農(nóng)行辟謠1.905元發(fā)行價(jià) 17日起三地路演

2010年06月09日 22:40
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：丁玉萍

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6月9日農(nóng)行順利過(guò)會(huì)，消息人士透露，農(nóng)行將在本月17日開(kāi)始全國(guó)路演詢價(jià)，首站北京。

17日北京路演

6月9日農(nóng)行順利拿到A股IPO批文。

按照一般上市流程，農(nóng)行最快可于6月10日刊登招股說(shuō)明書(shū)并開(kāi)始全國(guó)路演，市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)——發(fā)行價(jià)格隨路演與詢價(jià)結(jié)果而確定。

不過(guò)，知情人士9日向記者透露，農(nóng)行A股路演時(shí)間為本月17日起。“農(nóng)行將在北京、上海、深圳三地進(jìn)行路演，17日18日是北京路演時(shí)間。”因而農(nóng)行刊登正式招股說(shuō)明書(shū)也將在17日。

這一消息也得到農(nóng)行內(nèi)部人士確認(rèn)。

這位人士解釋?zhuān)@并非農(nóng)行推延上市進(jìn)程，而是因?yàn)橄轮艿姆ǘǘ宋绻?jié)假日。“路演階段一般一周左右，按照慣例，中間不太可能有三天的節(jié)假日間斷。

即便是17日才開(kāi)始路演，農(nóng)行據(jù)7月15日掛牌上市所剩下的時(shí)間還很寬裕。接近承銷(xiāo)商的一位業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，農(nóng)行在此前的預(yù)路演中已經(jīng)與戰(zhàn)略配售對(duì)象、基金公司、部分券商等溝通比較順利，正式路演無(wú)非再走個(gè)過(guò)場(chǎng)。“已有多家大型基金公司明確向農(nóng)行表明購(gòu)買(mǎi)意向。

按照規(guī)定，詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。發(fā)行人及主承銷(xiāo)商通過(guò)初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。

取得A股上市批文與路演之間短暫的時(shí)間空當(dāng)里，農(nóng)行上市籌備的主戰(zhàn)場(chǎng)或再轉(zhuǎn)向H股。農(nóng)行將于6月10日接受香港聯(lián)交所上市聆訊，并公布H股招股說(shuō)明書(shū)。結(jié)果順利則可當(dāng)日獲得香港上市批文。經(jīng)批準(zhǔn)后，農(nóng)行和承銷(xiāo)商可以開(kāi)始一系列的國(guó)際路演推介工作。

“H股審批程序更為靈活，或?yàn)槿ε浜螦股上市安排，而農(nóng)行基石投資者名單已經(jīng)確定，這一階段的順利程度亦無(wú)懸念。”上市接近承銷(xiāo)商人士表示。

1.905元定價(jià)“子虛烏有”

9日，農(nóng)行公開(kāi)表示，該行發(fā)行上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利，正在嚴(yán)格依照計(jì)劃的時(shí)間安排，按部就班的穩(wěn)步推進(jìn)。“綜合考慮市場(chǎng)各方面因素的影響的同時(shí)，農(nóng)行的時(shí)間表執(zhí)行勢(shì)在必行。

值得擔(dān)心的只有農(nóng)行的發(fā)行價(jià)如何制定，以及上市后是否會(huì)破發(fā)。

發(fā)行定價(jià)一直是農(nóng)行最不愿提及的話題。此前農(nóng)行副行長(zhǎng)潘功勝接受本報(bào)采訪時(shí)表示，發(fā)行價(jià)格將根據(jù)路演情況、公司內(nèi)在價(jià)值、資本市場(chǎng)整體狀況等因素綜合考慮，截至目前口徑未變。

不過(guò)，市場(chǎng)已經(jīng)急不可耐。9日再次蔓延對(duì)于定價(jià)的傳言，“農(nóng)行要求市凈率最低1.5倍，這意味著農(nóng)行發(fā)行價(jià)最低為1.905元。”對(duì)此，農(nóng)行有關(guān)人士回應(yīng)本報(bào)——“純屬胡說(shuō)！”

一位受訪的行業(yè)分析師人士亦指出，1.9元左右的定價(jià)對(duì)于農(nóng)行而言，幾無(wú)可能。“即使市凈率1.5倍屬實(shí)，也不能簡(jiǎn)單地用2009年每股凈資產(chǎn)乘以1.5倍PB來(lái)測(cè)定農(nóng)行的發(fā)行價(jià)。”他稱(chēng)。

事實(shí)上，發(fā)行價(jià)格的計(jì)算較為復(fù)雜，對(duì)于新股發(fā)行而言，PB、股票市價(jià)、每股凈資產(chǎn)之間的關(guān)系更是連環(huán)相扣。上述人士解釋?zhuān)紫龋凑招袠I(yè)慣例，每股凈資產(chǎn)應(yīng)該是按照當(dāng)年發(fā)行后的每股凈資產(chǎn)計(jì)算，而不是發(fā)行前財(cái)報(bào)上的數(shù)值。“上述1.905元定價(jià)是用09年的每股凈資產(chǎn)乘以1.5倍PB計(jì)算，因而不準(zhǔn)確。

其次，市凈率是一動(dòng)態(tài)值，與發(fā)行規(guī)模、2009年每股凈資產(chǎn)、2010年度盈利數(shù)額、發(fā)行價(jià)格、是否行使超額配售權(quán)皆有關(guān)系。“農(nóng)行的發(fā)行定價(jià)是在合理的預(yù)測(cè)上綜合多種因素計(jì)算出的結(jié)果，并且考慮到超額配售選擇權(quán)的采用比例、市場(chǎng)詢價(jià)的結(jié)果，有一個(gè)價(jià)格空間。”該人士指出。

此前曾有接近承銷(xiāo)商的消息人士告訴記者，農(nóng)行預(yù)詢價(jià)的結(jié)果為2.5-2.6元，農(nóng)行也試圖力保不低于2.5元的發(fā)行價(jià)。

該人士預(yù)期農(nóng)行上市后今年的每股凈資產(chǎn)1.7元左右，再考慮農(nóng)行是否破發(fā)的情況，預(yù)計(jì)不行使或行使10%的超額配售權(quán)，綜合測(cè)算得知，農(nóng)行發(fā)行價(jià)格2.5-2.6元，PB值1.5-1.6倍左右。

農(nóng)行將其在縣域經(jīng)濟(jì)中的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)作為其核心亮點(diǎn)之一，基于縣域經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，農(nóng)行認(rèn)為金融服務(wù)需求亦在大幅提升。

目前，我國(guó)金融服務(wù)在縣域地區(qū)的滲透率仍然較低。2008年，縣域貸款占縣域生產(chǎn)總值比重為40.2%，而城市地區(qū)這一比重則達(dá)到171.5%。由于我國(guó)城鎮(zhèn)化率程度在不同地區(qū)差異較大，東部的縣域金融市場(chǎng)已經(jīng)基本形成，中西部則有待進(jìn)一步開(kāi)發(fā)。

不過(guò)農(nóng)行縣域優(yōu)勢(shì)何時(shí)能夠體現(xiàn)，尚待時(shí)間檢驗(yàn)。

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