農行上市的五大賣點VS三大劣勢

2010年06月13日 18:31
來源：證券時報網

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農行上市的五大賣點

賣點一：最后一家上市的國有大銀行

農行比起其他三大行有欠缺之處，但是農行目前主打的概念是：最后一家上市的國有大行。農行告訴投資者，這是最后一塊蛋糕，一定要把握機會。

賣點二：龐大的營業網點

在農行2.3萬多個分支機構中，有7200個在縣城，5300個在人口較多的鄉鎮，高于工行、建行和中行縣域機構網點數量之和。農行本月將與全球知名的農業金融機構荷蘭合作銀行簽署戰略合作協議，展開戰略合作。

賣點三：低廉的資金籌集成本

農行與競爭對手相比亦有優勢。以08年的數據做比較，農行儲蓄存款占比最高，達61%，其它三大行都不到50%。儲蓄存款占比被認為是衡量存款質量的一個重要指標。這意味著，農行具有比其它銀行更大的利潤空間。

賣點四：受國家支持的三農業務

在國家對“三農”支持力度不斷加大、農行積極推進三農金融事業部制改革的背景下，農行未來業務成長空間大。

賣點五：股改紅利的釋放

從工、中、建三大行的成長速度來看，股改紅利用了三四年的時間釋放，未來靠規模推動。農行股改才一年多，紅利會慢慢釋放，如信貸成本，成本收入比，資產結構調整，中間業務。

農行上市的幾大劣勢

劣勢一：時機不好 主權債務危機嚴重

經歷了2008年的熊市和2009年的反彈后，A股今年開年后大部分時間在3000點上方運行，但4月中旬以來，受到希臘主權債務危機的拖累，A股一路下跌成了今年全球跌幅亞軍，僅次于希臘。

劣勢二：銀行集體圈錢 農行估值不占優

眼下整個全球資本市場整體相對低迷，匯豐H股的市凈率甚至跌到在1.2倍。雖然因為金融業牌照受管制，中國商業銀行有溢價，但目前二級市場價格也只有1.5倍到2倍的市凈率水平。中行目前價格最低，H股的市凈率約1.5倍到農行的定價想要高于中行，市場是否認可，依然是個未知數。

劣勢三：三農業務尚無良好盈利模式

農行已發行3336萬張惠農卡，覆蓋全國3319萬農戶，其中近2500萬張為2009年發放。同年，農行通過惠農卡發放農戶小額貸款673億元。對于目前中國2.5億農民工，734億農民的市場容量而言，農行希望跟著農民進城，“三農”業務的發展有很大空間，但相應的風險及成本控制，對農行亦是挑戰。

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