買方機構博弈農行A股定價

2010年06月03日 02:10
來源：第一財經日報

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謝潞錦

《第一財經日報》昨日從不同買方機構處了解到，盡管日前參加農行IPO的上海地區的買方機構為數并不多，且只是在發行價定價方面小范圍征詢上海機構意見，但有關農行IPO的定價還是引來了各方的強烈關注。據悉，農行IPO的定價可能在發行市凈率的1.5倍~2倍進行定價。據一家基金公司高管透露，農行IPO定價最有可能定發行市凈率1.5倍至1.6倍，且是發行后的市凈率，由此可以引起機構認購的興趣。

該定價區間也得到了賣方機構的部分認同。昨天，某證券公司投資銀行部門負責人、保薦人代表在接受記者采訪時表示，農行IPO的定價在發行市凈率的1.5倍~2倍進行定價的可能性較大。

買方機構博弈悄然開始

令人關注的是，盡管農行IPO定價尚未正式啟動，但不同類型的買方機構之間的博弈已經悄然開始。

對于農行IPO定價，上海地區一家“銀行系”大型基金公司投資總監昨天在接受采訪時稱，該行IPO定價在1.5倍的發行市凈率還是能令人接受的，“相比于工商銀行來說，上述定價可能令基金買家感興趣，并積極參與申購。”

“如果定價2倍的發行市凈率，這顯然是太高了。相比工商銀行等其他大行來說，農行在業務和經營上并沒有過于突出之處。”上海地區某“老10家”基金公司相關負責人在一次非正式場合中認為，目前無論是A股市場還是H股市場上，中資銀行股的二級市場價格處于2倍市凈率之下就有不少，投資者為何冒著對未來經營不確定的風險，而參與此次農行的A股IPO呢？

對于上述觀點，昨天剛剛參加中國銀行(601988.SH)可轉債申購的上海地區某大型財務公司總經理在接受采訪時表示贊同。作為長期參與網下配售的機構，類似財務公司這樣的機構投資者當然希望農行IPO定價越低越好，畢竟這類買方機構在網下申購時獲得的配售部分有一定的“鎖定期”，如果農行IPO定在2倍發行市凈率，“那就屬于高價發行，顯然是無法接受的。

這位負責人昨天還表示，除了中國銀行的可轉債發行外，工商銀行(601398.SH)的再融資也箭在弦上。相比于農行來說，上述兩家大行的運營情況相對透明，因此，這些大行的再融資定價情況，也更容易讓機構投資者接受。

資產未托管在農行的基金公司更積極

某基金公司總經理助理判斷，為了農行IPO順利進行，貨幣政策、財政政策等都可能“開綠燈”，以確保農行IPO成功。他提醒，對于“銀行系”基金公司來說，這類基金可能更加會為農行IPO發行成功“助陣”

值得注意的是，按照《基金法》第59條第六款，與以往工行、中行進行A股IPO時情況相仿，資產托管在農行的基金公司無緣此次農行A股IPO，包括華夏基金、中郵基金、交銀施羅德、工銀瑞信、建信等在內的一大批基金公司與此次農行A股IPO無緣，這批基金公司的總規模高達3000億元。

上述人士個人預計，資產未托管在農行的基金公司可能會更加積極參加此次農行IPO。“畢竟，農行IPO的成功是上下都十分關心的一件大事。”另外，如果農行IPO定價過低，極有可能拖累目前基金手中的其他銀行股，因此，“農行IPO定價在發行市凈率1.5倍~1.6倍，可能令各方都能接受。”

至于農行IPO定價采取的是發行后的市凈率，有基金公司負責人表示，這可能是投行方面的一種策略。一位基金公司高管昨天解釋稱，如此定價，可能給機構投資者一定的低價發行的心理暗示，利于一級市場消化。