菅直人的難題

2010年06月05日 00:46
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

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張斐斐

不管是“漫畫派”的麻生太郎還是“外星人”鳩山由紀(jì)夫，日本政界人士從來就不缺乏趣事為其政治生涯打上一個(gè)別樣的注腳。繼承了其前任——中川昭一在國際會(huì)議上打瞌睡的光榮傳統(tǒng)，菅直人日前也因?yàn)樵谧h會(huì)開會(huì)時(shí)經(jīng)常適時(shí)地合眼休息而獲得政治對(duì)手贈(zèng)與的一個(gè)雅號(hào)——打盹王。

6月4日中午，日本民主黨眾參兩院議員大會(huì)選舉菅直人擔(dān)當(dāng)民主黨黨代表一職。幾個(gè)小時(shí)之后，日本眾議院全體會(huì)議舉行首相提名選舉，民主黨代表菅直人成功當(dāng)選第94任首相。

就在兩天前，鳩山由紀(jì)夫在鏡頭面前含著淚水對(duì)毫無準(zhǔn)備的媒體宣布，因?yàn)槠仗扉g美軍基地搬遷和政治獻(xiàn)金傳聞，他已決定辭去首相以及民主黨黨代表的職務(wù)。為了給民主黨在即將于下月舉行的參院選舉創(chuàng)造有利環(huán)境，民主黨干事長(zhǎng)小澤一郎同時(shí)離任。

這是日本四年里的第五任首相。這位 63歲的政壇老將在6月4日的記者招待會(huì)上簡(jiǎn)單地介紹了其施政的大體思想。菅直人表示，日美同盟將繼續(xù)是日本外交的基石，但他同時(shí)也強(qiáng)調(diào)日中關(guān)系的重要性。從經(jīng)濟(jì)政策的角度來說，日中關(guān)系與日美關(guān)系同等重要。

而對(duì)于敏感的普天間美軍基地一事，菅直人謹(jǐn)慎地表示，將長(zhǎng)期致力于減輕因駐日美軍而給沖繩縣民帶來的負(fù)擔(dān)。這與8個(gè)月前的鳩山誓將普天間“至少搬出沖繩縣外”的鑿鑿承諾形成了鮮明的對(duì)比。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)議題，菅直人表示，不必然將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)置于財(cái)政紀(jì)律之上。清華大學(xué)國際問題研究所教授劉江永認(rèn)為，鳩山提出的大部分經(jīng)濟(jì)刺激政策菅直人還會(huì)堅(jiān)持，但是整頓財(cái)政赤字以及巨額國債會(huì)成為菅直人新的政策重點(diǎn)。

分析認(rèn)為即將在6月公布的新增長(zhǎng)策略、中期財(cái)政政策框架以及在7月舉行的日本參院選舉將成為菅直人在經(jīng)濟(jì)以及政治議題上的兩道大關(guān)。

債務(wù)雪球

財(cái)務(wù)大臣們總是睡眠不足的原因，也許很大程度上是因?yàn)槿毡镜木揞~國債。

據(jù)日本財(cái)務(wù)省發(fā)表的最新數(shù)據(jù)，截至2009財(cái)年，日本國家債務(wù)已經(jīng)增至約883萬億日元，國債余額占GDP的200%，而根據(jù)IMF的預(yù)料，到2014年，這一數(shù)字將增長(zhǎng)到245.6%。單單是從數(shù)字來比較，日本的債務(wù)危機(jī)比希臘的情況還要糟糕。

按照日本政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模型，其作用機(jī)制應(yīng)該是發(fā)行國債-刺激需求-經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇-增加稅收-財(cái)政平衡，但多年來，在增加稅收這一環(huán)節(jié)上總是執(zhí)行不易，相反國債的規(guī)模則日益龐大，財(cái)政平衡成了一個(gè)遙遠(yuǎn)的夢(mèng)想。

20世紀(jì)70年代以后，日本進(jìn)入低速增長(zhǎng)時(shí)期，政府實(shí)行擴(kuò)張的財(cái)政政策，大量發(fā)行國債，使得國債市場(chǎng)迅速發(fā)展。在泡沫經(jīng)濟(jì)期間，政府對(duì)國債的依存度有所下降，但隨著泡沫破滅，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期蕭條，從20世紀(jì)90年代中期開始后，政府重啟經(jīng)濟(jì)刺激政策，“赤字財(cái)政”為歷屆政府效仿，那時(shí)起，日本國債就開始像滾雪球一樣增加，并于2000年超過美國成為世界上發(fā)行規(guī)模最大的國債市場(chǎng)。

劉江永表示，這一時(shí)段的財(cái)赤一方面是由于泡沫破滅后，銀行沒有辦法收回貸款，形成大量壞賬，政府必須拿出大量資金救市；另一方面，日本為了刺激經(jīng)濟(jì)，不斷地增加公共事業(yè)投資，這使得日本特定的利益集團(tuán)與政府官員有利益交易，導(dǎo)致政府一部分資金被這些利益集團(tuán)所占用。

2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得這種情況繼續(xù)惡化，并且形成了新一波的國債發(fā)行高潮。特別是由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，政府稅收收入受到了較大影響，對(duì)于國債的依賴更加嚴(yán)重。

