大成基金劉明：基金最難賣時就是申購的最好時機

2010年06月10日 18:01
來源：鳳凰網財經

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圖文：大成基金投資總監劉明

大成基金投資總監劉明（來源：鳳凰網財經）

鳳凰網財經訊中國農業銀行“基金寶”財富講壇——“走進羊城財富共贏”投資主題報告會2010年6月10日在廣州舉行，鳳凰網財經對本次會議進行全程網絡直播。大成基金投資總監劉明在會上做了主題演講，他表示，買基金要選擇合適的申購時機，歷史經驗表明基金最難賣的時候，就是申購基金最好的時候。

以下為劉明演講實錄：

談談對當下對市場的看法，大成基金未來的投資策略和方向。

如何尋找五年漲十倍的基金，為什么選擇五年上漲十倍而不是十年漲十倍也不是一年漲十倍，我認為五年上漲十倍，作為投資者和證券市場而言的可能性是有的，一年上漲十倍是運氣，大家不要對此有期待。

十年上漲十倍就交給基金可以了，沒有必要費勁的自己買股票，實際上十年漲十倍也是可以的，應該將責任交給基金，因此選擇五年上漲十倍。在一個完整的周期內，進行統計分析。往往會發現一個周期中部分的股票比例不超過5%，漲幅可以穿越周期，漲幅可以達到10倍的水平，在1000只股票中，取任何的時間段和任何的五年都可以找到這樣的股票，如果自己做股票的話，希望在人生中有一次、二次可以買到這樣的股票，并且可以賺到10倍的增長。

我的演講只有25分鐘，有可能會超出25分鐘，我提一個建議，等一下有互動的環節，有45分鐘，就要占用45分鐘，我先給主持人一個預期。

尋找五年上漲十倍的股票，我認為要考察一家上市公司的因素，首先是上市公司的盈利模式，如何掙錢。盈利模式應該容易理解，而且盈利模式比較穩定，未來的成長空間要大，行業的銷售收入要雙倍的增長。

股民購買股票，過往的經歷、專業、學識和從事的行業要有條件可以做到評估，這是自身對自我的評估，要易于理解，不要認為企業一夜爆富，產品一夜暴漲，必須要上新的臺階后繼續有盈利空間。

估值水平，應該是動態的PE，就是市盈率，并不是指靜態的，PEG就是PE水平比上未來二年的復合增長率要小于1，因此估值水平要滿足兩個條件。

財務狀況要看企業的財務狀況進行同行業指標的對比，希望財務指標在同行業中是最優的，資產負債和毛利率、凈資產、現金流進行對比，應該將主要的財務指標進行對比。

定價能力是衡量上市公司競爭力的重要方面，是指企業保持毛利率穩定的能力，針對上游供應商談判的能力，針對下游供應商談判的能力，還有就是治理結構。考察上市公司的股東、董事會、管理層的結構，還有過往的表現。是否站在股東的利益制定戰略，董事會制定的激勵機制是否到位。

幾個條件最優的公司，在未來五年漲幅十倍的概率最大，實際上是容易理解的，一個公司所處的行業非常好，這家公司的估值水平不高，財務狀況好，在行業中的定價能力強，治理結構完善，這樣的公司必然是分享行業成長的公司。如果市場上存在五年漲10倍的公司，必然是這樣的公司，必然是各方面條件最優的公司，因此我們在選擇公司的時候，這幾個方面是參考的因素。

對于基金公司而言，一天拿到的研究報告大概是300篇，因此要有快速處理信息的能力。你拿到研究報告的時候，首先分析前面兩點，首先是引領模式和盈利水平，后面的可以暫時忽略。盈利模式要穩定，未來的市場空間要打，這是相對比較容易判斷的。每個人都可以熟悉一、二個行業，不可能對市場上所有的行業都熟悉，可以了解自己熟悉的行業和成長空間。

估值水平只要具備小學水平就可以計算得出來，另外的因素是需要花時間的，如果掌握技巧的時候，處理信息的時候，效率就會非常高，不會被海量信息所淹沒，在選股的時候，效率就非常高。

怎樣購買股票？

購買股票要遵循四個原則，只買自己熟悉的，并且要深入研究的公司的股票。首先要熟悉，才會理解，其次是深入研究，什么是深入研究。很多人說深入研究了，為什么還會虧錢。研究的深度和市場的平均水平相比，是否有達到平均水平以上，大家考慮這個問題，盡管判斷是有難度的，但是不去考慮得話是不行的，即使考慮了也要考慮清楚，要購買股票的其他投資者對該公司的了解程度是怎樣的。

作為置業投資者可以從大量的評估報告進行評估或者是跟同行交流得出結果，很多人自我感覺比較好，未進行深入的研究，但是研究的深度未達到市場的平均水平。

大家都購買股票，怎樣是市場化，只有不熟悉這家公司的人，同樣購買股票的人，研究深度最低的人才是傻瓜，總是賣在最低位，買在最高位，這是邏輯和公理。

你在廣州要開餐廳，需要尋找地段，需要了解消費人群和飲食習慣，熟悉的程度未超過競爭對手，在同樣的地方開餐廳，想掙錢是不容易的，虧錢的時候就是你。因此購買股票的時候，要了解公司，而且要評估了解公司的深度。

在股票相對低的時候購買，所謂相對低估，就是用動態估值水平評價，動態PE進行評價?？缧袠I相比是PEG，同行業是PE，很多人判斷股票上漲的時候，就忘記了這些因素，忘記了好的股票估值水平也不能高，不能在上漲的時候購買。

敢于進行大投入，越低越買。這一點難度比較大。只要你做到了前面的一點，后面幾點是沒有問題的。只有熟悉并且進行深入的研究，不斷下降的過程中才敢購買。比別人購買的更深入，只要基本面不變，才可以購買。

每次購買一只股票都要堅持前面的幾點，大家購買股票的時候，不要一廳消息就購買了，大家上街購買菜都要進行挑選，但是購買股票的時候一聽消息就購買了，因此購買股票的時候要注意。