農(nóng)行IPO申請9日上會 A+H發(fā)行比例確定

2010年06月05日 04:59
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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每經(jīng)記者 由曦 田文會

千呼萬喚，農(nóng)行A股招股說明書終于出來了。

6月4日晚，《農(nóng)行(A股)首次公開發(fā)行招股說明書(申報(bào)稿)》(以下簡稱申報(bào)稿)在證監(jiān)會網(wǎng)站上公布，明確了發(fā)行的股數(shù)，A股H股發(fā)行比例，以及發(fā)行的規(guī)模。同時(shí)，申報(bào)稿還公布了農(nóng)行相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并強(qiáng)調(diào)了農(nóng)行在三農(nóng)金融服務(wù)的優(yōu)勢。

同日，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，將于6月9日審核農(nóng)業(yè)銀行的首發(fā)申請。

“A+H”發(fā)行比例確定

申報(bào)稿顯示，若未考慮農(nóng)行A股發(fā)行和H股發(fā)行的超額配售選擇權(quán)，將發(fā)行不超過2223529.4萬股，占A股和H股發(fā)行完成后總股本的比例不超過7.00%。

若全額行使農(nóng)行A股和H股發(fā)行的超額配售選擇權(quán)，將發(fā)行不超過2557058.8萬股，占A股和H股發(fā)行完成后總股本的比例不超過7.87%。

與A股同步，農(nóng)行擬通過香港公開發(fā)行和國際配售，初步發(fā)行不超過2541176.5萬股H股。假設(shè)沒有行使A股和H股的超額配售選擇權(quán)，農(nóng)行A股和H股發(fā)行后，H股股份占該行發(fā)行后總股本的比例不超過8.00%；假設(shè)全額行使A股和H股的超額配售選擇權(quán)，農(nóng)行A股和H股發(fā)行后，H股股份占該行發(fā)行后總股本的比例不超過9.00%；假設(shè)全額行

根據(jù)預(yù)披露的申報(bào)稿來看，農(nóng)行確定的發(fā)行比例低于此前傳聞。

根據(jù)申報(bào)稿，本次農(nóng)行A股發(fā)行方式為A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢價(jià)對象詢價(jià)配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結(jié)合的方式，H股亦將采用引入基石投資者的發(fā)行方式。

申報(bào)稿中，尚未明確A股戰(zhàn)略配售部分比例，但從2006年以來采用戰(zhàn)略配售的14單大型IPO情況來看，戰(zhàn)略配售比例通常為30%~40%。如果本次農(nóng)行也采用這樣的比例，那么除戰(zhàn)略配售外，向公眾投資者發(fā)行的股份比例約為60%~70%。按照農(nóng)行目前A股綠鞋前發(fā)行約222.35億股計(jì)算，向公眾發(fā)行部分約為133.41億~155.65億股。這一規(guī)模遠(yuǎn)低于此前市場傳聞。以目前A股市場的承接力來看，專家認(rèn)為，對市場形成的沖擊較小。

利潤增長居四行前列

申報(bào)稿顯示，農(nóng)行2010年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤249.79億元，同比增長38.5%，增長率在四大國有商業(yè)銀行中位居前列。農(nóng)行認(rèn)為，這反映了該行在股改后所實(shí)現(xiàn)的較高的成長性和核心競爭力。

一季度，工行歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長18.19%，建行為33.93%，農(nóng)行的增長速度僅次于中行的41.42%。

農(nóng)行高增長的主要原因，是利息凈收入大幅增加，以及手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入繼續(xù)保持較快增長，但部分被業(yè)務(wù)及管理費(fèi)和資產(chǎn)減值損失增加所抵銷。

農(nóng)行2010年一季度利息凈收入535.48億元，同比增長29.2%，主要是由于利息收入同比增長16.4%，以及利息支出同比下降2.5%。凈利息收益率 (凈息差)指標(biāo)方面，農(nóng)行一季度為2.42%，同比增長0.12個(gè)百分點(diǎn)。

