基石投資者占比料達(dá)40% 農(nóng)行H股吃下“定心丸”

2010年06月10日 21:58
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：譚璐 郭一信

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中國農(nóng)業(yè)銀行(下稱“農(nóng)行”)的A股上市申請已獲得中國證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，而6月10日參加的香港交易所上市聆訊，香港市場也普遍認(rèn)為將順利通過。港交所沒有對此發(fā)表意見。

萬事俱備，只欠定價(jià)。對于這個(gè)牽一發(fā)而動(dòng)全身的問題，農(nóng)行方面至今口風(fēng)很緊。

香港康宏證券及資產(chǎn)管理董事黃敏碩對本報(bào)記者表示，“農(nóng)行今天在港交所上市聆訊，估計(jì)問題不大。預(yù)計(jì)農(nóng)行的定價(jià)將比較合理，香港市場目前對于農(nóng)行上市的關(guān)注點(diǎn)主要是大型中資銀行體系的狀況，已經(jīng)有其他中資銀行的珠玉在前，因此市場對于農(nóng)行這樣大型的IPO，反應(yīng)也趨于冷靜，因此定價(jià)合理才會(huì)給農(nóng)行增加一個(gè)大的買入理由。

有消息人士日前稱，農(nóng)行計(jì)劃將出售H股股本約40%給基石投資者，而目前其潛在的基石投資者的名單很長，包括了中投、卡塔爾、科威特、淡馬錫等主權(quán)投資基金，以及荷蘭合作銀行等。

由于此前的中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行等幾大國有銀行，在H股上市時(shí)所引入的基石投資者的比例大約為20%左右，因此如果農(nóng)行能成功鎖定占比40%的基石投資者，在目前全球股市暗淡的情況下，將對市場產(chǎn)生利好影響。

“特色不多，意外不大”

如果農(nóng)行順利通過港交所的上市聆訊，按照有關(guān)規(guī)則，詢價(jià)、定價(jià)等程序走完大概要到7月中旬。黃敏碩說，一個(gè)月之后的市場情況還不明朗，因此難以估計(jì)農(nóng)行在香港上市首日股價(jià)走勢如何。不過目前來看，情況比較樂觀。

為確保上市成功，一方面是基石投資者的比例估計(jì)會(huì)提高到40%左右。有分析人士指出，這個(gè)比例相當(dāng)高，不過由于農(nóng)行的發(fā)行規(guī)模巨大，此舉有助于防范市場的波動(dòng)因素。

黃敏碩說，香港的富豪對于成為農(nóng)行的基石投資者還是有興趣的，但是最后會(huì)否投資以及投資的金額，還要看屆時(shí)市況和具體定價(jià)等因素，“之前已經(jīng)有多家中資銀行上市了，現(xiàn)在農(nóng)行再上市，他們(指香港的富豪)也不會(huì)覺得這項(xiàng)IPO有很特別的地方，所以他們會(huì)有興趣，但是興趣不大。

另一方面，市場也把近日中國證監(jiān)會(huì)密集批準(zhǔn)多只基金上市的舉動(dòng)，理解成是為農(nóng)行的上市助陣。據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)在5月的最后一周，已放行6 只新基金，日前又有4 只新基金獲得批文。有基金業(yè)人士指出，按照有關(guān)基金的集資上市進(jìn)度，在6月底和7 月初可以完成募集，集中在7月建倉。而按照目前的進(jìn)度，農(nóng)行將在7月中旬兩地掛牌。

至于上市價(jià)格之爭，交銀國際分析師李?yuàn)檴檶Ρ緢?bào)記者說，交銀國際對農(nóng)行上市的估價(jià)在2.4-2.6港元左右，一個(gè)重要考量標(biāo)準(zhǔn)就是農(nóng)行的上市價(jià)格水平，應(yīng)該比其他幾家大型中資銀行要低，因?yàn)檗r(nóng)行的資產(chǎn)負(fù)債表表現(xiàn)比其他幾家銀行要差。

H股銀行股估值不會(huì)受累

關(guān)于估值爭議頗多，從股本回報(bào)來看，在四大國有銀行中，農(nóng)行2009年的股本回報(bào)為20.53%，低于建行，卻高于工行和中行。

此前有評論指，農(nóng)行在香港上市，會(huì)拖累整體內(nèi)地銀行股的估值。不過建銀國際銀行業(yè)分析師江利對本報(bào)記者表示，這種看法過于表面，事實(shí)上在香港市場，投資者對不同銀行給出的估值區(qū)別很大。

“如果看2010年交易PB，最高的是招商銀行的2.6倍PB，最低的是中信銀行1.4倍。中信銀行的PB是最近才下跌的，2009年其PB都在2倍左右，因?yàn)槠?9四季度和今年1季度的業(yè)績都不太好。”江利說，“所以不管農(nóng)行的定價(jià)如何，對于其他銀行的估值影響不大。

6月10日，香港上市的7大內(nèi)地銀行股，5家上漲，其中，中信銀行升幅最大，升2.08%。另外兩家中國銀行與民生銀行則無升跌。不過，這幾家銀行股在A股市場上都有不同程度下滑。

江利說，從5月底到現(xiàn)在，港股一直在反彈，而A股銀行板塊表現(xiàn)則不如人意，主要是受整個(gè)A股市場走向的影響。李?yuàn)檴檮t表示，最近幾家銀行股呈反彈走勢，一方面是受到農(nóng)行上市將會(huì)托市的預(yù)期，另一方面也是前段時(shí)間超跌之后的正常反應(yīng)。

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