渤海證券周喜：短期內(nèi)對(duì)銀行股看空

2010年06月10日 13:21
來(lái)源：鳳凰原創(chuàng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 6月9日農(nóng)行首次上市發(fā)行申請(qǐng)正式通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核，農(nóng)行上市邁出了關(guān)鍵一步，這標(biāo)志著四大國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改革正式進(jìn)入收官階段。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)特邀中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇、渤海證券宏觀策略部負(fù)責(zé)人周喜，為大家分析農(nóng)行IPO的相關(guān)問(wèn)題。以下為訪談實(shí)錄：

鳳凰網(wǎng)：本身的意愿就不是很高了？

郭田勇：本身請(qǐng)不請(qǐng)？不像以前的，以前建行和中行上市，那是必須要請(qǐng)的。好賴也得拉一個(gè)，弄一個(gè)，必須的那是?，F(xiàn)在不是必須的。

鳳凰網(wǎng)：就是可要可不要，我們選擇了放棄。周老師怎么看這個(gè)事？

周喜：就是最后就是說(shuō)這個(gè)戰(zhàn)投來(lái)，然后就像你說(shuō)的沒(méi)有，這種國(guó)際上的戰(zhàn)投，其實(shí)就是雙方一個(gè)意愿的問(wèn)題。因?yàn)槭裁矗磕阆衲壳皝?lái)看，農(nóng)行是最后一家，四大行里面最后一家，但是在之前，不光有四大行，一些比較大的一些股份制銀行，也都上市。甚至一些小的優(yōu)秀的商行也都上市了。對(duì)于國(guó)際上一些這種戰(zhàn)略投資者而言，他可選擇的空間，已經(jīng)不像工行，或者建行上市的時(shí)候，可選的空間那么少。從他當(dāng)時(shí)而言，也更愿意參與到中國(guó)銀行的發(fā)行上市中，就是它自己的意愿，就是全球配置的意愿，它也比較強(qiáng)。你從目前來(lái)看，它完全沒(méi)有必要非要在農(nóng)行這個(gè)層面，它去做一個(gè)戰(zhàn)略投資者。它完全可以在二級(jí)市場(chǎng)，或者是其他一些大宗交易市場(chǎng)，來(lái)獲得目前其他的一個(gè)銀行股。

因?yàn)橹袊?guó)來(lái)看，各家銀行之間經(jīng)營(yíng)方面，差異性是很低的，你這個(gè)股票和那個(gè)股票之間，就是這家公司和那家公司之間的區(qū)別，沒(méi)有特別大一個(gè)區(qū)別，沒(méi)有很多個(gè)性化的東西。他買農(nóng)行也可，買工行也可，買中行也可，所以他自己的意愿在降低。

另外就像剛才郭老師說(shuō)的，農(nóng)行它上市，從中國(guó)自己投行的能力也好，或者這個(gè)世界投資者，就是全球投資者，對(duì)于一個(gè)中國(guó)銀行業(yè)的認(rèn)識(shí)來(lái)看，它也比以前更深入、了解了，所以也沒(méi)有必要說(shuō)，非要再拉一家戰(zhàn)略投資者進(jìn)來(lái)。既然在雙方的意愿都不是非常強(qiáng)烈的情況下，最后一個(gè)談成了這種條件就比較苛刻，可能農(nóng)行這邊覺(jué)得，我需要把戰(zhàn)略投資者的價(jià)格提的高一些。戰(zhàn)略投資者在那邊覺(jué)得，我也不是說(shuō)特別非想要你，所以你的條件，我也必須能夠答應(yīng)，所以雙方意愿都不強(qiáng)，最后很有可能就是達(dá)不成最后一個(gè)結(jié)果，一個(gè)協(xié)議。

鳳凰網(wǎng)：我們也看到，農(nóng)行本身意愿也不是很行，戰(zhàn)投這邊也意愿不強(qiáng)。會(huì)不會(huì)我們可以理解為戰(zhàn)投本身，對(duì)農(nóng)行的前景并不是看好，所以它的意愿就會(huì)比較弱？

郭田勇：我覺(jué)得是這樣，確實(shí)對(duì)銀行業(yè)不看好的人挺多。包括你們?nèi)毯芏喽疾豢春谩?/p>

鳳凰網(wǎng)：郭老師看好還是不看好？

郭田勇：我是銀行業(yè)研究中心，我還是看好它的，銀行業(yè)現(xiàn)在，是一個(gè)發(fā)展模式的問(wèn)題。因?yàn)楝F(xiàn)在銀行補(bǔ)充資本金，在今年都在補(bǔ)充資本金，所以現(xiàn)在給股市帶來(lái)壓力也很大。就是說(shuō)它這個(gè)發(fā)展模式問(wèn)題，就是大家也擔(dān)心，你說(shuō)總是業(yè)務(wù)依靠放貸款來(lái)支撐，依靠放貸款來(lái)支撐，放兩年貸款以后，把資本金都給消耗光了，就得需要補(bǔ)充資本金。然后再支撐，再放兩年貸款，還要從股市中補(bǔ)充資本金，這樣銀行不就成了股市中的吸血鬼了嗎？你這樣想話？你想是不是這個(gè)道理？

