基金經理頻繁變動導致基金業績居后

2010年06月07日 03:53
來源：證券日報

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《證券日報》基金周刊獨家統計發現，僅不到2成主動管理的基金未更換基金經理

換將過多留下后遺癥

□ 本報記者馬薪婷

時值6月，基金經理的變動公告終于見少，這讓投資人不那么揪心了。

那么，基金經理的變更是否那么重要？基金經理變動頻繁的基金，其業績就不好？

《證券日報》基金周刊記者獨家統計發現，在基金經理變動頻繁的前十只普通股票型基金，前十只偏股混合型基金和前三只QDII基金中，有八成基金其業績在同期同類基金處于后1/2位置。

一位基金公司的業內人士告訴《證券日報》，基金經理頻繁變動是基金業績好壞考察的眾多因素之一，但是這個因素還要具體基金具體分析。

上海一基金公司基金經理告訴《證券日報》記者，基金經理的變動對基金業績肯定會造成影響，因為，基金收益中的超額收益是不確定的，但是成本是可以確定的，也是可以盡量避免的，頻繁變動基金經理很可能會造成頻繁調倉，因此會導致市場沖擊成本的增加，從而影響基金的業績。

不過，展恒理財研究總監謝銀霞告訴《證券日報》記者，她認為，不能簡單的把基金經理的變動跟業績直接聯系起來，當中還存在很多客觀因素。

主動基金：僅18%基金沒有變動基金經理

一位基金公司業內人士建議，要計算基金的基金經理年化變動頻率，可以用歷來擔任的基金經理數量(包括現任的基金經理)減去1，再除以基金的成立年數，乘以100%。

那么，對于基金經理變換過程中存在的多基金經理情況應該怎樣算呢？展恒理財研究總監謝銀霞向《證券日報》記者表示，一般情況下，雙基金經理是一個為“主”，一個為“輔”的多所以通常也看作是變換的，同樣在計算過程中也應該減1。

上海一基金公司投資組合經理對《證券日報》補充道：“現在隨著證監會的要求，有很多家基金公司傾向雙基金經理制，老基金經理帶新基金經理，所以在基金成立后不久，通常會增加基金協助管理。”他認為，這種只增加基金經理而沒有基金經理離職的情況不能算作基金經理的變動。

照此，《證券日報》基金周刊統計發現，包括今年新成立的441只偏股票類的開放式基金中，有34只基金自成立至今，只增加了基金經理，均沒有基金經理離職的變動，因此基金經理變動可以謂“零”。還有21只基金自成立時，在同日就聘任了2位基金經理，至今均沒有任何一位基金經理離職，因此變動也是“零”

而業績可考的376只基金，按照銀河證券基金研究中心的分類，主動管理型中分普通股票型、偏股混合型、QDII；被動管理型中又分增強指數型和被動指數型。

然后《證券日報》記者以2010年6月為時間截止點，自各只基金的成立之月算起，分別計算出每只基金的成立年數(精確小數點后兩位)。再按照前述辦法可以分別計算出每只基金的基金經理年化變動率。

最終，《證券日報》基金周刊統計顯示，328只有業績可考的主動管理型開放式基金中，有59只基金基金經理年化變動率為零，只占了17.99%，其余基金基金經理均有變動。

頻繁變動基金業績較差

《證券日報》基金周刊記者獨家統計發現，在基金經理變動頻繁的前十只普通股票型基金，前十只偏股混合型基金和前三只QDII基金中，僅有5只基金業績排在同期同類基金的前1/2。也就是說，近八成基金其業績在同期同類基金處于后1/2位置。

具體來看，目前有凈值可考的185只普通股票型基金中，有30只基金年化變動率為零，僅占了16.22%。基金經理變動最頻繁的前五位依次是長盛同德，博時新興成長、南方成份精選、華安中小盤成長、華安策略優選，照上述計算方法，依次年化變動頻率為337.08%、239.73%、194.81%、189.27%、176.68%；從基金公司來看，在變動最頻繁的前十名基金公司來看，華安基金公司和南方基金公司各占兩席，其余長盛、博時新長城、金元比聯、諾德、景順長城各占一席。

從業績來看，截至6月4日，wind數據顯示，上述的10只變動最頻繁的普通股票型基金，今年以來復權單位凈值增長率均處于后1/2位置，無一幸免。

而今年有業績可考的134只偏股混合型基金中，有25只基金的基金經理年化變動率為零，僅占18.66%。變動最頻繁的10只基金依次是華夏藍籌核心、大成創新成長、長盛同智、農銀匯理平衡雙利、泰達宏利品質生活、寶盈核心優勢、國泰金鼎價值精選、工銀瑞信精選平衡、諾德主題靈活配置、招商安泰平衡。

而從今年以來的業績排名看，僅有招商安泰平衡、農銀匯理平衡雙利、國泰金鼎價值處于前1/2位置，其余7只基金經理變動最頻繁的基金均處在后1/2位置。

有業績可考的9只QDII基金中，有4只基金年化變動率為零，占了44.44%。

南方全球精選基金的基金經理變動最頻繁，其次是華寶興業中國成長、工銀全球配置；其中工銀全球配置今年以來業績排名第一，其余2只QDII也均處在后1/2位置。

上海一基金公司基金經理告訴《證券日報》記者，基金經理的變動對基金業績肯定會造成影響，每個基金經理都會有自己的風格，在前任基金經理還沒有離職前會留下自己的資產組合配置，而新上任的基金經理很大程度上不能延續前任基金經理的邏輯或投資思路，因此而進行調倉，這樣勢必會帶來市場沖擊成本。

被動基金經理變動小

被動管理的基金中，由于跟蹤的指數不同，所以業績上不存在整體的可比性。但是從被動投資的基金的基金經理年化變動率來看，要明顯高于主動管理型基金。

《證券日報》基金周刊統計顯示，48只目前尚有業績的被動管理的基金中，31只基金年化變動率為“零”，也就是說自成立以來沒有更換基金經理或者是只增聘了基金經理。

其中， 9只增強指數型基金中，有4只基金基金經理年化變動率為“零”，占了44.44%。

39只有業績可考的被動指數型基金中，有27只基金年化基金經理變動率為“零”，占了39只被動指數基金的69.23%。

不過，謝銀霞告訴《證券日報》記者，她認為，不能把基金經理的變動跟業績直接聯系起來。

“有的基金業績好也換基金經理，當中有跳槽的因素，有的基金業績不好也換基金經理，基金的業績好壞是不是由于基金經理變動頻繁造成的，這只能定性的去分析”

謝銀霞具體分析到：“比如第一，牛熊市的因素有很直接的相關性，在系統性上漲的環境里，股票型基金都賺錢；第二，這也與基金公司是否給予基金經理充分的權限有關系，有的基金的操作思路來自于公司的投研團隊，而賦予基金經理的權限較少；第三，新上任的基金經理還需要有一個思路轉換，適應該基金的業績考察的時間段，要給予他們時間去觀察。因此，基金經理是否頻繁變動與業績好壞之間的關系很復雜，不能一概而論。”