農行IPO申請9日上會 A+H發行比例確定

2010年06月05日 04:59
來源：每日經濟新聞

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每經記者由曦田文會

千呼萬喚，農行A股招股說明書終于出來了。

6月4日晚，《農行(A股)首次公開發行招股說明書(申報稿)》(以下簡稱申報稿)在證監會網站上公布，明確了發行的股數，A股H股發行比例，以及發行的規模。同時，申報稿還公布了農行相關財務數據，并強調了農行在三農金融服務的優勢。

同日，證監會發布公告稱，將于6月9日審核農業銀行的首發申請。

“A+H”發行比例確定

申報稿顯示，若未考慮農行A股發行和H股發行的超額配售選擇權，將發行不超過2223529.4萬股，占A股和H股發行完成后總股本的比例不超過7.00%。

若全額行使農行A股和H股發行的超額配售選擇權，將發行不超過2557058.8萬股，占A股和H股發行完成后總股本的比例不超過7.87%。

與A股同步，農行擬通過香港公開發行和國際配售，初步發行不超過2541176.5萬股H股。假設沒有行使A股和H股的超額配售選擇權，農行A股和H股發行后，H股股份占該行發行后總股本的比例不超過8.00%；假設全額行使A股和H股的超額配售選擇權，農行A股和H股發行后，H股股份占該行發行后總股本的比例不超過9.00%；假設全額行

根據預披露的申報稿來看，農行確定的發行比例低于此前傳聞。

根據申報稿，本次農行A股發行方式為A股戰略投資者定向配售、網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發行相結合的方式，H股亦將采用引入基石投資者的發行方式。

申報稿中，尚未明確A股戰略配售部分比例，但從2006年以來采用戰略配售的14單大型IPO情況來看，戰略配售比例通常為30%~40%。如果本次農行也采用這樣的比例，那么除戰略配售外，向公眾投資者發行的股份比例約為60%~70%。按照農行目前A股綠鞋前發行約222.35億股計算，向公眾發行部分約為133.41億~155.65億股。這一規模遠低于此前市場傳聞。以目前A股市場的承接力來看，專家認為，對市場形成的沖擊較小。

利潤增長居四行前列

申報稿顯示，農行2010年一季度實現凈利潤249.79億元，同比增長38.5%，增長率在四大國有商業銀行中位居前列。農行認為，這反映了該行在股改后所實現的較高的成長性和核心競爭力。

一季度，工行歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長18.19%，建行為33.93%，農行的增長速度僅次于中行的41.42%。

農行高增長的主要原因，是利息凈收入大幅增加，以及手續費及傭金凈收入繼續保持較快增長，但部分被業務及管理費和資產減值損失增加所抵銷。

農行2010年一季度利息凈收入535.48億元，同比增長29.2%，主要是由于利息收入同比增長16.4%，以及利息支出同比下降2.5%。凈利息收益率 (凈息差)指標方面，農行一季度為2.42%，同比增長0.12個百分點。

營業收入的另一個重要項目是非息收入，以手續費及傭金凈收入為主。農行2010年一季度非利息收入126.24億元，較2009年同期增加22.02億元，同比增長21.1%，主要是由于一方面手續費及傭金凈收入增加18.17億元，另一方面是公允價值變動損益增加5.01億元，但部分被投資損益及匯兌損益的減少所抵銷所致。

資產負債規模方面，農行2009年末總資產為88825.88億元，占全國銀行業資產總額的11.3%；總負債為85396.63億元。均遠高于其他3家銀行上市前的水平。

收入增速方面，農行2009年的營業收入為2222.74億元，較上年增長5.2%，增速居四大行首位。

盈利能力及增長前景方面，農行2009年平均凈資產收益率為20.5%，僅低于建行，高于工行與中行，與其他三家國有銀行上市前相比也處于較高水平。

資產質量和抵御風險的能力方面，農行2007年末不良貸款率為23.57%，通過股份制改革中的財務重組，2009年末不良貸款率為2.91%，2010年第一季度末降至2.46%，遠低于工行、中行和建行上市前的平均不良貸款率4.71%。

資本充足狀況方面，農行2009年末資本充足率為10.07%，核心資本充足率為7.74%，基本與其他三家國有商業銀行上市前的水平持平。

亮點：縣域經濟藍海

為了解答投資者對于農行三農金融盈利模式的質疑，申報稿單獨列出一章介紹其三農金融服務，縣域市場的戰略地位被著重提及。農行強調了在城鎮化進程、縣域產業的結構升級、有利的政策環境的大背景下，該行的三農金融會大有作為。

“農行的認識是對的。”社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，未來城鎮化主要以縣域為主題，雖然縣域經濟現在還比較弱，但成長潛力巨大，農行有網點優勢和政策支持，會在涉農金融領域大有作為。

為了闡釋其所獲得的政策優惠，農行在招股說明書中列舉了一系列的國家為支持農村金融所出臺的相關政策。記者注意到，其中就包括此前被市場提及的國家支持農行發展的“大禮包”。5月14日，人民銀行、財政部、銀監會聯合印發了《關于深化中國農業銀行 “三農金融事業部”改革試點有關事項的通知》

在網點建設上，農行也有著其他競爭對手難以企及的優勢，截至2009年末，該行擁有12737家縣域機構，覆蓋全國99.5%的縣級行政區。而截至2008年末，該行縣域網點數占中國縣域銀行網點總數的12.1%，超過其他大型商業銀行的總和。

申報稿還顯示，截至2009年末，三農金融業務貸款總額和存款總額分別占該行的28.8%和40.5%。截至2009年末，農行三農金融業務發放貸款和墊款總額為11934.13億元，較2008年末增長43.4%。在吸收存款方面，得益于縣域地區居民財富快速增長和網絡優勢，吸收存款余額也大幅增長。

對于市場最為關心的涉農貸款不良率，申報稿顯示，得益于風險管控的加強，農行涉農貸款在2009年不良率僅為3.69%，遠低于2008年的5.51%和2007年的31.91%。具體來說，東北地區和西部地區的不良率要高。在公司類貸款中，中長期公司類貸款不良率要高于短期公司類貸款。在個人貸款中，貸款的不良率最低，截至2009年僅為0.99%。的5.