農行A股戰略配售30% 中國人壽或為最大買家

2010年06月08日 13:58
來源：新聞晚報

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制圖任萍

□晚報綜合報道

據 21世紀經濟報道消息，即將在A、H股兩地上市的農業銀行，此前機構預路演及詢價過程中已確定下2.5-2.6元的發行價。為力保以此價格成功上市，農行或將不會全額行使超額配售權，這將使農行此次發行總規模比此前任何預期都溫和了很多。

兩地上會之前，農行已確定好A股戰略配售及H股基石投資者名單，不過目前尚未披露。

本報了解的消息顯示，農行 A股戰略配售比例為30%，其中中國人壽或將成為買方主力。

力保發行價2.5元

距6月9日農行過會還有一天，過會后接下來是路演，農行各家承銷商分析師為此而出具的推介報告已經封卷。

本報記者獲悉，這份目前還是高度機密的推介報告，對農行A股招股說明書 (申報版)中最重要的未知要素——發行價格，已有定論。

一位接近承銷商的消息人士6月7日向本報記者透露，推介報告中的發行價格，是根據農行此前面向戰略配售對象、基金公司、券商等大型機構的預詢價確定，而并非根據目前市場動態市凈率、市盈率值的簡單測算，這個價格是農行與其戰略配售、網下配售方就農行投資價值問題再三博弈的最終結果。

“發行價格為2.5—2.6元。 ”這位人士稱，“2.5元”的發行價或許是雙方均不愿再退讓的心理底線。

農行A股招股說明書對市場最大的“震動”在于，農行的發行規模遠遠低于市場預期。一位行業分析人士稱，農行現行的發行規模并非傳說中的“全球最大單IPO”，加上此前各類消息已經釋放很多，包括財務數據、上市進程幾無意外，因而屆時對A股市場影響將非常小。

根據招股說明書，按照農行A股和H股“綠鞋”前發行規模計算，A+H股發行比例約占發行后總股本15%，其中A股7%，H股為8%。按照 “綠鞋”后發行規模計算，A股和H股發行比例約占發行后總股本16.87%，其中A股約7.87%，H股約為9%。該發行比例低于市場此前傳聞，后者稱農行綠鞋前A股和H股發行可達到發行后總股本的16%，綠鞋后將接近18%。

若全額行使超額配售選擇權，農行A+H兩地合計擬發行547.94億股，若兩地均按照2.5元的發行價格粗略計算，則兩地募集資金總規模最多約1370億元，而非之前市場傳言的2000億元。

何況，農行是否會效仿工行、建行此前IPO時的做法全額行使超額配售選擇權，也是一個問題。上述消息人士透露的答案是“不會”。“農行為了穩定價格，這次IPO很可能只部分行使超額配售選擇權。”這位人士說，“可能也就發行500億股左右，募集資金1250億元左右。 ”

他大致測算后判斷，2.5元的發行價相當于10倍左右的PE，PB則為近1.5倍，發行后每股凈資產1.72元。

戰略配售30%確保市場承受力

作為最后一家國有上市銀行，農行IPO所面臨的形勢似乎比以往的幾家都要復雜。

日前有傳言稱，農行兩大股東財政部和匯金公司對農行急于上市頗有微詞，建議其推遲上市。對此，接近農行的人士6月7日對本報表示，“農行上市進程沒有任何變化，一切仍在正常推進中。 ”該人士未回應“農行將在7月15日、7月16日于A、H兩地相繼掛牌”的傳言。

目前尚待明朗的細節還包括A股戰略配售對象及比例。根據《招股說明書》，農行A股發行方式為向A股戰略投資者定向配售、網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發行相結合的方式，H股亦將采用引入基石投資者的發行方式。

“農行這次A股戰略配售比例為30%，其中中國人壽為最大買家。 ”一位接近承銷商的知情人士向本報透露，這意味著向A股公眾投資者發行的股份比例為70%，戰略配售機制的采用進一步確保了A股市場的可承受力。

農行H股基石投資者的名單可能將創下紀錄，未經農行證實的消息表明，多家中東主權基金、新加坡政府投資公司、香港富商都已明確表示投資意向。據內地一位投行人士稱，農行H股基石投資者中來自香港的富商投資者包括郭鶴年、鄭裕彤、李嘉誠、李兆基。

上述消息人士向本報指出，對基石投資者已擬定一個價格區間。而農行A股戰略配售與H股基石投資者的最終入股價格均和兩地發行價格保持一致。

基石投資者的成功引進無疑是對公司基本面和發展前景的肯定。基石投資者需要承諾購買，且上市后鎖定6到12個月。同時，基石投資者不能重復進行申購，特別關鍵的是基石投資者要在公司的招股書中披露，需要公開一些相關信息。

與基石投資者簽“戰略合作協議”