農(nóng)行A股募資或縮水至500億

2010年06月07日 07:12
來(lái)源：東方早報(bào) 作者：肖莉

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農(nóng)行IPO定于本周三上會(huì) 參與推介機(jī)構(gòu)稱(chēng)勉強(qiáng)可接受1.6倍PB

早報(bào)記者 肖莉

證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱(chēng)，將于本周三(6月9日)審核農(nóng)業(yè)銀行的首發(fā)申請(qǐng)。早報(bào)記者從參與農(nóng)行IPO推介相關(guān)人士處得知，目前市場(chǎng)各方可接受的農(nóng)行IPO“底線(xiàn)”是1.6倍PB(市凈率，每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn))。市場(chǎng)人士粗粗匡算，農(nóng)行本次募資約1100億元，其中，A股募資有望超過(guò)500億元。

機(jī)構(gòu)或勉強(qiáng)接受1.6倍PB

農(nóng)行上市是“國(guó)家戰(zhàn)略”，其三季度掛牌基本沒(méi)有懸念。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)上周五晚間公告稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委將于下周三(6月9日)召開(kāi)2010年第89次工作會(huì)議，審核中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司(農(nóng)行)的首發(fā)申請(qǐng)。H股發(fā)行聽(tīng)證會(huì)也有望本周同步進(jìn)行。

盡管基金經(jīng)理們稱(chēng)，目前不看好銀行板塊，對(duì)于農(nóng)業(yè)銀行的成長(zhǎng)性也表示擔(dān)心。然而，需要借道農(nóng)行發(fā)行新基金的公募基金，在“國(guó)家戰(zhàn)略”面前不會(huì)不捧場(chǎng)，開(kāi)始陸續(xù)有基金經(jīng)理向早報(bào)記者表示，如果價(jià)格合理會(huì)參加認(rèn)購(gòu)。

一位參與農(nóng)行IPO推介的基金經(jīng)理告訴早報(bào)記者，1.6倍PB是農(nóng)行能接受的“底線(xiàn)”，盡管一些機(jī)構(gòu)希望農(nóng)行發(fā)行的PB是1.3倍，但“這不現(xiàn)實(shí)”，“現(xiàn)在各方基本能接受的合理價(jià)格是1.6倍PB是農(nóng)行能接受

A股融資或逾500億元

財(cái)報(bào)顯示，農(nóng)行2009年的凈資產(chǎn)為3428.19億元。而其招股書(shū)顯示，若順利完成兩地發(fā)行，農(nóng)行的總股份將從現(xiàn)在的2700億股增至3176.47億股。以此計(jì)算，農(nóng)行本次發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為1.27元/股。

據(jù)市場(chǎng)人士測(cè)算，如農(nóng)行以發(fā)行前1.8倍PB展開(kāi)募集，則其本次IPO的價(jià)格為2.3元/股。以不啟動(dòng)“綠鞋機(jī)制”的總股本計(jì)算，農(nóng)行本次A、H股共募集476.5億股，A股募資額約510億元人民幣。

假設(shè)A、H股同價(jià)(即農(nóng)行H股2.6港元/股)，農(nóng)行本次共募資約1096億元人民幣。

扣除發(fā)行費(fèi)用后(一般費(fèi)率為2.5%)，A、H股完成發(fā)行后，農(nóng)行的凈資產(chǎn)增厚為4497億元，發(fā)行后的每股凈資產(chǎn)為1.416元/股，其PB正好約為1.6倍。

一位與農(nóng)行IPO相關(guān)人士告訴早報(bào)記者，農(nóng)行發(fā)行非常敏感，其與農(nóng)行簽署了保密協(xié)議，不方便就農(nóng)行究竟是以發(fā)行前PB計(jì)算還是以發(fā)行后PB計(jì)算做解釋?zhuān)话闱闆r下兩種方式都有。

或無(wú)緣全球最大IPO

一位基金公司投資副總則告訴早報(bào)記者，對(duì)于新股發(fā)行，國(guó)內(nèi)投資者通常也要看PE(市盈率，即每股價(jià)格/每股收益)。

根據(jù)農(nóng)行招股說(shuō)明書(shū)，預(yù)計(jì)其今年實(shí)現(xiàn)凈利829.1億元。如以2.3元/股發(fā)行價(jià)計(jì)算，農(nóng)行本次發(fā)行后攤薄每股收益約為0.26元/股，該股今年的動(dòng)態(tài)PE為8.85倍。

截至上周五收盤(pán)，工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行的A股PB分別為2.13倍、139倍和1.82倍，其2010年動(dòng)態(tài)PE分別為9.18倍、8268倍和9.58倍。

融資規(guī)模“瘦身”后，農(nóng)行或失去全球最大IPO的“桂冠”。即便以超配后的548億股計(jì)算，按照2.3元/股計(jì)算，農(nóng)行IPO融資規(guī)模將達(dá)1260億元人民幣(約合185億美元)，遠(yuǎn)遜于工行此前創(chuàng)下的219億美元的全球最大IPO紀(jì)錄。

盡管如此，仍有基金經(jīng)理?yè)?dān)心，市場(chǎng)如此之差，農(nóng)行大盤(pán)IPO會(huì)對(duì)A股帶來(lái)重壓。

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