大成基金劉明：基金最難賣(mài)時(shí)就是申購(gòu)的最好時(shí)機(jī)

2010年06月10日 18:01
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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大成基金投資總監(jiān)劉明（來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“基金寶”財(cái)富講壇——“走進(jìn)羊城 財(cái)富共贏”投資主題報(bào)告會(huì)2010年6月10日在廣州舉行，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)對(duì)本次會(huì)議進(jìn)行全程網(wǎng)絡(luò)直播。大成基金投資總監(jiān)劉明在會(huì)上做了主題演講，他表示，買(mǎi)基金要選擇合適的申購(gòu)時(shí)機(jī)，歷史經(jīng)驗(yàn)表明基金最難賣(mài)的時(shí)候，就是申購(gòu)基金最好的時(shí)候。

以下為劉明演講實(shí)錄：

談?wù)剬?duì)當(dāng)下對(duì)市場(chǎng)的看法，大成基金未來(lái)的投資策略和方向。

如何尋找五年漲十倍的基金，為什么選擇五年上漲十倍而不是十年漲十倍也不是一年漲十倍，我認(rèn)為五年上漲十倍，作為投資者和證券市場(chǎng)而言的可能性是有的，一年上漲十倍是運(yùn)氣，大家不要對(duì)此有期待。

十年上漲十倍就交給基金可以了，沒(méi)有必要費(fèi)勁的自己買(mǎi)股票，實(shí)際上十年漲十倍也是可以的，應(yīng)該將責(zé)任交給基金，因此選擇五年上漲十倍。在一個(gè)完整的周期內(nèi)，進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。往往會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)周期中部分的股票比例不超過(guò)5%，漲幅可以穿越周期，漲幅可以達(dá)到10倍的水平，在1000只股票中，取任何的時(shí)間段和任何的五年都可以找到這樣的股票，如果自己做股票的話，希望在人生中有一次、二次可以買(mǎi)到這樣的股票，并且可以賺到10倍的增長(zhǎng)。

我的演講只有25分鐘，有可能會(huì)超出25分鐘，我提一個(gè)建議，等一下有互動(dòng)的環(huán)節(jié)，有45分鐘，就要占用45分鐘，我先給主持人一個(gè)預(yù)期。

尋找五年上漲十倍的股票，我認(rèn)為要考察一家上市公司的因素，首先是上市公司的盈利模式，如何掙錢(qián)。盈利模式應(yīng)該容易理解，而且盈利模式比較穩(wěn)定，未來(lái)的成長(zhǎng)空間要大，行業(yè)的銷售收入要雙倍的增長(zhǎng)。

股民購(gòu)買(mǎi)股票，過(guò)往的經(jīng)歷、專業(yè)、學(xué)識(shí)和從事的行業(yè)要有條件可以做到評(píng)估，這是自身對(duì)自我的評(píng)估，要易于理解，不要認(rèn)為企業(yè)一夜爆富，產(chǎn)品一夜暴漲，必須要上新的臺(tái)階后繼續(xù)有盈利空間。

估值水平，應(yīng)該是動(dòng)態(tài)的PE，就是市盈率，并不是指靜態(tài)的，PEG就是PE水平比上未來(lái)二年的復(fù)合增長(zhǎng)率要小于1，因此估值水平要滿足兩個(gè)條件。

財(cái)務(wù)狀況要看企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行同行業(yè)指標(biāo)的對(duì)比，希望財(cái)務(wù)指標(biāo)在同行業(yè)中是最優(yōu)的，資產(chǎn)負(fù)債和毛利率、凈資產(chǎn)、現(xiàn)金流進(jìn)行對(duì)比，應(yīng)該將主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比。

定價(jià)能力是衡量上市公司競(jìng)爭(zhēng)力的重要方面，是指企業(yè)保持毛利率穩(wěn)定的能力，針對(duì)上游供應(yīng)商談判的能力，針對(duì)下游供應(yīng)商談判的能力，還有就是治理結(jié)構(gòu)。考察上市公司的股東、董事會(huì)、管理層的結(jié)構(gòu)，還有過(guò)往的表現(xiàn)。是否站在股東的利益制定戰(zhàn)略，董事會(huì)制定的激勵(lì)機(jī)制是否到位。

