融資融券走勢復制大盤做空功能初步顯現

2010年06月02日 07:25
來源：中國證券報作者：周松林

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□本報記者周松林

據同花順金融終端的統計，截至5月31日，滬深兩市融資余額和融資融券余額均已超過10億元，分別達到102641.57萬元和104232.31萬元。

融資融券業務自今年3月31日開業以來，已跨越三個月份，經歷了兩個完整的交易月。對相關統計數據的分析顯示，雖然與理論推測的潛在交易量相比，目前兩融業務仍然沒有達到應有的規模，特別是融券需求受到抑制，但總體而言表現出明顯的持續增長勢頭，并且顯現出與大盤走勢同步變化的特征，融資融券業務特有的價格發現功能得到初步體現。

另外，雖然融資融券業務推出已兩個多月，但目前仍然只有第一批六家券商獲準經營融資融券業務。據證監會副主席劉新華透露，證監會正在穩步推進融資融券業務的試點工作。據悉，融資融券第二批試點券商名單將于近期獲得批準。相信隨著試點券商隊伍的擴大，以及投資者對業務熟悉程度和接受程度的提高，未來融資融券業務規模仍然將保持持續的增長。

融資：規模保持穩定增長

數據顯示，兩個月來融資業務表現出兩大特征，一是規模增長幅度驚人。截至5月31日，滬深兩市融資余額為102,641.57萬元，這個數字是開業第一天余額的158倍。二是融資規模的增長表現出持續性與穩定性。

3月31日融資融券開業首日，兩市融資余額僅649.5609萬元，但第二個交易日(4月2日)即突破千萬，達到1318.69萬元，第八個交易日突破億元大關，達到11387.40萬元。此后，融資余額保持著持續穩定的增長態勢，花了7個交易日突破了2億元，花了4個交易日突破了3億元，花了5個交易日突破了4億元，隨后僅用了1個交易日突破了5億元，于5月7日達到52740.02萬元，在此基礎上，又用了16個交易日實現翻番，于5月28日達到101832.81萬元。

由于融資交易占了融資融券業務的絕大部分，因此，滬深兩市的融資融券余額與融資余額始終保持著幾乎完全同步的增長節奏。但專家也指出，根據國際市場的經驗，融資融券交易一般占到整個市場交易量的15-20%，相比之下，我國證券市場融資融券業務顯然遠沒有達到其理論上應有的規模水平，同時，10億元左右的余額不足首批六家試點券商共340億元業務額度的3%，這種狀況也從反面說明此項業務的增長潛力仍然巨大，并可望在未來一段時間繼續保持穩定的增長。

從個股情況來看，投資者融資買入的股票主要集中在超跌的銀行股、地產股上。截至5月31日，融資買入余額前十名的個股分別是深發展A、中國平安、民生銀行、長江電力、中國銀行、五糧液、長江證券、保利地產、交通銀行、特變電工。深發展A、中國平安占據榜首主要是受“平深戀”獲主管部門原則同意的利好消息刺激，大大激發了市場做多這兩只股票的熱情，融資業務的放大效應和功能也在此案中得到了較充分的體現。

融券：做空功能初步顯現

與融資業務的穩定增長相比，融券雖然是中國證券市場更為需要的創新業務，但受制于可供融券品種的稀少和轉融通機制的缺失，其業務量始終處于低位徘徊的狀態。截至5月31日，滬深兩市僅有12只個股存在融券余額，余額總量僅1,590.75萬元。而在兩個月來的全部交易過程中，融券余額的歷史最高峰值也僅為2084.87萬元(5月24日)，谷底時期甚至低至不足2萬元。

不過，在對融券余額的變化情況與大盤走勢進行比對之后，我們仍然可以發現，兩者之間保持著一定的對應關系，表明融券業務對于大盤趨勢保持著相當的敏感度，其做空機制所具有的價格發現功能還是得到了一定的發揮。體現在交易數字上，在4月16日以前大盤處于盤整時期的十多個交易日里，融券余額的日平均量為21萬元，但自4月19日大盤進入下降通道時起，融券余額迅速增長，很快超過千萬元級別，雖然絕對值仍然很小，但相對增幅卻是驚人的。

據悉，為改變融券業務難以成長的現狀，日前監管部門正在考慮擴大融券標的品種的范圍，將可融券賣空股票放寬至滬深300指數的全部樣本股。此前，監管層人士也已表示，將研究推出融券品種的轉融通制度，擴大其來源。在這些措施的推動下，加上第二批融資融券業務試點券商即將推出而帶來的供應方的擴容，相信融券業務在未來也將得到較為正常的發展。