營業(yè)收入的另一個(gè)重要項(xiàng)目是非息收入，以手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為主。農(nóng)行2010年一季度非利息收入126.24億元，較2009年同期增加22.02億元，同比增長21.1%，主要是由于一方面手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增加18.17億元，另一方面是公允價(jià)值變動損益增加5.01億元，但部分被投資損益及匯兌損益的減少所抵銷所致。

資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模方面，農(nóng)行2009年末總資產(chǎn)為88825.88億元，占全國銀行業(yè)資產(chǎn)總額的11.3%；總負(fù)債為85396.63億元。均遠(yuǎn)高于其他3家銀行上市前的水平。

收入增速方面，農(nóng)行2009年的營業(yè)收入為2222.74億元，較上年增長5.2%，增速居四大行首位。

盈利能力及增長前景方面，農(nóng)行2009年平均凈資產(chǎn)收益率為20.5%，僅低于建行，高于工行與中行，與其他三家國有銀行上市前相比也處于較高水平。

資產(chǎn)質(zhì)量和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力方面，農(nóng)行2007年末不良貸款率為23.57%，通過股份制改革中的財(cái)務(wù)重組，2009年末不良貸款率為2.91%，2010年第一季度末降至2.46%，遠(yuǎn)低于工行、中行和建行上市前的平均不良貸款率4.71%。

資本充足狀況方面，農(nóng)行2009年末資本充足率為10.07%，核心資本充足率為7.74%，基本與其他三家國有商業(yè)銀行上市前的水平持平。

亮點(diǎn)：縣域經(jīng)濟(jì)藍(lán)海

為了解答投資者對于農(nóng)行三農(nóng)金融盈利模式的質(zhì)疑，申報(bào)稿單獨(dú)列出一章介紹其三農(nóng)金融服務(wù)，縣域市場的戰(zhàn)略地位被著重提及。農(nóng)行強(qiáng)調(diào)了在城鎮(zhèn)化進(jìn)程、縣域產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級、有利的政策環(huán)境的大背景下，該行的三農(nóng)金融會大有作為。

“農(nóng)行的認(rèn)識是對的。”社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，未來城鎮(zhèn)化主要以縣域?yàn)橹黝}，雖然縣域經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在還比較弱，但成長潛力巨大，農(nóng)行有網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢和政策支持，會在涉農(nóng)金融領(lǐng)域大有作為。

為了闡釋其所獲得的政策優(yōu)惠，農(nóng)行在招股說明書中列舉了一系列的國家為支持農(nóng)村金融所出臺的相關(guān)政策。記者注意到，其中就包括此前被市場提及的國家支持農(nóng)行發(fā)展的“大禮包”。5月14日，人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于深化中國農(nóng)業(yè)銀行 “三農(nóng)金融事業(yè)部”改革試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》

在網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)上，農(nóng)行也有著其他競爭對手難以企及的優(yōu)勢，截至2009年末，該行擁有12737家縣域機(jī)構(gòu)，覆蓋全國99.5%的縣級行政區(qū)。而截至2008年末，該行縣域網(wǎng)點(diǎn)數(shù)占中國縣域銀行網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)的12.1%，超過其他大型商業(yè)銀行的總和。

申報(bào)稿還顯示，截至2009年末，三農(nóng)金融業(yè)務(wù)貸款總額和存款總額分別占該行的28.8%和40.5%。截至2009年末，農(nóng)行三農(nóng)金融業(yè)務(wù)發(fā)放貸款和墊款總額為11934.13億元，較2008年末增長43.4%。在吸收存款方面，得益于縣域地區(qū)居民財(cái)富快速增長和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，吸收存款余額也大幅增長。

對于市場最為關(guān)心的涉農(nóng)貸款不良率，申報(bào)稿顯示，得益于風(fēng)險(xiǎn)管控的加強(qiáng)，農(nóng)行涉農(nóng)貸款在2009年不良率僅為3.69%，遠(yuǎn)低于2008年 的5.51%和2007年 的31.91%。具體來說，東北地區(qū)和西部地區(qū)的不良率要高。在公司類貸款中，中長期公司類貸款不良率要高于短期公司類貸款。在個(gè)人貸款中，貸款的不良率最低，截至2009年僅為0.99%。 的5.

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