與“十年九相”政治動(dòng)蕩格局相對(duì)應(yīng)，每一個(gè)新任首相上臺(tái)都要推出自己新的經(jīng)濟(jì)政策。“雖然在財(cái)政政策的思路上，民主黨人士更注重公平，自民黨人士更強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)，但在實(shí)質(zhì)內(nèi)容上并無本質(zhì)區(qū)別。”蘇格蘭皇家銀行(RBS)日本固定資產(chǎn)策略分析師徐瑞雪說。

2008年金融危機(jī)之后，在臺(tái)上的3屆政府連續(xù)出臺(tái)了四項(xiàng)主要的經(jīng)濟(jì)政策——2008年8月，時(shí)任首相福田康夫提出了 “安心實(shí)現(xiàn)緊急綜合對(duì)策”；2008年10月，麻生太郎上臺(tái)后提出生活對(duì)策；2009年，隨著金融危機(jī)對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)一步發(fā)酵，麻生在當(dāng)年4月又推出了經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)策。2009年9月，執(zhí)政黨發(fā)生歷史性更迭，鳩山由紀(jì)夫上臺(tái)之后推出了名為“未來安心和成長(zhǎng)緊急綜合對(duì)策”的新政策。

在鳩山的新政當(dāng)中，“促消費(fèi)、保增長(zhǎng)”超越“財(cái)政紀(jì)律”成為經(jīng)濟(jì)政策的焦點(diǎn)所在。具體政策包括實(shí)施兒童補(bǔ)貼基金計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)高速公路免費(fèi)化，提高失業(yè)保險(xiǎn)與最低工資以及家電促銷的政策。

在政府財(cái)政條件已經(jīng)非常惡化的條件之下，為了實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，政府需要追加16.8萬億日元的預(yù)算，而出于政治考慮，鳩山又明確表示不會(huì)提高消費(fèi)稅，因此這些目標(biāo)曾被自民黨譏諷為空頭支票。

希臘啟示錄

但事實(shí)上，日本的金融秩序并未受到巨大沖擊，國債市場(chǎng)的流動(dòng)性也較為充分。進(jìn)入21世紀(jì)以來，日本10年期基準(zhǔn)國債收益率始終在2%以下。在2003年日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走好時(shí)，收益率甚至還降低至0.3%，進(jìn)入2009年以來，收益率一直穩(wěn)定在1.2%-1.5%的區(qū)間。

徐瑞雪認(rèn)為這主要取決于兩個(gè)因素，一是普通老百姓有1500萬億的金融資產(chǎn)，是政府債務(wù)的近一倍，完全可以消化這些負(fù)債；同時(shí)日本國債95%都是在國內(nèi)消化，由日本銀行等金融機(jī)構(gòu)持有，而在希臘等國70%-80%的國債都是外國持有，一旦緊張情緒蔓延，就會(huì)產(chǎn)生巨大的市場(chǎng)動(dòng)蕩。

但事實(shí)上，海外基金做空日本國債的努力從未停止過。從去年10月開始，海外對(duì)沖基金曾在日本國債市場(chǎng)上做出一輪投機(jī)性很強(qiáng)的賣空動(dòng)作，到11月中旬，10年期國債收益率逼近1.5%達(dá)到高潮，但持續(xù)時(shí)間并不長(zhǎng)。今年1月初，日本10年期國債收益率達(dá)到1.35%時(shí)，又傳出有華爾街人士做空日本國債的聲音。

但起源于希臘的債務(wù)危機(jī)更是讓日本政界十分擔(dān)心自己巨額的國債問題。日本國家戰(zhàn)略擔(dān)當(dāng)大臣仙谷由人在今年5月表示，如果日本出現(xiàn)希臘那樣的問題，其他國家和IMF都救不了日本。

菅直人在4日當(dāng)選日本新一屆首相時(shí)也表示，不必然將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)議題置于財(cái)政紀(jì)律議題之上。他曾在今年5月表示，要盡全力控制2011財(cái)年初步預(yù)算當(dāng)中國債發(fā)行額度，不超過2010財(cái)年的44.3萬億日元的水平。

“雖然這一計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的難度很大。但這表明菅直人重視國債發(fā)行的態(tài)度。和鳩山相比，他更傾向于財(cái)政正常化而不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”徐瑞雪說。

野村證券分析師ShuichiObata表示，菅直人主要的經(jīng)濟(jì)主張包括短期內(nèi)結(jié)合貨幣政策抑制通貨緊縮，迫使日本央行實(shí)行寬松貨幣政策，并且更加傾向于日元繼續(xù)疲軟，中期內(nèi)將提高消費(fèi)稅。

受菅直人成為新首相消息的影響，6月3日東京市場(chǎng)5年期國債利率收?qǐng)?bào)0.405%，較上一交易日下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，5年期國債的購買量大增。

有市場(chǎng)分析認(rèn)為，如果他延續(xù)財(cái)政大臣時(shí)的思想，下一財(cái)政年日本國債發(fā)行規(guī)模將被削減，將限制國債的供應(yīng)量，從而提高國債的價(jià)值，對(duì)國債持有者有利。

但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，菅直人如何解決國債問題還要取決于日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況。“一是其弱日元的政策能否展開，以達(dá)到刺激出口拉動(dòng)增長(zhǎng)的結(jié)果。這還要看與美國當(dāng)局進(jìn)行博弈的結(jié)果；另外，在提高政府收入方面，考慮到參院大選臨近，在何時(shí)機(jī)開始提高消費(fèi)稅將是考驗(yàn)菅直人的另一個(gè)議題。”徐瑞雪說。

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