農行：歷史上最大IPO桂冠恐不保

2010年06月09日 14:16
來源：中國企業家網

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農行如欲奪得工行當年的桂冠，其發行價應不低于2.70元/股。在發審會最終版本出臺之前，農行的發行價格依舊在農行與機構投資者、基金經理、兩地股市走勢等多方之間博弈

【中國企業家網】原定5月28日上發審會的農行IPO延遲至6月9日。這筆四大國有銀行的收官之作，在短短幾日之間推進有變，恐無緣全球最大IPO桂冠。

依據此前農行招股說明書顯示，農行本次擬A+H首發不超過476.47億股，其中A股、H股分別為222.35億股、254.12億股H股，若全額行使超額配售權，則至多發行571.04億股，其中A股和H股分別為255.71億股和315.33億股。依照其路演推介報告中的推薦定價1.5-2倍PB(市凈率)計算，融資規模介乎260億美元—300億美元。

不過據知情人士透露，農行將最終以不高于1.6倍PB發行。依照定價2.5元計算，其A+H融資規模為1191.18億元(約合174.42億美元)，超配后融資規模將達1427.6億元累計約合209.03億美元，不僅低于此前市場預期的300億美元，也低于2006年工行IPO219億美元的全球最大IPO記錄。

由此可見，農行如欲奪得工行當年的桂冠，其發行價應不低于2.70元/股。在發審會最終版本出臺之前，農行的發行價格依舊在農行與機構投資者、基金經理、兩地股市走勢等多方之間博弈。除此之外，還要對目前市場動態市凈率(PB)、市盈率值(PE)進行測算，同時參考此前面向戰略配售對象、基金公司、券商等大型機構的預詢價。

不過，在A股持續低迷、銀行股全線潰敗當下，農行IPO的議價能力也隨之降低。另有中行可轉債先行“測壓”大盤下的工行、建行再融資在即，農行IPO雖受到各界高層的力保，但在“時間窗口”與“發行價格”的選取上無疑需要反復推敲。

【中國企業家微評】IPO天時：2006年工行IPO，正值市場在股改推動下的漸入牛市，工行的提振引領A股市場進入大象狂舞的時代，也為此后中石油的高調上市做出了鋪墊。與之相較，農行的IPO時值弱勢，但不容否認其會如工行般，成為扭轉大盤風格的走強力量。