農行急上市表明加息沒戲

2010年06月11日 15:59
來源：經濟觀察網作者：易鵬

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經濟觀察網易鵬/文很多公司在過會的時候，老總們經常會緊張萬分，夜不能寐，言不能清。但對于農行而言，這種情況壓根就不會出現的。中國股市一直以“為國企脫困”為己任，發審會要農行不能過會，那幾乎是不可能的。在別人眼里掌握生殺大權的過會，必然在農行上市面前變成了一個形式主義。易鵬/文很

在A股上市的公司，說白點更多就是圈錢。能圈多少算多少，能多圈絕不少圈。之前農行募集資金規模，預計將不會低于300億美元(約合2046億元人民幣)，從而創造出全球最大的IPO。但由于最近股市表現不佳，截至上周五收盤，工商銀行、建設銀行、中國銀行的A股PB分別只有2.13倍、139倍和1.82倍，這就直接壓制住了四大行里面質量最差的農行的PB，發行價將低于此前的普遍預期。這將使得農行的融資規模減少，農行有可能會失去全球最大IPO的“桂冠”，之前的“桂冠”是由工行的219億美元。即使農行保持住“桂冠”，但可以肯定，要達到農行以前預計的募集300億美元目標，基本不可能。

此刻的股市表現極為不佳，全世界經濟走勢不明朗。農行要從投資者手里忽悠更多的錢變得很難，按理說不是一個最佳的上市時機。一個可以在A股隨時上市的農行，為何偏偏還是要選在這個時候過會，還是要急于上市？這背后肯定是有原因的。這既有農行股改后急需補充資本金進行后續發展的考慮，也有不想錯過這幾年發展機遇和資金時間成本的考慮。但在我看來，農行這樣的急不可耐，而且用比較低的價格上市，背后其實還有一個更大的潛臺詞。那就是農行自身，以及決策讓農行上市的更高當局，對于下半年市場的預期是非常悲觀的，對經濟二次探底的擔憂是明顯的。即使農行延后上市，也許要有足夠長的時間才能夠等到比較好的融資環境，這種高昂的時間成本是農行不愿意支付的。

事實上，中國經濟在金融危機中出臺了4萬億經濟刺激政策后快速反彈，今年一季度GDP增長了11.9%。但在4萬億刺激的力量開始衰退后，已經顯現出經濟增長放緩的跡象。各界預計中國經濟今年必然會是一個前高后低的趨勢。就在今天，國家統計局公布5月份經濟數據顯示，5月份規模以上工業增加值同比增長16.5%，盡管比上年同月加快7.6個百分點，但比4月份回落1.3個百分點，這對中國經濟提出了一個警示。

更讓中國緊張的還是外圍的歐洲主權債務危機，如果歐洲主權債務危機繼續深入的話，對中國經濟的影響無疑將是明顯的，會更加加劇中國經濟增長放緩的趨勢。決策當局開始對經濟復蘇充滿了擔心，對市場的下半年的預期趨向悲觀。這從剛在4月份出臺的房地產新政表現出種種松動的跡象，從一度開始收縮流動性有止住的跡象，這都可見端倪。面對5月只有溫和的3.1%的CPI，目前決策當局為了避免經濟二次探底，加息目前基本沒戲，加息的時間將極大延后。

當然，農行的這種急不可耐的低價上市也是明證之一。農行急上市不經意間成了中國經濟可能二次探底的風向標，也成了加息暫時沒戲的明標。