基石投資者占比料達40% 農行H股吃下“定心丸”

2010年06月10日 21:58
來源：21世紀經濟報道作者：譚璐郭一信

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中國農業銀行(下稱“農行”)的A股上市申請已獲得中國證監會的批準，而6月10日參加的香港交易所上市聆訊，香港市場也普遍認為將順利通過。港交所沒有對此發表意見。

萬事俱備，只欠定價。對于這個牽一發而動全身的問題，農行方面至今口風很緊。

香港康宏證券及資產管理董事黃敏碩對本報記者表示，“農行今天在港交所上市聆訊，估計問題不大。預計農行的定價將比較合理，香港市場目前對于農行上市的關注點主要是大型中資銀行體系的狀況，已經有其他中資銀行的珠玉在前，因此市場對于農行這樣大型的IPO，反應也趨于冷靜，因此定價合理才會給農行增加一個大的買入理由。

有消息人士日前稱，農行計劃將出售H股股本約40%給基石投資者，而目前其潛在的基石投資者的名單很長，包括了中投、卡塔爾、科威特、淡馬錫等主權投資基金，以及荷蘭合作銀行等。

由于此前的中國銀行、工商銀行、建設銀行等幾大國有銀行，在H股上市時所引入的基石投資者的比例大約為20%左右，因此如果農行能成功鎖定占比40%的基石投資者，在目前全球股市暗淡的情況下，將對市場產生利好影響。

“特色不多，意外不大”

如果農行順利通過港交所的上市聆訊，按照有關規則，詢價、定價等程序走完大概要到7月中旬。黃敏碩說，一個月之后的市場情況還不明朗，因此難以估計農行在香港上市首日股價走勢如何。不過目前來看，情況比較樂觀。

為確保上市成功，一方面是基石投資者的比例估計會提高到40%左右。有分析人士指出，這個比例相當高，不過由于農行的發行規模巨大，此舉有助于防范市場的波動因素。

黃敏碩說，香港的富豪對于成為農行的基石投資者還是有興趣的，但是最后會否投資以及投資的金額，還要看屆時市況和具體定價等因素，“之前已經有多家中資銀行上市了，現在農行再上市，他們(指香港的富豪)也不會覺得這項IPO有很特別的地方，所以他們會有興趣，但是興趣不大。

另一方面，市場也把近日中國證監會密集批準多只基金上市的舉動，理解成是為農行的上市助陣。據了解，證監會在5月的最后一周，已放行6 只新基金，日前又有4 只新基金獲得批文。有基金業人士指出，按照有關基金的集資上市進度，在6月底和7 月初可以完成募集，集中在7月建倉。而按照目前的進度，農行將在7月中旬兩地掛牌。

至于上市價格之爭，交銀國際分析師李姍姍對本報記者說，交銀國際對農行上市的估價在2.4-2.6港元左右，一個重要考量標準就是農行的上市價格水平，應該比其他幾家大型中資銀行要低，因為農行的資產負債表表現比其他幾家銀行要差。

H股銀行股估值不會受累

關于估值爭議頗多，從股本回報來看，在四大國有銀行中，農行2009年的股本回報為20.53%，低于建行，卻高于工行和中行。

此前有評論指，農行在香港上市，會拖累整體內地銀行股的估值。不過建銀國際銀行業分析師江利對本報記者表示，這種看法過于表面，事實上在香港市場，投資者對不同銀行給出的估值區別很大。

“如果看2010年交易PB，最高的是招商銀行的2.6倍PB，最低的是中信銀行1.4倍。中信銀行的PB是最近才下跌的，2009年其PB都在2倍左右，因為其09四季度和今年1季度的業績都不太好。”江利說，“所以不管農行的定價如何，對于其他銀行的估值影響不大。

6月10日，香港上市的7大內地銀行股，5家上漲，其中，中信銀行升幅最大，升2.08%。另外兩家中國銀行與民生銀行則無升跌。不過，這幾家銀行股在A股市場上都有不同程度下滑。

江利說，從5月底到現在，港股一直在反彈，而A股銀行板塊表現則不如人意，主要是受整個A股市場走向的影響。李姍姍則表示，最近幾家銀行股呈反彈走勢，一方面是受到農行上市將會托市的預期，另一方面也是前段時間超跌之后的正常反應。