農行A股IPO毫無懸念過會發行價最低至1.905元

2010年06月10日 08:04
來源：京華時報作者：敖曉波高晨

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農行A股IPO毫無懸念過會（來源：京華時報）

四大國有銀行最后上市的中國農業銀行股份有限公司，其IPO昨天毫無懸念過會。昨天有傳聞稱，農行發行價最低可能為1.905元人民幣，低于此前傳聞的2.5-2.6元。有分析人士稱，農行募集規模減小的趨勢將有助于市場保持穩定。昨天毫銀行股引領股市大漲，不過巨額融資致資金吃緊應已成定局。

>>盤面

銀行股紅盤護航農行過會

恰逢農行過會，滬指昨天巨幅上漲近70點，漲幅2.78%。尤其令市場意外的是，銀行股昨天并沒有因為即將迎來的農行IPO出現集體“跳水”，相反在午后還上演了神奇一幕，今年以來最大的空頭金融股突然大逆轉。帶動銀行、保險、券商、地產等權重股集體飆升，兩市股指放量大漲，創出自5月25日以來的最大單日漲幅。

根據收盤后的數據顯示，中信銀行、寧波銀行強勢漲停。華夏銀行、浦發銀行、北京銀行、興業銀行漲幅均超過5%。中行、建行、工行等幾大國有銀行漲幅也在2%以上。

銀行股盤中毫無征兆地突然拉升，這難免引發市場關于匯金再次增持銀行股的猜想，以及農行上市前夕大盤股護盤的推測以確保農行能夠順利上市。

多數市場分析師認為，此前均強調銀行股目前估值已“合理”，這是昨天銀行股大漲的主要原因。預計兩市將延續反彈，估值偏低個股仍將有明顯的補漲意愿。

好買基金研究中心總監樂嘉慶認為，在經過前期的大幅下跌后，銀行的安全邊際提高。上周末，銀行業的靜態PE是11.5倍，動態PE是9.3倍，2010年一季度PB是1.93倍。銀行相對于其它行業，PB折價25%，而PE折價幾近50%。

但對于銀行股未來的表現，多數市場人士又不抱太大希望。長城證券最新研報稱，未來超跌的銀行股雖有機會獲得階段性反彈，但對反彈幅度不是特別樂觀。即便銀行股目前處于估值低位，長期投資價值或已顯現。這種悲觀情緒主要是出于對宏觀經濟，以及房地產行業和地方融資平臺貸款風險的擔憂，銀行業未來的不確定性加大。

>>過會

A股IPO通過證監會審核

證監會昨晚發布公告，證監會發審委昨天召開第89次發審會，審核中國農業銀行股份有限公司A股首次發行申請。審核結果顯示，農行IPO申請毫無懸念地通過了最終審核。

據6月4日發布的招股說明書，農行擬通過A+H發行上市，計劃發行不超過222.35億股A股股票，如果啟動“綠鞋”機制，也就是全額行使超額配售選擇權，則擬發行255.7億股。H股融資份額高于A股，擬發行254億股。

農行上市歷程一波三折。自2006年起，其他三大行趕上一波牛市的尾巴相繼上市，不料農行上市之路碰上金融危機，牛市不再。如今農行的過會，標志著國有獨資商業銀行股份制改革進入收官。

截至2009年12月31日，農行資產總額88825.88億元，占全國銀行業資產總額的11.3%；貸款總額41381.87億元，占全國銀行業貸款總額的9.7%；存款總額74976.18億元，占全國銀行業存款總額的12.3%；貸款總額4

>>發行價

可能最低至1.905元

在大盤弱勢震蕩的情況下，農行在招股說明書中只注明了募集規模，并沒有確定發行價格。接下來，農行將很快進入詢價和定價階段。

按證監會的規定，詢價分為初步詢價和累計投標詢價。發行人及主承銷商通過初步詢價確定發行價格區間，在發行價格區間內通過累計投標詢價確定發行價格。

目前，A股市場上工行、建行和中行的市凈率分別為2.09倍、1.91倍和1.79倍，根據此前多數基金經理和分析師的預測，農行將調低發行定價預期到1.6倍市凈率，每股發行價可能在2.50元左右。然而昨天又有傳聞稱，發行價最低為1.905元人民幣，低于此前市場傳聞的2.5-2.6元。不過上市規模沒有變化。

以此價格推算，農行A股融資規模約640億元。若H股發行價基本相當，那農行此次A+H合計募資約1400億元(約204億美元)，未能超過2006年工行上市時220億美元的募資總額。

不過，農行最近公布的數據將有利于其提升議價能力。今年一季度農行實現凈利潤249.79億元，較2009年同期增長38.5%；不良貸款余額降至1095.43億元，不良貸款率降至2.46%。如果發行價最終能有所提高，農行有望成為有史以來最大IPO。

>>時間表

嚴格按計劃進行

關于農行上市的時間表，此前有報道稱農行正“快馬加鞭”推進上市。昨天有市場消息稱，農行過會不等于可以上市，受到市場環境的制約，上市時間有可能推遲。對此，農行相關人士昨天表示，在公開招股說明書之前，上市時間表是農行與中介機構及相關主管部門反復慎重討論后確定的，整體時間表中已經充分考慮了各項準備工作所必要的時間，以及相關的不確定性因素等，正井然有序穩步推進。

據了解，農行將邀請機構投資者6月中旬后對A股IPO進行初步詢價，7月份將正式上市。接近農行的權威人士透露，農行發行的A股計劃在7月15日上市，H股計劃在7月16日上市。

按照先A后H原則，農行今天將接受港交所上市聆訊。在準備充分的情況下，或可一次性通過聆訊。

>>解讀

看空

或致市場資金吃緊

銀騰財訊研究員孫旭東分析認為，農行發行過會的消息讓久久壓抑的市場終于舒了一口氣，發行價格以及募集資金等數額也都在之前的預測之內，人們短期的恐慌得到了釋放，因此促進市場走出反彈格局。

從中長期來看，今年應該是銀行板塊融資與再融資最集中的一年，為了實現較高融資需求，因此在市場看來他們之前的下跌還是比較矜持的，但如果這些融資全部完成，銀行板塊護盤的必要性就更低了，這引起人們對股指的進一步擔心。

由于中國正在推進人民幣國際化進程，因此管理層對銀行的國際競爭力要求正在提升，而銀行是靠3%的高息差生存，未來息差進入下降通道，向國際靠攏的需求越發強烈，這也是市場擔心銀行投資價值的主要原因。待農行真正上市之后，股指在何點位，目前還難以預判。

中國人民大學財政與金融學院副院長趙錫軍認為，雖然農行上市遭遇股市低迷，但從企業角度考慮，企業股改后急需補充資本金進行后續發展。“如果錯過這兩年的發展機遇，很可能對企業今后發展造成影響，企業要考慮自身發展籌集資金。

看多

市凈率低有吸引力

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，農行IPO以1.6倍市凈率定價是有吸引力的，1.6倍市凈率是農行與承銷方權衡的結果，是一個折中的價格，農行IPO按較低市凈率發行對股市是利好。但是不太可能降到1.2倍市凈率，因為這樣對農行自身來講不能接受。