農行A股募資或縮水至500億

2010年06月07日 07:15
來源：東方早報 作者：肖莉

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農行IPO定于本周三上會 參與推介機構稱勉強可接受1.6倍PB

早報記者 肖莉

證監會發布公告稱，將于本周三(6月9日)審核農業銀行的首發申請。早報記者從參與農行IPO推介相關人士處得知，目前市場各方可接受的農行IPO“底線”是1.6倍PB(市凈率，每股價格/每股凈資產)。市場人士粗粗匡算，農行本次募資約1100億元，其中，A股募資有望超過500億元。

機構或勉強接受1.6倍PB

農行上市是“國家戰略”，其三季度掛牌基本沒有懸念。

中國證監會上周五晚間公告稱，證監會發審委將于下周三(6月9日)召開2010年第89次工作會議，審核中國農業銀行股份有限公司(農行)的首發申請。H股發行聽證會也有望本周同步進行。

盡管基金經理們稱，目前不看好銀行板塊，對于農業銀行的成長性也表示擔心。然而，需要借道農行發行新基金的公募基金，在“國家戰略”面前不會不捧場，開始陸續有基金經理向早報記者表示，如果價格合理會參加認購。

一位參與農行IPO推介的基金經理告訴早報記者，1.6倍PB是農行能接受的“底線”，盡管一些機構希望農行發行的PB是1.3倍，但“這不現實”，“現在各方基本能接受的合理價格是1.6倍PB是農行能接受

A股融資或逾500億元

財報顯示，農行2009年的凈資產為3428.19億元。而其招股書顯示，若順利完成兩地發行，農行的總股份將從現在的2700億股增至3176.47億股。以此計算，農行本次發行前每股凈資產為1.27元/股。

據市場人士測算，如農行以發行前1.8倍PB展開募集，則其本次IPO的價格為2.3元/股。以不啟動“綠鞋機制”的總股本計算，農行本次A、H股共募集476.5億股，A股募資額約510億元人民幣。

假設A、H股同價(即農行H股2.6港元/股)，農行本次共募資約1096億元人民幣。

扣除發行費用后(一般費率為2.5%)，A、H股完成發行后，農行的凈資產增厚為4497億元，發行后的每股凈資產為1.416元/股，其PB正好約為1.6倍。

一位與農行IPO相關人士告訴早報記者，農行發行非常敏感，其與農行簽署了保密協議，不方便就農行究竟是以發行前PB計算還是以發行后PB計算做解釋，一般情況下兩種方式都有。

或無緣全球最大IPO

一位基金公司投資副總則告訴早報記者，對于新股發行，國內投資者通常也要看PE(市盈率，即每股價格/每股收益)。

根據農行招股說明書，預計其今年實現凈利829.1億元。如以2.3元/股發行價計算，農行本次發行后攤薄每股收益約為0.26元/股，該股今年的動態PE為8.85倍。

截至上周五收盤，工商銀行、建設銀行、中國銀行的A股PB分別為2.13倍、139倍和1.82倍，其2010年動態PE分別為9.18倍、8268倍和9.58倍。

融資規模“瘦身”后，農行或失去全球最大IPO的“桂冠”。即便以超配后的548億股計算，按照2.3元/股計算，農行IPO融資規模將達1260億元人民幣(約合185億美元)，遠遜于工行此前創下的219億美元的全球最大IPO紀錄。

盡管如此，仍有基金經理擔心，市場如此之差，農行大盤IPO會對A股帶來重壓。

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