幾個(gè)條件最優(yōu)的公司，在未來(lái)五年漲幅十倍的概率最大，實(shí)際上是容易理解的，一個(gè)公司所處的行業(yè)非常好，這家公司的估值水平不高，財(cái)務(wù)狀況好，在行業(yè)中的定價(jià)能力強(qiáng)，治理結(jié)構(gòu)完善，這樣的公司必然是分享行業(yè)成長(zhǎng)的公司。如果市場(chǎng)上存在五年漲10倍的公司，必然是這樣的公司，必然是各方面條件最優(yōu)的公司，因此我們?cè)谶x擇公司的時(shí)候，這幾個(gè)方面是參考的因素。

對(duì)于基金公司而言，一天拿到的研究報(bào)告大概是300篇，因此要有快速處理信息的能力。你拿到研究報(bào)告的時(shí)候，首先分析前面兩點(diǎn)，首先是引領(lǐng)模式和盈利水平，后面的可以暫時(shí)忽略。盈利模式要穩(wěn)定，未來(lái)的市場(chǎng)空間要打，這是相對(duì)比較容易判斷的。每個(gè)人都可以熟悉一、二個(gè)行業(yè)，不可能對(duì)市場(chǎng)上所有的行業(yè)都熟悉，可以了解自己熟悉的行業(yè)和成長(zhǎng)空間。

估值水平只要具備小學(xué)水平就可以計(jì)算得出來(lái)，另外的因素是需要花時(shí)間的，如果掌握技巧的時(shí)候，處理信息的時(shí)候，效率就會(huì)非常高，不會(huì)被海量信息所淹沒(méi)，在選股的時(shí)候，效率就非常高。

怎樣購(gòu)買(mǎi)股票？

購(gòu)買(mǎi)股票要遵循四個(gè)原則，只買(mǎi)自己熟悉的，并且要深入研究的公司的股票。首先要熟悉，才會(huì)理解，其次是深入研究，什么是深入研究。很多人說(shuō)深入研究了，為什么還會(huì)虧錢(qián)。研究的深度和市場(chǎng)的平均水平相比，是否有達(dá)到平均水平以上，大家考慮這個(gè)問(wèn)題，盡管判斷是有難度的，但是不去考慮得話是不行的，即使考慮了也要考慮清楚，要購(gòu)買(mǎi)股票的其他投資者對(duì)該公司的了解程度是怎樣的。

作為置業(yè)投資者可以從大量的評(píng)估報(bào)告進(jìn)行評(píng)估或者是跟同行交流得出結(jié)果，很多人自我感覺(jué)比較好，未進(jìn)行深入的研究，但是研究的深度未達(dá)到市場(chǎng)的平均水平。

大家都購(gòu)買(mǎi)股票，怎樣是市場(chǎng)化，只有不熟悉這家公司的人，同樣購(gòu)買(mǎi)股票的人，研究深度最低的人才是傻瓜，總是賣(mài)在最低位，買(mǎi)在最高位，這是邏輯和公理。

你在廣州要開(kāi)餐廳，需要尋找地段，需要了解消費(fèi)人群和飲食習(xí)慣，熟悉的程度未超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在同樣的地方開(kāi)餐廳，想掙錢(qián)是不容易的，虧錢(qián)的時(shí)候就是你。因此購(gòu)買(mǎi)股票的時(shí)候，要了解公司，而且要評(píng)估了解公司的深度。

在股票相對(duì)低的時(shí)候購(gòu)買(mǎi)，所謂相對(duì)低估，就是用動(dòng)態(tài)估值水平評(píng)價(jià)，動(dòng)態(tài)PE進(jìn)行評(píng)價(jià)。跨行業(yè)相比是PEG，同行業(yè)是PE，很多人判斷股票上漲的時(shí)候，就忘記了這些因素，忘記了好的股票估值水平也不能高，不能在上漲的時(shí)候購(gòu)買(mǎi)。

敢于進(jìn)行大投入，越低越買(mǎi)。這一點(diǎn)難度比較大。只要你做到了前面的一點(diǎn)，后面幾點(diǎn)是沒(méi)有問(wèn)題的。只有熟悉并且進(jìn)行深入的研究，不斷下降的過(guò)程中才敢購(gòu)買(mǎi)。比別人購(gòu)買(mǎi)的更深入，只要基本面不變，才可以購(gòu)買(mǎi)。

每次購(gòu)買(mǎi)一只股票都要堅(jiān)持前面的幾點(diǎn)，大家購(gòu)買(mǎi)股票的時(shí)候，不要一廳消息就購(gòu)買(mǎi)了，大家上街購(gòu)買(mǎi)菜都要進(jìn)行挑選，但是購(gòu)買(mǎi)股票的時(shí)候一聽(tīng)消息就購(gòu)買(mǎi)了，因此購(gòu)買(mǎi)股票的時(shí)候要注意。

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