農(nóng)行IPO順利過(guò)會(huì) 農(nóng)行發(fā)行猜想價(jià)低于2元

2010年06月10日 10:38
來(lái)源：上海青年報(bào)

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昨天，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的A股首發(fā)申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。至此，農(nóng)行A股上市已通過(guò)審批關(guān)。有消息稱，今天農(nóng)行還將接受港交所上市聆訊。通過(guò)聆訊之后，農(nóng)行或?qū)⒂?月中旬分別于A股、H股同步上市。雖然可能比之前的市場(chǎng)預(yù)期“小了一號(hào)”，但即將登陸資本市場(chǎng)的農(nóng)行仍不失為一艘巨大的航母。本報(bào)記者吳華

根據(jù)農(nóng)行發(fā)布的IPO預(yù)披露文件，農(nóng)行此次采取A+H同步發(fā)行。其中，A股計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)222.35億股，行使超額配售權(quán)后不超過(guò)255.71億股；H股計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)254.12億股，不超過(guò)發(fā)行后總股本的8%，行使超額配售權(quán)后不超過(guò)9%。如果A股及H股都全部行使超額配售權(quán)，農(nóng)行的總股本約為3247.94億股。

雖然農(nóng)行并沒(méi)有給出預(yù)計(jì)募集資金額，但按照目前市場(chǎng)傳言最多的發(fā)行價(jià)2.50元推算，農(nóng)行A股融資規(guī)模約640億元。若H股發(fā)行價(jià)基本相當(dāng)，那么農(nóng)行此次A+H合計(jì)募資約1400億元(約204億美元)。這個(gè)數(shù)字雖然未能超過(guò)2006年工行上市時(shí)220億美元的募資總額，但仍有望成為今年以來(lái)最大的IPO。

農(nóng)行上市之所以引起廣泛關(guān)注，不僅因?yàn)槠潺嫶蟮哪假Y規(guī)模，還因?yàn)槠涑休d了不言而喻的重大意義。此前，工、中、建都已成功引入境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，并順利登陸A股和H股，成為具有國(guó)際影響力的大型金融機(jī)構(gòu)。作為四大國(guó)有商業(yè)銀行中最后上市的一家，農(nóng)行的上市,標(biāo)志著從2003年開(kāi)始的國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行股份制改革進(jìn)入了收官階段。

農(nóng)行IPO三大猜想

第1大猜想

發(fā)行價(jià)幾何？是否會(huì)破發(fā)？

作為今年以來(lái)最大的IPO，農(nóng)行上市引發(fā)市場(chǎng)人士諸多猜想。其中最集中的關(guān)注點(diǎn)在于農(nóng)行的發(fā)行價(jià)是多少？是否破發(fā)？

關(guān)于發(fā)行價(jià)問(wèn)題，農(nóng)行副行長(zhǎng)潘功勝曾表示，發(fā)行價(jià)格將根據(jù)路演情況、公司內(nèi)在價(jià)值、成長(zhǎng)性、市場(chǎng)供求關(guān)系、資本市場(chǎng)整體狀況等綜合考慮。此前，市場(chǎng)上已經(jīng)流傳了關(guān)于農(nóng)行發(fā)行價(jià)的多個(gè)版本。從最初按照市凈率2.0倍計(jì)算出來(lái)3元左右，到后來(lái)按照1.6倍市凈率算出來(lái)的2.5元左右，昨天甚至有消息稱，目前農(nóng)行要求發(fā)行價(jià)市凈率最低1.5倍，并據(jù)此折算出最低發(fā)行價(jià)可能在1.905元。

國(guó)元證券研究中心副總經(jīng)理兼首席策略分析師劉勘認(rèn)為，從農(nóng)業(yè)銀行的基本面來(lái)看，農(nóng)行的總資產(chǎn)、存貸比、凈息差、不良貸款率等情況都不錯(cuò)，各項(xiàng)指標(biāo)都比三大行當(dāng)年上市的時(shí)候要好，有的指標(biāo)甚至要優(yōu)于現(xiàn)在的三大行。在劉勘看來(lái)，如果農(nóng)行的發(fā)行價(jià)定在2元到2.5元之間，都有一定的吸引力，而且破發(fā)的可能性不大。如果真如某些消息所預(yù)測(cè)，低于2元，那么他認(rèn)為可以大膽買入。

而農(nóng)行發(fā)行價(jià)最終將會(huì)定格為多少，上市公司的路演詢價(jià)會(huì)在過(guò)會(huì)后進(jìn)行，最終的定價(jià)將依據(jù)詢價(jià)的結(jié)果而定。

