救市之禍

2010年05月31日 08:30
來源：21世紀經(jīng)濟報道

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失敗的救市直接導(dǎo)致各國債務(wù)危機

特約評論員鄧新華

就在歐盟各國還在為希臘危機焦頭爛額之時，美國又出現(xiàn)了地方債務(wù)危機。前洛杉磯市長理查德·賴爾登5月在《華爾街日報》的社論中聲稱，洛杉磯市很可能會在今年至2014年間宣布破產(chǎn)。紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授魯比尼則認為，市政債券違約率將急劇飆升。

此前就有很多投資者和經(jīng)濟學(xué)家擔(dān)心希臘債務(wù)危機引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機連鎖反應(yīng)，這一擔(dān)心很有道理，但準確地說，各國債務(wù)危機，并不是希臘債務(wù)危機引發(fā)的，而是各國自己早就埋下了禍根。無論是否有希臘債務(wù)危機，各國都難以逃過此劫。

2009年，全球救市高歌猛進。無論各國政府還是民間輿論，都認為政府應(yīng)該救市，也能夠成功救市。1930年代的大蕭條，各國分別救市，而到了本輪金融危機，人類首次實現(xiàn)了全球同步大救市。各大國召開了G20、APEC等諸多會議，協(xié)調(diào)救市。2009年9月25日，美國總統(tǒng)奧巴馬在G20匹茲堡金融峰會后發(fā)出豪言：各國的刺激經(jīng)濟政策已將全球經(jīng)濟從崩潰邊緣挽救回來，并為未來的繁榮奠定了基礎(chǔ)。

如果說，希臘債務(wù)危機剛爆發(fā)時，人們還只看到希臘沒有嚴格遵守歐盟財政紀律咎由自取，那么，美國地方債務(wù)危機以及中國的地方債務(wù)問題爆發(fā)，應(yīng)當(dāng)能使人們意識到，各種財政問題其實是全球大救市失敗的結(jié)果。在財政問題的背后，是政府一而再、再而三地主導(dǎo)經(jīng)濟，扭曲資源配置。資源配置的危機總要以某一種具體的形式表現(xiàn)出來。2008年，它表現(xiàn)為次貸危機；今天，它表現(xiàn)為政府債務(wù)危機。

但是如果人們把目光僅僅放在危機具體形式上，就會錯誤地判斷經(jīng)濟形勢。比如，2008年的次貸危機，很多人以為只是金融機構(gòu)的危機，只要政府出手救助那些金融機構(gòu)，防止連鎖倒閉，就能度過危機。實際上，在金融機構(gòu)危機的背后，是格林斯潘長期執(zhí)行低利率政策，使得大量廉價資金競逐資產(chǎn)和資源，最終導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫無法維持。挽救幾家大的金融機構(gòu)，并不能改變這一深刻而廣泛的資源錯配局面。

2009年的大救市，就是針對表面癥狀而下的藥。各國政府普遍寅吃卯糧、以債止債、借債投資。這種做法很容易暫時體現(xiàn)出“效果”，其實根本就沒觸動問題的內(nèi)核，它還使得問題更加嚴重了。其實根這樣的情況在歷史上就出現(xiàn)過。1929年美國發(fā)生金融危機之后，胡弗總統(tǒng)也采取了大量救市措施，而且也給了人們暫時的信心。1929年9月，美國財長安德魯·梅隆也如奧巴馬一般樂觀地宣布：“我們沒有擔(dān)憂的理由。繁榮的浪潮仍然會延續(xù)。”但是，美國迎來的卻是漫長而痛苦的近10年蕭條。

如果人們對這次的政府債務(wù)危機仍持如是觀，那么，危機仍然不會得到解決。但是很遺憾的是，各國似乎又在犯過去的錯誤。由于害怕連鎖危機，歐盟各國終于對希臘伸出了援手。正如援助金融機構(gòu)無法真正解決次貸危機一樣，援助希臘也不會解決本輪危機。更遺憾的是，希臘和德國的領(lǐng)導(dǎo)人再次把危機的責(zé)任推給金融投機者和評級機構(gòu)，把政客手腕運用到經(jīng)濟問題上，而這種政客作風(fēng)將耽誤關(guān)系億萬人的生活的嚴肅的經(jīng)濟問題。

各國要想避免問題惡化，只有檢討救市錯誤，擺脫凱恩斯主義頭疼醫(yī)頭、腳疼醫(yī)腳的教條，真正信任市場，讓市場來糾正資源錯配。否則，上次救金融機構(gòu)，這次救希臘，下次又將救什么？在中國， 5月26日召開的國務(wù)院常務(wù)會議部署妥善處理地方債務(wù)償還和在建項目后續(xù)融資問題，并加強對銀行業(yè)金融機構(gòu)的放貸管理。中國沒有金融投機者和評估機構(gòu)可指責(zé)，中國的處理方法也好過歐美。不過，中國也不應(yīng)僅停留在地方債務(wù)問題這一表面形式上。 5月26日召

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