菅直人的難題

2010年06月05日 00:46
來源：經濟觀察報

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張斐斐

不管是“漫畫派”的麻生太郎還是“外星人”鳩山由紀夫，日本政界人士從來就不缺乏趣事為其政治生涯打上一個別樣的注腳。繼承了其前任——中川昭一在國際會議上打瞌睡的光榮傳統，菅直人日前也因為在議會開會時經常適時地合眼休息而獲得政治對手贈與的一個雅號——打盹王。

6月4日中午，日本民主黨眾參兩院議員大會選舉菅直人擔當民主黨黨代表一職。幾個小時之后，日本眾議院全體會議舉行首相提名選舉，民主黨代表菅直人成功當選第94任首相。

就在兩天前，鳩山由紀夫在鏡頭面前含著淚水對毫無準備的媒體宣布，因為普天間美軍基地搬遷和政治獻金傳聞，他已決定辭去首相以及民主黨黨代表的職務。為了給民主黨在即將于下月舉行的參院選舉創造有利環境，民主黨干事長小澤一郎同時離任。

這是日本四年里的第五任首相。這位 63歲的政壇老將在6月4日的記者招待會上簡單地介紹了其施政的大體思想。菅直人表示，日美同盟將繼續是日本外交的基石，但他同時也強調日中關系的重要性。從經濟政策的角度來說，日中關系與日美關系同等重要。

而對于敏感的普天間美軍基地一事，菅直人謹慎地表示，將長期致力于減輕因駐日美軍而給沖繩縣民帶來的負擔。這與8個月前的鳩山誓將普天間“至少搬出沖繩縣外”的鑿鑿承諾形成了鮮明的對比。

對于經濟議題，菅直人表示，不必然將經濟增長置于財政紀律之上。清華大學國際問題研究所教授劉江永認為，鳩山提出的大部分經濟刺激政策菅直人還會堅持，但是整頓財政赤字以及巨額國債會成為菅直人新的政策重點。

分析認為即將在6月公布的新增長策略、中期財政政策框架以及在7月舉行的日本參院選舉將成為菅直人在經濟以及政治議題上的兩道大關。

債務雪球

財務大臣們總是睡眠不足的原因，也許很大程度上是因為日本的巨額國債。

據日本財務省發表的最新數據，截至2009財年，日本國家債務已經增至約883萬億日元，國債余額占GDP的200%，而根據IMF的預料，到2014年，這一數字將增長到245.6%。單單是從數字來比較，日本的債務危機比希臘的情況還要糟糕。

按照日本政府的經濟發展模型，其作用機制應該是發行國債-刺激需求-經濟復蘇-增加稅收-財政平衡，但多年來，在增加稅收這一環節上總是執行不易，相反國債的規模則日益龐大，財政平衡成了一個遙遠的夢想。

20世紀70年代以后，日本進入低速增長時期，政府實行擴張的財政政策，大量發行國債，使得國債市場迅速發展。在泡沫經濟期間，政府對國債的依存度有所下降，但隨著泡沫破滅，經濟長期蕭條，從20世紀90年代中期開始后，政府重啟經濟刺激政策，“赤字財政”為歷屆政府效仿，那時起，日本國債就開始像滾雪球一樣增加，并于2000年超過美國成為世界上發行規模最大的國債市場。

劉江永表示，這一時段的財赤一方面是由于泡沫破滅后，銀行沒有辦法收回貸款，形成大量壞賬，政府必須拿出大量資金救市；另一方面，日本為了刺激經濟，不斷地增加公共事業投資，這使得日本特定的利益集團與政府官員有利益交易，導致政府一部分資金被這些利益集團所占用。

2008年的經濟危機使得這種情況繼續惡化，并且形成了新一波的國債發行高潮。特別是由于經濟形勢惡化，政府稅收收入受到了較大影響，對于國債的依賴更加嚴重。

與“十年九相”政治動蕩格局相對應，每一個新任首相上臺都要推出自己新的經濟政策?！半m然在財政政策的思路上，民主黨人士更注重公平，自民黨人士更強調市場，但在實質內容上并無本質區別?！碧K格蘭皇家銀行(RBS)日本固定資產策略分析師徐瑞雪說。

2008年金融危機之后，在臺上的3屆政府連續出臺了四項主要的經濟政策——2008年8月，時任首相福田康夫提出了 “安心實現緊急綜合對策”；2008年10月，麻生太郎上臺后提出生活對策；2009年，隨著金融危機對于日本經濟影響進一步發酵，麻生在當年4月又推出了經濟危機對策。2009年9月，執政黨發生歷史性更迭，鳩山由紀夫上臺之后推出了名為“未來安心和成長緊急綜合對策”的新政策。

在鳩山的新政當中，“促消費、保增長”超越“財政紀律”成為經濟政策的焦點所在。具體政策包括實施兒童補貼基金計劃，實現高速公路免費化，提高失業保險與最低工資以及家電促銷的政策。

在政府財政條件已經非常惡化的條件之下，為了實現上述目標，政府需要追加16.8萬億日元的預算，而出于政治考慮，鳩山又明確表示不會提高消費稅，因此這些目標曾被自民黨譏諷為空頭支票。

希臘啟示錄

但事實上，日本的金融秩序并未受到巨大沖擊，國債市場的流動性也較為充分。進入21世紀以來，日本10年期基準國債收益率始終在2%以下。在2003年日本經濟形勢走好時，收益率甚至還降低至0.3%，進入2009年以來，收益率一直穩定在1.2%-1.5%的區間。

徐瑞雪認為這主要取決于兩個因素，一是普通老百姓有1500萬億的金融資產，是政府債務的近一倍，完全可以消化這些負債；同時日本國債95%都是在國內消化，由日本銀行等金融機構持有，而在希臘等國70%-80%的國債都是外國持有，一旦緊張情緒蔓延，就會產生巨大的市場動蕩。

但事實上，海外基金做空日本國債的努力從未停止過。從去年10月開始，海外對沖基金曾在日本國債市場上做出一輪投機性很強的賣空動作，到11月中旬，10年期國債收益率逼近1.5%達到高潮，但持續時間并不長。今年1月初，日本10年期國債收益率達到1.35%時，又傳出有華爾街人士做空日本國債的聲音。

但起源于希臘的債務危機更是讓日本政界十分擔心自己巨額的國債問題。日本國家戰略擔當大臣仙谷由人在今年5月表示，如果日本出現希臘那樣的問題，其他國家和IMF都救不了日本。

菅直人在4日當選日本新一屆首相時也表示，不必然將經濟增長議題置于財政紀律議題之上。他曾在今年5月表示，要盡全力控制2011財年初步預算當中國債發行額度，不超過2010財年的44.3萬億日元的水平。

“雖然這一計劃實現的難度很大。但這表明菅直人重視國債發行的態度。和鳩山相比，他更傾向于財政正?；皇墙洕鲩L?！毙烊鹧┱f。

野村證券分析師ShuichiObata表示，菅直人主要的經濟主張包括短期內結合貨幣政策抑制通貨緊縮，迫使日本央行實行寬松貨幣政策，并且更加傾向于日元繼續疲軟，中期內將提高消費稅。

受菅直人成為新首相消息的影響，6月3日東京市場5年期國債利率收報0.405%，較上一交易日下降0.5個百分點，5年期國債的購買量大增。

有市場分析認為，如果他延續財政大臣時的思想，下一財政年日本國債發行規模將被削減，將限制國債的供應量，從而提高國債的價值，對國債持有者有利。