消費數據、世界杯激活全新機會

2010年06月12日 07:50
來源：上海證券報作者：彭蘊亮

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本周大盤出現了小幅反彈走勢，個股機會逐步活躍。我們注意到，雖然大盤全周上漲幅度不到1個百分點，但個股板塊十分活躍，“大盤股反彈，主題投資唱戲”格局基本形成，建議關注最新經濟數據和世界杯帶來的相關板塊機會。由于反彈空間有限，操作上建議輕倉以回避風險。

數據、世界杯激活消費板塊

盡管在端午節前最后一個交易日大盤走勢較為平淡，但板塊走勢非常活躍，漲停板塊的個股數量較多。從最新出臺的消費數據來看，消費依然保持平穩增長態勢，而世界杯將激活消費者信息和食品飲料的需求，可適當關注以食品飲料為代表的消費板塊。

德國研究機構GfK集團的調查報告顯示，受2006年德國世界杯賽事影響，當年6月份的德國消費者信心指數將比5月份大幅上升，達2002年以來最高水平。而南非世界杯和端午節也將存在類似板塊激活效應。我們注意到，目前我國啤酒消費市場存在明顯的區域消費特征。各大型啤酒商都是以某一省市作為主戰場，一般在擁有60%以上的市場占有率情況下，積極開拓其他新市場。我們認為，世界杯將帶動啤酒消費進一步升級，消費量也將出現上升趨勢，相關板塊可能會出現結構性機會。我們注意到，隨著啤酒企業紛紛在外地設廠，在廣東、江蘇、安徽等沒有壟斷品牌的區域競爭更加白熱化。目前我東部仍是啤酒主產區及消費區，而西部地區大多數省份人均消費量還在30升以下，仍有較大的增長潛力。另一方面，啤酒消費與消費者的收入水平呈在一定相關性。

從分收入等級的城鎮人均啤酒購買量來看，高收入者的購買量是大于低收入者的，而低收入者的增長速度是快于各類高收入者。從啤酒銷量與農村和城鎮居民收入增長速度的對比來看，居民收入的增速與啤酒銷量的增速呈現一定正向的相關性。鑒于目前農村居民的收入水平及惠農政策下農民收入的增長速度，我們認為未來農村地區，特別是西部農村將是啤酒消費的潛在增長區域。因此，啤酒行業仍然不能放棄中低端市場的開發，低端產品需要加強農村分銷渠道的建設，但初期農村市場對企業利潤的貢獻度較小，而世界杯作為短期消費熱點，世界杯期間的啤酒銷量可能會成為全年啤酒銷量的高點，可適當關注其結構性機會。

值得注意的是，中國作為全球最大的啤酒消費市場，居民消費能力差異較大，世界杯對啤酒等食品飲料板塊的激活作用不可小視。在世界杯期間，無論是“陽春白雪” 還是“下里巴人”，都可以是啤酒消費者和愛好者。目前，隨著人均GDP超過3000美元，居民消費能力逐步提升。城鄉消費特征下，城鎮消費者對產品的差異化需求越來越強烈，高端啤酒的市場也越來越大。其次，在區域消費特下，各大型啤酒企業對所控制區域的產品銷售具有較強的定價權。可以通過高端品牌構建的方式引領消費市場，創建高端市場。再者，高端啤酒現在的消費區域集中在北京、上海等大中型都市。世界杯和城鎮化的加快將使中西部城市產生新的高端消費需求，可適當關注世界杯帶來的食品飲料板塊的結構性機會。

三網融合、IPTV、傳媒或有結構性機會

結合近期走勢我們發現，在大盤股反彈的背景下，三網融合IPTV、傳媒等興新產業個股也在逐步活躍，而除了食品飲料行業外，在世界杯期間傳媒行業的需求將會增加，在政策支持下，網融合IPTV、傳媒或有結構性機會。

從基本面看，國務院日前召開國家三網融合協調小組會議，通過了三網融合的試點方案。在世界杯的事件驅動下，三網融合IPTV、傳媒都將具有一定的結構性機會。IPTV即交互式網絡電視，是一種利用寬帶有線電視網，集互聯網、多媒體、通信等多種技術于一體，向家庭用戶提供包括數字電視在內的多種交互式服務的嶄新技術，它是互聯網與傳統電視相互融合的結果，視頻流經過高效的壓縮編碼后被廣播到IP網絡上，通過位于寬帶網絡邊緣的頭端設備把直播電視、按需視頻和個人錄像等IPTV服務傳送給用戶。在世界杯期間，IPTV和傳媒產業的需求都將增加，具有一定結構性機會。據業內機構預測數據顯示，2010年中國市場IPTV-STB出貨量將比2009年大增136.8%，從190萬臺上升到450萬臺，同時，該市場在隨后的四年將繼續擴張，到2014年底增長率將為33%。由于國內市場的潛在規模龐大，以及出口市場持續增長，中國可能成為全球最大的IPTV-STB制造基地。預計2014年全世界范圍內內銷往IPTV市場的機頂盒將從2009年的1940萬臺增長到5800萬臺，營業收入將從2009年的29億美元上升到62億美元，出貨量和營業收入的復合年度增長率分別為25%和16%。

我們注意到，在三網融合等一系列政策中，國務院及各部委級別的政策覆蓋了有線網絡、出版、發行、報刊等多個傳統媒體子行業，政策的內容則包含了產業升級、事轉企改制、行業整合、市場化融資等多個重大方向。雖然從政策出臺到行業內的企業經營發生實質性的變化仍需要較長時期，但是資本市場是對政策具有實時的反饋的，并對企業經營的變化有提前的預期反應。而新技術的發展與進步可以改變傳媒公司的生產方法、生產效率、產品與服務形式，因此新技術的提出與應用可以成為刺激市場的題材的重要來源。對與傳媒老板塊而言，最明顯的技術變革引發的較為長久的題材便是“電紙書”，它對報刊、出版及發行子版塊的企業在商業模式、產品形式、產業鏈上下游關系、行業競爭等方面都有深遠的影響，“電紙書”及與其近似的電子出版的每一相關事件的出現，對報刊、出版、發行等子版塊或個股都會有一定的刺激；此外，諸如3D視頻、移動視頻、基于電視的交互技術、互聯網新應用、個人娛樂終端等領域的技術變化都已經或可以在可預見的未來對整個傳媒板塊產生影響。我們預計在2010年世界杯期間，3D電視、IPTV、傳媒產業依然會是最重要的市場主題，結構性機會值得關注。

值得我們注意的是，目前PMI和投資數據等先行指標出現下行，大盤未來反彈空間相對有限。我們在關注結構性機會的同時要注意系統性風險，以輕倉操作為主。