彈性體（TPEE）和熱塑性動態硫化橡膠（TPV）等高品質彈性體新材料的專業化生產廠商，熱塑性聚酯彈性體TPEE和熱塑性動態硫化橡膠TPV是中藍晨光化工研究院的技術成果，公司熱塑性聚酯彈性體的產業化被列入國家級火炬計劃項目。

而四川科新機電招股說明書披露的信息表明，在中藍晨光化工研究院將其23.33%國有股權出讓兩年后，晨光塑膠的凈資產便從轉讓前的452.90萬元猛增至2009年12月31日的1652.51萬元，盈利水平從2007年的156.28萬元躍至592.40萬元。

在國有股權出讓后的短短三年內，晨光塑膠凈資產就較轉讓前猛增了2.65倍，凈資產規模幾乎年年翻番，什么樣的公司能有如此神奇的增長魔力呢？

此外，在2007年、2008年的兩年間，晨光塑膠累計向四川科新機電提供借款1572.69萬元。

晨光塑膠凈資產、凈利潤驚人的快速增長及其如此充足的經營收益現金流，讓人不得不對中藍晨光化工研究院23.33%國有股權轉讓定價的合理性產生懷疑。

許可證迷霧

在招股說明書中，四川科新機電特別提醒投資者關注客戶集中度較高風險，稱公司2007年度、2008年度以及2009年度公司對前五大客戶的銷售額占同期主營業務收入的比例分別為67.23%、54.67%和52.30%，其中，來自于東方電氣集團下屬企業的占比分別為50.96%、47.53%和33.45%。

這則風險提示將四川科新機電與東方電氣集團及其下屬企業非同尋常的關系暴露得一覽無余。

據四川科新機電披露，科新機電在東方電氣集團的第一個客戶是東方電機廠，公司從1997年開始為其生產管式冷卻器零部件，逐漸過渡到為其提供管式冷卻器成臺設備，2001年確立穩定的業務合作關系，承制了壓力容器等輕油水系統的配套設備。公司從2001年開始為東方汽輪機廠提供冷卻器部件，逐漸發展到為其提供低壓加熱器、水室、減溫減壓器等關鍵輔機設備；2004年，公司與東方汽輪機廠聯合開發了M701F級重型燃機，實現了首臺機組國產化。2007年，公司成為東方電機控制設備有限公司核電設備合格供方，為嶺澳二期工程提供了核輕油水系統設備、抗燃油GFR管路系統、核泵電機支座等結構件。

但值得關注的是，早于2007年就已成為東方電機控制設備有限公司核電設備合格供方的四川科新機電，即使在截至招股說明書發布之日都未獲得國家核安全局簽發的民用核安全機械設備制造許可證。

事實上，四川科新機電于2008年8月才向國家核安全局提交民用核安全機械設備制造許可證的取證申請，但由于當時公司在設備、人員資資質方面未具備受理的基本條件，國家核安全局并未受理其取證申請，直到2009年10月12日才正式受理其民用核2、3級壓力容器、儲罐和熱交換器的制造資格許可證的申請。

深圳某私募基金經理不解地表示，“四川科新機電明明沒有取得民用核安全機械設備制造許可證，怎么就成了東方電氣集團下屬企業的核電設備合格供方，嚴格來講，四川科新機電是否有資格為嶺澳二期工程提供核輕油水系統設備結構件都值得懷疑。

前車之鑒

四川科新機電董事會成員簡介顯示，公司5名內部董事中有4名曾在四川省化工設備機械廠（下稱四川化工設備）任職，公司的總經理、副總經理、副總工程師均與四川化工設備發生過歷史關聯。

那么四川化工設備與四川新科機電到底有何淵源呢？

記者通過網絡搜索查閱發現，四川化工設備的現名為四川藍星機械有限公司，1966年建廠，名稱為“四川省化工機械修配廠”，1979年更名為“四川省化工設備機械廠”。1983年全國首批、西南地區第一家取得一、二、三類壓力容器設計和制造許可證。1989年4月改組為股份制企業，更名為“西南化機股份有限公司”。1992年取得美國機械工程師學會頒發的ASME授權證書和U、U2鋼印。1997年6月股票正式在深圳上市，代碼“000838”。2005年7月變更為四川藍星機械有限公司。

在股票行情交易系統中輸入“000838”代碼后發現，這家名為西南化機的上市公司早已物是人非，在變名為ST西化機、藍星石化后，現如今公司名稱已經更改為國興地產。

歷史公開信息顯示，西南化機由四川化工設備機械廠改制而成，由于傳統的壓力容器及機械產品的制造，產品技術含量低，市場競爭激烈，行業平均利潤率極低，加之設備老化嚴重、人員負擔沉重、負債率高企，公司1999年虧損880萬元，2000年虧損3300萬元，2001年扣除非經常損益后的凈利潤為-1332萬元，已很難維持簡單再生產。

2002年10月，西南化機發布《第四屆董事會第十二次會議決議公告》，對公司實行資產重組，將原來的壓力容器制造業務資產悉數出售，將公司主營業務由化工壓力容器、石油、醫藥、橡膠等機械設備的制造以及大型機械設備配件加工轉變為氟硅材料、塑料及改性材料等高分子聚合材料業務。

如今，四川科新機電的主營業務與原上市公司西南化機別無二致，公司對壓力容器制造行業性質的表述為，“目前，我國壓力容器持證制造廠家共有3200多家，在該行業的中、低端產品市場競爭較為激烈”，“在我國壓力容器行業高速發展的同時，并未從根本上改變粗放發展模式，支撐行業持續穩定發展的基礎仍很脆弱”，“國內大部分制造廠以按圖施工的模式生產，在產品設計和開發方面依賴于相關的設計院，缺少自主知識產權的核心工藝技術。

有西南化機公司主營業務改弦更張在先，四川科新機電的主營業務能夠可持續發展嗎？

此外，四川科新機電于2008年9月才取得了美國機械工程師學會ASME認證，2009年6月才取得了 A1、A2、A3級壓力容器設計、生產制造許可證，與其主要競爭對手四川藍星機械有限公司的獲得認證時間整整落后20多年，與四川藍星機械有限公司等競爭對手相比，四川科新機電完全是一個行業技術經驗有限的新兵。

目前，四川科新機電最大的亮點在于向民用核安全機械設備領域進軍，但問題是，其民用核安全機械設備生產許可證仍在申請之中，盡管公司聲稱進展順利，但是沒人知道國家核安全局到底會不會以及何時會向其頒發民用核安全機械設備許可證。