渤海證券周喜：短期內對銀行股看空

2010年06月10日 13:21
來源：鳳凰原創

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鳳凰網財經訊 6月9日農行首次上市發行申請正式通過證監會審核，農行上市邁出了關鍵一步，這標志著四大國有商業銀行的股份制改革正式進入收官階段。鳳凰網財經特邀中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇、渤海證券宏觀策略部負責人周喜，為大家分析農行IPO的相關問題。以下為訪談實錄：

鳳凰網：本身的意愿就不是很高了？

郭田勇：本身請不請？不像以前的，以前建行和中行上市，那是必須要請的。好賴也得拉一個，弄一個，必須的那是。現在不是必須的。

鳳凰網：就是可要可不要，我們選擇了放棄。周老師怎么看這個事？

周喜：就是最后就是說這個戰投來，然后就像你說的沒有，這種國際上的戰投，其實就是雙方一個意愿的問題。因為什么？你像目前來看，農行是最后一家，四大行里面最后一家，但是在之前，不光有四大行，一些比較大的一些股份制銀行，也都上市。甚至一些小的優秀的商行也都上市了。對于國際上一些這種戰略投資者而言，他可選擇的空間，已經不像工行，或者建行上市的時候，可選的空間那么少。從他當時而言，也更愿意參與到中國銀行的發行上市中，就是它自己的意愿，就是全球配置的意愿，它也比較強。你從目前來看，它完全沒有必要非要在農行這個層面，它去做一個戰略投資者。它完全可以在二級市場，或者是其他一些大宗交易市場，來獲得目前其他的一個銀行股。

因為中國來看，各家銀行之間經營方面，差異性是很低的，你這個股票和那個股票之間，就是這家公司和那家公司之間的區別，沒有特別大一個區別，沒有很多個性化的東西。他買農行也可，買工行也可，買中行也可，所以他自己的意愿在降低。

另外就像剛才郭老師說的，農行它上市，從中國自己投行的能力也好，或者這個世界投資者，就是全球投資者，對于一個中國銀行業的認識來看，它也比以前更深入、了解了，所以也沒有必要說，非要再拉一家戰略投資者進來。既然在雙方的意愿都不是非常強烈的情況下，最后一個談成了這種條件就比較苛刻，可能農行這邊覺得，我需要把戰略投資者的價格提的高一些。戰略投資者在那邊覺得，我也不是說特別非想要你，所以你的條件，我也必須能夠答應，所以雙方意愿都不強，最后很有可能就是達不成最后一個結果，一個協議。

鳳凰網：我們也看到，農行本身意愿也不是很行，戰投這邊也意愿不強。會不會我們可以理解為戰投本身，對農行的前景并不是看好，所以它的意愿就會比較弱？

郭田勇：我覺得是這樣，確實對銀行業不看好的人挺多。包括你們券商很多都不看好。

鳳凰網：郭老師看好還是不看好？

郭田勇：我是銀行業研究中心，我還是看好它的，銀行業現在，是一個發展模式的問題。因為現在銀行補充資本金，在今年都在補充資本金，所以現在給股市帶來壓力也很大。就是說它這個發展模式問題，就是大家也擔心，你說總是業務依靠放貸款來支撐，依靠放貸款來支撐，放兩年貸款以后，把資本金都給消耗光了，就得需要補充資本金。然后再支撐，再放兩年貸款，還要從股市中補充資本金，這樣銀行不就成了股市中的吸血鬼了嗎？你這樣想話？你想是不是這個道理？

銀行當然吸血的目的是為了要造血，我們往股市中補充資本金，我為什么補充資本金？因為我能放貸款我能實現盈利，我能給股東回報，所以吸血的目的是造血。但是，我想由于吸血，但是你這邊造血，一些人也不太高興，因為你吸的血比較多，所以我們想未來，銀行我講未來對它還是有信心的，是什么？因為沒有信心，首先說為什么很多券商一些投資者沒有信心？是因為你不斷的吸血，造血之后，的確銀行就變成了一個越來越大的龐然大物了，那就是很笨重了，給人感覺，它的這個獲利，也就沒有了。

所以我想的是什么？我們未來，要推動銀行業的資產戰略轉型。我們就是要發展，增加零售業務，中間業務進行綜合經營，鼓勵金融創新。這樣的話，我就能擺脫這種過去片面依靠放貸款，這種導致對資本金過渡依賴的經營模式，這個是銀行業，我想未來發展的一個基本出路。

如果我們未來能夠成功的實現戰略轉型，我對銀行業還是比較有信心的。

鳳凰網：前提就是先實現轉型，周老師，自動就把你劃成為很不看好利空面了，你說說利空的理由，或者是你自己的看法？

周喜：其實是這樣，對于銀行，我們覺得是不像郭老師這邊說的，我們非常看空銀行。作為券商，它對于一個行業、一個市場也好，它可以看長，但是對于投資者的建議，一般都是短期的，或者中短期一個建議，因為你要說的太長，對投資者來說，你的建議價值就會大打折扣了。

我們覺得，最近一段時間，為什么對銀行大家都不是很看好？其實最主要的原因，就是什么？就是你經濟在下行的過程中，雖然大家年初的時候說，今年是一個三三二放緩的環境。那么在下半年，對于信貸的環境是比較寬松的，但是有一個問題，當你經濟處在下行階段的時候，銀行手里有錢，你發現你放不出去，你放不出去之后，對你的業績就會有一個影響。你業績影響了之后，就可能會已抑制你本身股價，在你PB這些估值不會有大幅提升的情況之下，你就很難有一個很快的上漲過程了，所以在這里面，大家對銀行業，推薦比較低。

而且再加上整體流動性，現在是逐步收緊的過程中。這些大家伙，很難有大象起舞的外部條件在，所以你就發現，最近大家一般都是棄大選的這個小，就像昨天，還是前天，深交所是多少年以來，首次交易量超過了上交所，原因何在？大家把這種僅有的一些錢，一些創業板，中小板，或者說一些主板里面小市值的股票上面來，因為他的目的是去投資，需要獲得一些收益，所以我覺得這里面可能是目前大家不太看好這個銀行，有他自己本身的原因，還有一個這種二八風格的一個原因在里面，這是可能大部分券商不太看好銀行的一個原因所在。

鳳凰網：也就是說大家不看好銀行業大吸血鬼的角色，我不太愿意讓你老把我這個血吸走，郭老師，是這樣的理解嗎？

郭田勇：他剛才這個解釋，是有道理。但是，所以剛才我就說了，我們銀行，他剛才解釋是什么？就是說未來銀行經濟下來，然后銀行就是這種內生性現在投放的能力可能往下減弱，所以就不掙錢了。但是我剛才講，完成戰略轉型，就不依賴于放貸款了，那不就行了嗎？我們兩個，你要綜合分析分析？

鳳凰網：殊途同歸。

郭田勇：即便你短期不看好，你從長期來看，如果你對銀行業轉型和發展有信心，你仍然還是可以看好的。

周喜：就是一個短期和一個長期的問題。