歐債危機襲來公募私募海外的抗跌較量

2010年05月31日 22:15
來源：21世紀經濟報道作者：簡俊東

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2010年對于到海外投資的中國基金來說又是頗具考驗的一年，但是初步交出的答卷還是讓人欣慰。

從4月中旬開始，全球市場開始了一輪幾乎同步的大跌行情，香港恒生指數從4月12日開始大跌，最高跌幅也一度達到了15%，后來雖然有所反彈，但是4月12日到5月27日收盤，跌幅仍有13%。

作為到海外投資基金的主力軍，這一波全球大跌中，QDII基金的表現相對穩健。香港股市是幾乎所有到海外投資的基金均重點配置的市場，因此以香港市場的下跌時間作為比較的基準，好買基金研究中心數據顯示，從4月12日到5月27日，11只QDII基金中，跌幅最小的是尚處于建倉期的招商全球資源基金，凈值跌幅只有2.6%，大多數QDII基金的表現都能夠控制在下跌12%以內。

相比較而言，到海外投資的私募基金表現更為優異，雖然沒有準確數據，但是私募拍拍網公布的海外私募基金中，張承良管理的睿智華海基金、東方港灣管理的東方港灣馬拉松中國基金、亞聯天馬中國成長基金、龍小波管理的中國龍動力基金等在4月的月度業績都獲得了正回報。

誰躲過港股的兩波下跌？

通過觀察私募基金、倉位較高的QDII基金和尚處于建倉期的QDII的表現，可以看出各自的特點。

在大跌市場中，到海外投資的私募基金更能發揮對沖基金的作用。

“三月底到四月初開始我們通過賣空個股以及股指期貨而提高空倉的比重，以尋求下跌保護。”景林資產香港公司主管曾曉松表示。

景林資產管理公司代表著國內最早到香港設立對沖基金的民間力量，至今不但管理投資A股的私募基金，也在香港設立了專門投資海內外中國股票的系列基金。

香港市場的震蕩的劇烈程度并不輸于A股。香港市場是所有海外投資基本的重點配置的市場，但是恒生指數從2009年11月18日漲到23099.57點之后就一路下泄，到2010年2月8日最低跌至19423.05點，最高跌幅就達到16%，其后最高反彈到4月12日的22388.77點后，又開始了一輪新的下跌。

在香港市場的第一波下跌中，工銀全球配置基金區間凈值僅萎縮了8.66%，是走出海外的基金中表現相對較好的一只基金。

“年初的時候我們就覺得國內刺激政策推出的影響會很大，所以我們在金融地產兩大板塊上的配置不多，最終規避了年初香港市場上金融地產板塊的大跌。”工銀全球基金經理郝康告訴記者。

第二波的歐債危機雖然導致了全球資本市場的大跌，多少拖累了QDII的表現，但是跟2008年的次貸危機相比，國內QDII被歐洲資本市場直接套牢的情況并沒出現。

“歐洲市場占全球市場的比例超過20%，但是我們的資產配置比例低于10%，因為我們覺得歐洲的經濟復蘇比較慢，而且各個主權國家的復蘇也不一致。因此，包括香港年初的大跌，今年兩個大的風險我們都算是規避掉了。” 郝康告訴記者。

但是進入5月后期，郝康前期一直沒舍得賣的一些好股票也開始下跌，由此導致基金的業績損失擴大，不過郝康表示并不擔心，好股票最后跌，但是反彈的時候也會很迅速。

“可惜的是我們的整體倉位比較高，如果我們4月份對于這一波全球市場大跌的影響估計得更充分一點，然后把倉位降得更低一點，那么我們的表現會更好。”郝康表示。

和早已經建好倉，并且有著最低倉位要求的“老”基金相比，“新”基金可供選擇的余地更大。

招商全球資源基金3月25日募集成立，但是在4月中旬集中爆發的歐債危機中幾乎是毫發未傷。

“在我們做路演的時候，資源類股票的估值就已經比較高了，整個3月份的資源類指數上漲了百分之十幾，作為資源主題的基金，我們當時就覺得市場會出現調整；另外，去年底的時候我們分析今年市場如果有什么比較大的風險的話，‘小豬五國’的問題可能性最大，所以對于歐債的危機我們也是有所預計。”招商全球資源基金經理章宜斌告訴記者。

中國機構們的抗跌較量

中國到海外投資的基金雖然大多數都沒有陷入歐洲的市場困境中，但是在全球大跌中，也無法幸免被波及。

歐洲、香港和A股均是從4月中旬就已經開始大跌，公開數據尚未能看到私募基金的表現，但是從公募QDII基金的凈值可以看出，其最主要的下跌是出現在5月以后，好買基金研究的數據顯示，4月30日到5月27日，上投摩根亞太優勢基金的跌幅達到了12.24%，絕大多數的QDII基金在該區間的跌幅超過了8%。

郝康管理的基金凈值在4月的時候表現還不錯，“我們今年也抓住一些不錯的行業，比如醫療服務業、消費、電信服務以及清潔能源等幾個主題我們都抓住了。不過這些都是權重占比比較小的板塊，這幾個板塊的股票只占到我們基金總資產的百分之十幾，所以對基金的業績貢獻相對有限。”郝康告訴記者。

對于未來，尚處于低倉位的招商全球資源基金并不著急加倉。

“我們的建倉期有6個月，有充裕的時間去擇時，現在歐元區感覺穩定了下來，中國的政策還是有些不確定性，所以我們還是會選擇邊走邊看。”章宜斌表示。

招商基金國際業務部投研團隊核心成員之一牛若磊則明確表示，“我們現在的看法還是比較謹慎，我們會著重于對盈利能力比較強、能夠有超預期表現的行業和個股進行配置，但是倉位上還會保持比較低的倉位。

招商全球資源擬任的共同基金經理牛若磊則明確表示“我們現在的看法還是比較謹慎，我們會著重于對盈利能力比較強、能夠有超預期表現的行業和個股進行配置，但是倉位上還會保持比較低的倉位。

曾曉松也認為，歐洲的債務危機未來可能還會有新的問題出現，因此目前對歐美股市保持審慎。