華泰聯合：三網融合試點政策第六稿傳通過點評(薦股)

2010年06月08日 10:54
來源：中國證券網

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1、現在僅有的政策相關的信息完全符合我們一直以來的預期，也完全符合2 月9 日工信部和廣電總局記者問中的措辭，沒有超預期之處。

2、因為這個報道中暫時只能看見廣電企業得到了什么，而看不到電信企業得到了什么，所以暫時可以認為對廣電企業有利。如果電信企業完整的拿到數字電視傳輸權，那么可能雙方又變得比較均衡甚至對電信稍微有利。

3、由于我們一直認為節目運營者和集成者才是長期的三網融合中的支配角色，那么這個角色現在看又一定會是廣電的某些企業扮演，那么這些企業一定是長期受益的，例如華數、CNTV、文廣以及潛在的其它可能拿到互聯網電視牌照的企業，但需要注意的是，并不是每個廣電企業都能成為節目運營者和集成者，政策的好處不是普惠的、全行業的，廣電行業內部也是有產業鏈上下游、企業強弱、企業資質的區別的。

4、接下來我們要看到政策更多的細節才可以評價其對各行業及各上市公司具體的影響，包括試點城市名單、電信企業可進入廣電行業的領域、廣電企業租用電信企業網絡的結算費用政策、網間流量結算方法等。

5、我們對三網融合的判斷是，設備生產商最先最明確的受益，內容生產商接下來會明確的得到一部分利益，長期的行業支配者則是那些可以做節目運營的人。而三網融合整體的推進速度短期看電信企業的網絡建設速度和競爭力度，長期看華數、CNTV、文廣等在互聯網電視業務上的推進速度。

6、我們要提醒的是，試點政策包括試點城市以及這些城市試點細則都出完之后，三網融合可能會進入一段政策真空期，在傳媒老板塊“題材推動估值”的投資思路下，政策真空意味著一定程度上要謹慎，要更細致的挖掘公司間的差異。(華泰聯合證券研究所)

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