銀行當(dāng)然吸血的目的是為了要造血，我們往股市中補(bǔ)充資本金，我為什么補(bǔ)充資本金？因?yàn)槲夷芊刨J款我能實(shí)現(xiàn)盈利，我能給股東回報(bào)，所以吸血的目的是造血。但是，我想由于吸血，但是你這邊造血，一些人也不太高興，因?yàn)槟阄难容^多，所以我們想未來(lái)，銀行我講未來(lái)對(duì)它還是有信心的，是什么？因?yàn)闆](méi)有信心，首先說(shuō)為什么很多券商一些投資者沒(méi)有信心？是因?yàn)槟悴粩嗟奈煅?，的確銀行就變成了一個(gè)越來(lái)越大的龐然大物了，那就是很笨重了，給人感覺(jué)，它的這個(gè)獲利，也就沒(méi)有了。

所以我想的是什么？我們未來(lái)，要推動(dòng)銀行業(yè)的資產(chǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。我們就是要發(fā)展，增加零售業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)進(jìn)行綜合經(jīng)營(yíng)，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。這樣的話，我就能擺脫這種過(guò)去片面依靠放貸款，這種導(dǎo)致對(duì)資本金過(guò)渡依賴的經(jīng)營(yíng)模式，這個(gè)是銀行業(yè)，我想未來(lái)發(fā)展的一個(gè)基本出路。

如果我們未來(lái)能夠成功的實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，我對(duì)銀行業(yè)還是比較有信心的。

鳳凰網(wǎng)：前提就是先實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，周老師，自動(dòng)就把你劃成為很不看好利空面了，你說(shuō)說(shuō)利空的理由，或者是你自己的看法？

周喜：其實(shí)是這樣，對(duì)于銀行，我們覺(jué)得是不像郭老師這邊說(shuō)的，我們非?？纯浙y行。作為券商，它對(duì)于一個(gè)行業(yè)、一個(gè)市場(chǎng)也好，它可以看長(zhǎng)，但是對(duì)于投資者的建議，一般都是短期的，或者中短期一個(gè)建議，因?yàn)槟阋f(shuō)的太長(zhǎng)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，你的建議價(jià)值就會(huì)大打折扣了。

我們覺(jué)得，最近一段時(shí)間，為什么對(duì)銀行大家都不是很看好？其實(shí)最主要的原因，就是什么？就是你經(jīng)濟(jì)在下行的過(guò)程中，雖然大家年初的時(shí)候說(shuō)，今年是一個(gè)三三二放緩的環(huán)境。那么在下半年，對(duì)于信貸的環(huán)境是比較寬松的，但是有一個(gè)問(wèn)題，當(dāng)你經(jīng)濟(jì)處在下行階段的時(shí)候，銀行手里有錢，你發(fā)現(xiàn)你放不出去，你放不出去之后，對(duì)你的業(yè)績(jī)就會(huì)有一個(gè)影響。你業(yè)績(jī)影響了之后，就可能會(huì)已抑制你本身股價(jià)，在你PB這些估值不會(huì)有大幅提升的情況之下，你就很難有一個(gè)很快的上漲過(guò)程了，所以在這里面，大家對(duì)銀行業(yè)，推薦比較低。

而且再加上整體流動(dòng)性，現(xiàn)在是逐步收緊的過(guò)程中。這些大家伙，很難有大象起舞的外部條件在，所以你就發(fā)現(xiàn)，最近大家一般都是棄大選的這個(gè)小，就像昨天，還是前天，深交所是多少年以來(lái)，首次交易量超過(guò)了上交所，原因何在？大家把這種僅有的一些錢，一些創(chuàng)業(yè)板，中小板，或者說(shuō)一些主板里面小市值的股票上面來(lái)，因?yàn)樗哪康氖侨ネ顿Y，需要獲得一些收益，所以我覺(jué)得這里面可能是目前大家不太看好這個(gè)銀行，有他自己本身的原因，還有一個(gè)這種二八風(fēng)格的一個(gè)原因在里面，這是可能大部分券商不太看好銀行的一個(gè)原因所在。

鳳凰網(wǎng)：也就是說(shuō)大家不看好銀行業(yè)大吸血鬼的角色，我不太愿意讓你老把我這個(gè)血吸走，郭老師，是這樣的理解嗎？

郭田勇：他剛才這個(gè)解釋，是有道理。但是，所以剛才我就說(shuō)了，我們銀行，他剛才解釋是什么？就是說(shuō)未來(lái)銀行經(jīng)濟(jì)下來(lái)，然后銀行就是這種內(nèi)生性現(xiàn)在投放的能力可能往下減弱，所以就不掙錢了。但是我剛才講，完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，就不依賴于放貸款了，那不就行了嗎？我們兩個(gè)，你要綜合分析分析？

鳳凰網(wǎng)：殊途同歸。

郭田勇：即便你短期不看好，你從長(zhǎng)期來(lái)看，如果你對(duì)銀行業(yè)轉(zhuǎn)型和發(fā)展有信心，你仍然還是可以看好的。

周喜：就是一個(gè)短期和一個(gè)長(zhǎng)期的問(wèn)題。

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