歐元風暴前的寧靜

2010年06月01日 23:16
來源：21世紀經濟報道作者：蔣逸仁

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5月24日-5月28日，歐元/美元的日K線圖走出了V反彈上升趨勢。周一(5月24日)匯價開盤于1.2533，收盤于1.2366。而在周四(5月27日)匯價達到了當周低點1.2153的時候，突然出現一波巨大的反彈，當天匯價收于1.2360，反彈的幅度相當大。

周五(5月28日)美元/歐元從1.2380附近跌至1.2265，由于惠譽(Fitch Ratings)調降了西班牙的評級，在此之前，西班牙的銀行業的問題若隱若現，使得市場產生了一定的悲觀情緒。現在有個問題一直困擾著投資者——債務危機是將開始蔓延，還是已經在蔓延之中了？在歐盟出臺了將近1萬億美元的救援計劃之后，市場上卻又出現了銀行方面的問題，這勢必打擊投資者的信心。

整個5月，歐元/美元下跌超過7%，這也是連續第六個月下跌，并且是自2009年來最大的單月跌幅。但匯價下行方向受阻于1.2144的4年低點，以及歷史低點至高點的50%回撤位1.2134。而據美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示，截至5月25日當周，美元投機凈多頭持倉升至18萬份的創紀錄高位，輕松超越2005年11月創出的16.5萬份的水平。與此同時，歐元投機凈空頭倉位則自前一周的107143份降至106736份。從數據中可以看出，美元的多頭和歐元的空頭都保持在高位，而目前匯價因為超跌，可能要進行一段時間的盤整。歐元/美元就像是暴風雨之前的寧靜一樣，看上去很平靜，但是越是平靜，暴風雨來的時候將越是猛烈。保持在高位的美元多頭和歐元空頭則將是這場暴風雨的暴風眼。一旦投資者獲利了結，那就會給匯價帶來大幅的波動。

不過，有一點值得注意，歐元匯價的任何反彈都將被投資者作為建立空頭的好機會。原因有兩個，第一是因為歐元的基本面已經被破壞，如果歐洲的銀行業再出現什么問題的話，那基本面將變得更糟糕。第二就是市場越來越明顯的感到歐元區當局的公信力不足。就像我以前說過，一旦公信力受損那就是場浩劫。市場現在普遍認為，歐洲可能需要很長時間才能治愈主權債務危機，然而對于危機所造成的結果卻存在很大的分歧，部分人相信歐元區終將瓦解，“歐豬五國”(PIIGS)為代表的南歐數國會被趕出歐元區，而經濟較理想的北部國家將繼續保留貨幣同盟。

個人認為，除非歐盟(EU)成立擁有主權的政治聯盟，否則將很難維系歐元。歐元建立的初衷局限于成立一個貨幣聯盟，這要求各個參與國都是自覺遵守歐元區的規章制度。可是事實證明理想和現實是不一樣的，不是每個國家都能嚴格的遵守規章制度。因為是貨幣聯盟，規章制度又缺乏強制性，所以各個國家為了本國的利益而破壞規章制度是在所難免的。如果是采取將經濟問題較嚴重的南部國家趕出歐元區的策略，那受到影響的可能不止是歐元，更可能危及到整個歐盟的存在，因為沒有哪個國家喜歡厚此薄彼的待遇。

“新末日博士”，紐約大學教授魯比尼稱，歐洲各國在2008年金融危機后大量舉債，歐洲背負債務最多的國家有可能令金融危機再度重演。這就使得歐元區陷入一個很尷尬的局面：一方面是債務太多，要削減債務以重塑投資者對歐元的信心，另一方面是如果要削減債務那就勢必要犧牲經濟發展，但經濟發展放緩或是倒退都將很難使投資者對歐元重拾信心。如果想要保持經濟發展，照目前的大環境來看又不得不舉更多的債，可是一旦大量舉債又將回到以債養債的局面。

這次希臘的危機就是因為舉債太多而造成的，所以對歐元區來說賣國債還是不賣國債都是一種很艱難的選擇。對歐元區來說伸頭是一刀，縮頭也是一刀，現在就是比較哪一刀切的稍微輕一點。但是不管哪種都將對歐元造成創傷，歐元現在就像是在享受暴風雨前的寧靜一樣，靜靜的等待著，暴風雨到底有多大？

沒有人知道。