農(nóng)行上市和市場(chǎng)化發(fā)股原則

2010年06月10日 02:00
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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皮海洲

6月9日是中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行A股首發(fā)申請(qǐng)上會(huì)的日子。由于農(nóng)行的過會(huì)毫無懸念，這也意味著農(nóng)行A股的上市工作從9日起正式在股市拉開了序幕。

也就在這一天，融資融券擴(kuò)大試點(diǎn)規(guī)模的消息正式出臺(tái)了。一是核準(zhǔn)了申銀萬國(guó)證券、東方證券、招商證券、華泰證券和銀河證券這5家證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的申請(qǐng)；二是適當(dāng)降低試點(diǎn)準(zhǔn)入門檻。證監(jiān)會(huì)決定按照“最近一次證券公司分類評(píng)價(jià)為B類以上，最近6個(gè)月凈資本均在30億元以上”的條件和標(biāo)準(zhǔn)，再增加一批證券公司開展試點(diǎn)準(zhǔn)備工作。據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括國(guó)元證券、齊魯證券、長(zhǎng)江證券在內(nèi)的15家證券公司符合上述條件。

農(nóng)行上會(huì)與融資融券擴(kuò)大試點(diǎn)規(guī)模，這似乎是兩件毫不相關(guān)的事情?？梢f它們之間有關(guān)系，又有什么不對(duì)呢？融資融券試點(diǎn)擴(kuò)容很有可能是為農(nóng)行上市“保駕護(hù)航”的事畢竟在目前市場(chǎng)低迷的情況下，融資融券試點(diǎn)擴(kuò)容更易被市場(chǎng)理解為一大利好。而根據(jù)核準(zhǔn)的第二批5家試點(diǎn)券商透露的融資融券規(guī)模，約有250億元資金正靜待入場(chǎng)。更何況隨后還有15家券商也將加入到融資融券試點(diǎn)券商中來。這又為市場(chǎng)提供了更加廣闊的想象空間。也正因如此，有關(guān)媒體在報(bào)道融資融券試點(diǎn)擴(kuò)容時(shí)，明確表示這是管理層向市場(chǎng)發(fā)出的“維穩(wěn)”信號(hào)，6月9日股指能夠大幅反彈，是不是也與此有關(guān)呢？

這并不是監(jiān)管部門以及相關(guān)部門為農(nóng)行上市“保駕護(hù)航”的唯一動(dòng)作。比如，最近一個(gè)時(shí)期，保險(xiǎn)資金大舉買進(jìn)基金份額，其中中國(guó)人壽已有120億元資金入場(chǎng)，而中國(guó)平安與中國(guó)太保的買單也不小。又如5月底以來，部分央企也加大了基金專戶的投放，一些基金公司因此通過競(jìng)標(biāo)拿到大單。再如最近新基金的審批與發(fā)行也明顯提速，一天發(fā)行6只基金，一天放行4只基金，這在近期已很平常。如果說，這些舉措還打著“市場(chǎng)”烙印的話，那么，新華社的文章《三大視角解讀農(nóng)行上市》，就是明顯為農(nóng)行上市吹暖風(fēng)了。

其實(shí)，不論是采取市場(chǎng)手段也好，還是采取行政或政策手段也罷，為農(nóng)行上市“保駕護(hù)航”的做法其實(shí)并不難理解，這也是中國(guó)股市的一貫特色。畢竟，目前持續(xù)低迷的市場(chǎng)行情對(duì)農(nóng)行的發(fā)行非常不利。

但這種做法有違市場(chǎng)化的發(fā)股原則。

自去年6月以來，新股發(fā)行一直奉行市場(chǎng)化的發(fā)股原則，新股發(fā)行價(jià)格由市場(chǎng)說了算，“窗口指導(dǎo)”因此退出市場(chǎng)，以至新股市場(chǎng)化定價(jià)發(fā)行完全淪為了高價(jià)發(fā)行、高市盈率發(fā)行、高超募發(fā)行的“三高”發(fā)行一盡管市場(chǎng)對(duì)“三高”發(fā)行的反對(duì)聲不斷，但管理層市場(chǎng)化發(fā)股的決心絲毫都不曾動(dòng)搖過。

而從這次為農(nóng)行上市“保駕護(hù)航”的做法來看，市場(chǎng)化發(fā)股原則似乎也并非不可打破。市場(chǎng)化發(fā)股原則本來就不符合中國(guó)特色，中國(guó)股市目前也還缺少市場(chǎng)化發(fā)股的土壤。正因如此，為農(nóng)行上市“保駕護(hù)航”的對(duì)于打破市場(chǎng)化發(fā)股原則具有積極意義。

然而，筆者擔(dān)心，一旦農(nóng)行上市完畢，市場(chǎng)化發(fā)股又會(huì)再次牢不可破起來。如此一來，那就真是廣大投資者的悲劇了。那就是說：當(dāng)想為農(nóng)行托市時(shí)，就可以不“市場(chǎng)化發(fā)；而為了讓那些中小公司以及非特大型公司最大化融資時(shí)，就又市場(chǎng)化了。如此這般，中國(guó)股市就只剩下赤裸裸地圈錢了。

(作者系資深市場(chǎng)觀察人士)

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