第2大猜想

對(duì)大盤(pán)打壓，還是拉升？

農(nóng)行上市的消息一度在市場(chǎng)引發(fā)“失血”的擔(dān)心，市場(chǎng)人士擔(dān)心目前的市場(chǎng)資金面能否承受此次IPO。近期以來(lái)多家銀行密集融資，金融板塊持續(xù)低迷，甚至有觀點(diǎn)指出，在目前大盤(pán)跌跌不休的情況下，農(nóng)行應(yīng)推遲上市。

6月4日農(nóng)行IPO方案公布后，因?yàn)楣嫉挠?jì)劃明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，因此使得市場(chǎng)的“失血”擔(dān)憂大為減緩。但仍有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，農(nóng)行的發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，并不會(huì)對(duì)銀行股股價(jià)產(chǎn)生提升作用，相反還可能產(chǎn)生一定的打壓。

中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士付立春在接受媒體采訪時(shí)表示：“此次農(nóng)行的大規(guī)模融資上市對(duì)銀行股同樣會(huì)有一定壓制，在農(nóng)行上市當(dāng)天及此后的幾天，都會(huì)對(duì)銀行股形成一定的打壓作用。

國(guó)元證券劉勘則認(rèn)為，大量融資對(duì)于股市來(lái)說(shuō)確實(shí)可能存在“抽血”的效果，但對(duì)銀行自身來(lái)說(shuō)是“輸血”，大量的資金會(huì)通過(guò)銀行刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。他認(rèn)為昨天下午銀行股飆升的走勢(shì)，可能也在一定程度上反映出市場(chǎng)對(duì)農(nóng)行上市順利過(guò)會(huì)的積極態(tài)度。但可以預(yù)計(jì)的是，農(nóng)行一旦成功平穩(wěn)上市，可能會(huì)標(biāo)志著銀行股底部形成，甚至?xí)?dòng)大盤(pán)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

國(guó)信證券發(fā)展研究總部總經(jīng)理何誠(chéng)穎在接受媒體采訪時(shí)也表達(dá)了相同的觀點(diǎn)。他認(rèn)為目前銀行股的估值已經(jīng)適中，農(nóng)行上市或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)銀行股估值優(yōu)勢(shì)。

第3大猜想

國(guó)有銀行改制大功告成？

國(guó)元證券劉勘認(rèn)為，上市對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行未來(lái)的發(fā)展將影響深遠(yuǎn)。農(nóng)行在“三農(nóng)”領(lǐng)域具有優(yōu)先的地位和有利的政策，在資本市場(chǎng)募集到大量資金后，其在廣大縣域地區(qū)的眾多網(wǎng)點(diǎn)將會(huì)發(fā)揮出更大的功能。劉勘認(rèn)為，今后農(nóng)村地區(qū)將是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，農(nóng)行會(huì)迎來(lái)一個(gè)比較好的發(fā)展時(shí)機(jī)。當(dāng)然，一旦成為上市公司，也必將對(duì)農(nóng)行今后的經(jīng)營(yíng)管理、資產(chǎn)質(zhì)量、服務(wù)水平、網(wǎng)點(diǎn)布局和產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面提出更高的要求，這也將有利于農(nóng)行增強(qiáng)自身的實(shí)力。

作為最后一家上市的國(guó)有商業(yè)銀行，農(nóng)業(yè)銀行上市意義重大。但四大國(guó)有商業(yè)銀行全部上市之后，是否意味著國(guó)有銀行改制大功告成，就此畫(huà)上了圓滿句號(hào)呢？復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、博士生導(dǎo)師華民教授認(rèn)為并非如此。

華民認(rèn)為，四大國(guó)有商業(yè)銀行全部上市，國(guó)有銀行完成產(chǎn)權(quán)變革，但這只是第一步。接下來(lái)需要通過(guò)充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。目前我國(guó)的銀行都是依靠比較大的利差作為主要盈利手段，而國(guó)際上銀行的主要盈利點(diǎn)在服務(wù)，國(guó)內(nèi)銀行目前在服務(wù)這一塊做得還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。這也直接導(dǎo)致各銀行努力攬存、拼命放貸。只有充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)才能讓銀行的總體利率水平下降，也只有如此，才會(huì)使銀行的效率提高，真正做到對(duì)股東和市場(chǎng)負(fù)責(zé)。在華民看來(lái)，國(guó)有商業(yè)銀行真正要成為國(guó)際化的金融機(jī)構(gòu)，市值不能代表國(guó)際化，關(guān)鍵在于提高銀行的服務(wù)和效率，國(guó)際化是在此基礎(chǔ)上的第三步。

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