李迅雷：目前樓市資金并未流入股市

2010年05月29日 07:57
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 5月28日，中國金融高峰會在北京舉行，其間，國泰君安證券總經濟師、首席經濟學家李迅雷向鳳凰網財經表示，目前樓市并不具備大規模資金流出的條件，而且按照目前的狀況來看，資金并沒有從樓市流出，轉而流入股市。 5

鳳凰網財經：現在A股市場出現新股發行放慢的現象，是因為最近股市低迷的原因造成的嗎？

李迅雷：從目前來看，不是應該因為市場低迷而放慢發行的速度，發行它除了有一個規模之外，還有一個價格。我們目前A股市場，已經恢復過去20多年，我們經常是因為股票市場低迷，然后暫停股票發行。結果，等到股市好轉的時候，又恢復發行，每次股票市場好轉之后，它的估值水平也就比較高了。那么這樣就導致二級市場的股票發行價，一直是居高不下，所以我倒是建議，我們的發行應該放開。這樣的話，其實，對投資者來講，反而是有利的。

我覺得，無論是發行價格，還是發行速度，發行節奏，都讓市場來說了算。進一步通過市場的機制來解決，我們可以回顧一下，我們現在A股市場，在20年來，我們A股漲了多少，我們的GDP漲了多少？發現我們的A股市場比GDP都低，按道理我們都是優質的上市公司，更應該走贏GDP。但是我講的GDP是名義GDP，把不扣除通常因素，這個來講，我大概算了一下，GDP不是太清楚，大概過去10年當中，可能我們過去12年當中，我們的GDP可能是漲了9倍，我們的股市可能漲了3倍，這個就是一個問題。

問題出在哪里？一個可能是公司治理問題，一個可能就是我們的管制問題。這兩大問題，我們覺得，我們現在還是傳統的思維方式，你看每次股票發行，比如說中石油的發行，導致了6000點崩潰。中石油為什么不能夠在1000點的時候發行，非要放到6000點的時候發行。

鳳凰網財經：最近很多銀行上市？

李迅雷：我覺得肯定會受影響，但是，這影響是有限的。目前來講，銀行股的估值水平，基本上要低于香港的H股，你說它能跌哪里去？

記者：現在有一種觀點，股市這個地位可能有一些問題。覺得股市應該是藏富于民，讓股民來分享公司業績，現在覺得，好像成為管理層為金融系統提供資金的圈錢的地方。

李迅雷：股市有多種功能，它有投資的功能，有融資的功能，也有投機的功能，也有在利用股票市場，做紅利功能。如果這幾個功能，都具備的話，這才是一個健康的市場。

現在來看，分要紅利，還是偏低。那么這個是為什么？一個是我們的估價可能偏高，一個是上市公司的公司治理不夠完善，為投資者利益考慮不夠周全，這個就是我覺得目前市場上的缺陷。但正是因為股價整體水平還是偏高的，所以導致它的融資功能非常明顯，所以大家都利用證券市場來發行，尤其是目前我們那些創業板，中小板，它的估值水平很高，所以導致一夜之間成為億萬富翁，百億富翁的這種神話不斷涌現。這個本身來講，說明我們資本市場資源配置的效率有問題。

鳳凰網財經：會跑到哪里去？有人說會流到股市，會流向農產品，會流向黃金。但現在看來這個錢并沒有流向股市，就是股市現在應該是屬于一個圈錢，如果說股市如果要實現反轉，你覺得需要一些什么樣的刺激，還是說需要一些大的？

李迅雷：我首先覺得目前房地產這種新政，它的調整，我覺得對房價肯定是抑制作用。但是從我們政府部門口號來講，它要遏制房價過快上漲，它沒有說要打壓房價，要打壓房價，它即便在以前，要穩定房地產市場，它并沒有說要打壓。既然沒有打壓，沒有讓房價大幅度的下跌，這個房地產這個資金，它要流向其他地方，還是需要有一個時間的檢驗，從目前來看，價格沒有下跌，交易量萎縮了。既然交易量萎縮了，說明這個錢根本沒有流到其他市場去。如果交易量放大了，那么才證明房地產的資金會流向別的地方，還可以討論這個問題。現在連交易量都萎縮了，說明這個錢還是在房地產市場上。

記者：你覺得如果將來真的房價跌下來，成交也上去了，你覺得樓市的資金會大規模的流向股市嗎？

李迅雷：這個可能我覺得可能會有一部分流向股市，而且股市是一個主要的渠道，從目前來講，所謂黃金市場，所謂農產品市場，這些市場都是微不足道的。就是它有多少資金能夠流，它的容量是有限的，房地產市場下來的話，才是股市，房地產現在目前總的市值大概有80多萬億，股市的值大概有20多萬億，接下來，比如說像債券市場，不到20萬個億，農產品市場，有些可能就是幾十億，幾百億的規模，你說什么流得去？

所以說，我們在考慮到什么資金能流的時候，首先一個是市場規模，哪個市場規模最大。還有一個，這個市場，如果說出現了調整，這個錢大概有多少規模的錢會流出去，對吧？所以這個分析，目前房地產市場，還不具備大規模資金流出的條件，因為它是國內目前最大的市場。

記者：前段時間還有這樣的觀點，就是說，除非中國的樓市崩盤，否則股民別想從股市里面獲得回報。

李迅雷：這里面，我覺得還要講，就是我們股市的資質問題，就是我們的股市，是不是現在就是這個狀態？雖然我們在20年之內就成為全球第三大市場，但是，我們實際上還存在很多很多的問題，我們的投資者，沒有從股市上邊獲取相應的回報。這個就是值得我們反思的，為什么我們經濟增長這么快，各行各業都掙錢，為什么股市投資者要在股市上面獲得回報這么難，問題是在哪里，這是值得反思的。我不知道我確實不知道股市怎么樣，沒有辦法預測。