買方機構(gòu)博弈農(nóng)行A股定價

2010年06月03日 02:10
來源：第一財經(jīng)日報

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謝潞錦

《第一財經(jīng)日報》昨日從不同買方機構(gòu)處了解到，盡管日前參加農(nóng)行IPO的上海地區(qū)的買方機構(gòu)為數(shù)并不多，且只是在發(fā)行價定價方面小范圍征詢上海機構(gòu)意見，但有關(guān)農(nóng)行IPO的定價還是引來了各方的強烈關(guān)注。據(jù)悉，農(nóng)行IPO的定價可能在發(fā)行市凈率的1.5倍~2倍進行定價。據(jù)一家基金公司高管透露，農(nóng)行IPO定價最有可能定發(fā)行市凈率1.5倍至1.6倍，且是發(fā)行后的市凈率，由此可以引起機構(gòu)認(rèn)購的興趣。

該定價區(qū)間也得到了賣方機構(gòu)的部分認(rèn)同。昨天，某證券公司投資銀行部門負(fù)責(zé)人、保薦人代表在接受記者采訪時表示，農(nóng)行IPO的定價在發(fā)行市凈率的1.5倍~2倍進行定價的可能性較大。

買方機構(gòu)博弈悄然開始

令人關(guān)注的是，盡管農(nóng)行IPO定價尚未正式啟動，但不同類型的買方機構(gòu)之間的博弈已經(jīng)悄然開始。

對于農(nóng)行IPO定價，上海地區(qū)一家“銀行系”大型基金公司投資總監(jiān)昨天在接受采訪時稱，該行IPO定價在1.5倍的發(fā)行市凈率還是能令人接受的，“相比于工商銀行來說，上述定價可能令基金買家感興趣，并積極參與申購。”

“如果定價2倍的發(fā)行市凈率，這顯然是太高了。相比工商銀行等其他大行來說，農(nóng)行在業(yè)務(wù)和經(jīng)營上并沒有過于突出之處。”上海地區(qū)某“老10家”基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在一次非正式場合中認(rèn)為，目前無論是A股市場還是H股市場上，中資銀行股的二級市場價格處于2倍市凈率之下就有不少，投資者為何冒著對未來經(jīng)營不確定的風(fēng)險，而參與此次農(nóng)行的A股IPO呢？

對于上述觀點，昨天剛剛參加中國銀行(601988.SH)可轉(zhuǎn)債申購的上海地區(qū)某大型財務(wù)公司總經(jīng)理在接受采訪時表示贊同。作為長期參與網(wǎng)下配售的機構(gòu)，類似財務(wù)公司這樣的機構(gòu)投資者當(dāng)然希望農(nóng)行IPO定價越低越好，畢竟這類買方機構(gòu)在網(wǎng)下申購時獲得的配售部分有一定的“鎖定期”，如果農(nóng)行IPO定在2倍發(fā)行市凈率，“那就屬于高價發(fā)行，顯然是無法接受的。

這位負(fù)責(zé)人昨天還表示，除了中國銀行的可轉(zhuǎn)債發(fā)行外，工商銀行(601398.SH)的再融資也箭在弦上。相比于農(nóng)行來說，上述兩家大行的運營情況相對透明，因此，這些大行的再融資定價情況，也更容易讓機構(gòu)投資者接受。

資產(chǎn)未托管在農(nóng)行的基金公司更積極

某基金公司總經(jīng)理助理判斷，為了農(nóng)行IPO順利進行，貨幣政策、財政政策等都可能“開綠燈”，以確保農(nóng)行IPO成功。他提醒，對于“銀行系”基金公司來說，這類基金可能更加會為農(nóng)行IPO發(fā)行成功“助陣”

值得注意的是，按照《基金法》第59條第六款，與以往工行、中行進行A股IPO時情況相仿，資產(chǎn)托管在農(nóng)行的基金公司無緣此次農(nóng)行A股IPO，包括華夏基金、中郵基金、交銀施羅德、工銀瑞信、建信等在內(nèi)的一大批基金公司與此次農(nóng)行A股IPO無緣，這批基金公司的總規(guī)模高達(dá)3000億元。

上述人士個人預(yù)計，資產(chǎn)未托管在農(nóng)行的基金公司可能會更加積極參加此次農(nóng)行IPO。“畢竟，農(nóng)行IPO的成功是上下都十分關(guān)心的一件大事。”另外，如果農(nóng)行IPO定價過低，極有可能拖累目前基金手中的其他銀行股，因此，“農(nóng)行IPO定價在發(fā)行市凈率1.5倍~1.6倍，可能令各方都能接受。”

至于農(nóng)行IPO定價采取的是發(fā)行后的市凈率，有基金公司負(fù)責(zé)人表示，這可能是投行方面的一種策略。一位基金公司高管昨天解釋稱，如此定價，可能給機構(gòu)投資者一定的低價發(fā)行的心理暗示，利于一級市場消化。

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