數百機構捧場質詢“縣域”“三農”

2010年06月18日 01:35
來源：第一財經日報

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韓婷婷聶偉柱

6月17日下午4點，北京金融街威斯汀酒店2層人頭攢動。農行IPO的A股首站路演推介會在這里舉行，推介農行股票的大幕開啟。

一與會人士向《第一財經日報》透露，在大約兩個小時的推介會上，農行方面，包括董事長項俊波，行長張云，副行長楊琨、郭浩達、潘功勝等在內的高層悉數到場，與來自保險、券商等100多家機構就農行IPO相關事宜進行溝通。

據悉，此次路演推介中，可容納150人的會場座無虛席。而機構方面最感興趣的話題主要集中在縣域和“三農”業務的現狀與發展前景、各項財務數據、未來幾年農行快速增長的驅動力和成長空間等領域。在近1小時的互動交流過程中，農行高層就此一一作答。

對于市場最為關注的估值，農行IPO聯席主承銷商中金公司一份報告顯示，宏觀經濟的不確定性暫時壓抑了銀行業的估值水平，但長期來看，三階段股利貼現模型顯示農行合理價值投資區間為1.07萬億~1.25萬億元，對應2.06~2.41倍動態市凈率，中值在2.21倍。

按照既定日程安排，農行路演推介將于6月17日~22日期間，陸續在北京、上海、深圳和廣州四地推開。

講述成長故事

“今天我想給大家講的是農行快速成長的故事。”與會人士稱，項俊波開宗明義，將賣點集中在農行的成長性上。

2009年，農行凈利潤增長率25.3%，居四大行之首。2010年第一季度，凈利潤同比增長達到38.5%。項俊波在會上表示，農行已經成為一家橫跨城鄉、功能齊備、績效優異、管理先進的綜合性商業銀行。

在項俊波看來，農行既有長期發展美景，又有近期實實在在的盈利藍圖。他表示，長期來看，農行橫跨城鄉的定位將最大限度地分享農村城鎮化、產業結構轉移以及內需拉動經濟轉型所帶來的增長和收益。

對于近期增長，農行管理層在推介會上表示，在招股說明書(申報稿)中，農行承諾今年業績增長30%。事實上，不少分析師在測算農行今年的利潤增長時，數據遠高于30%。

項俊波認為，農行股改后有多重因素推動盈利快速增長，比方說，貸存比的逐步提升、信貸成本的下降等各個方面因素將使農行在今后幾年獲得一個快于同業的盈利增長。

記者了解的有關材料顯示，到2009年年底，農行凈利息收益率為2.28%，四大行中僅次于建行。在2010年一季度末，該指標又提升到2.42%。

農行和投資者接觸當中，投資者對關乎銀行業利潤競爭力水平的核心指標“凈收息水平”和投存款付息率”格外關注。

存款付息率指標上，2009年末，農行為1.49%，低于工行的1.6%和建行的1.51%。這主要與農行活期存款占比高有關。

聚焦縣域、“三農”

一如此前的市場預期，在首站路演推介會上，農行方面被問及最多的問題集中在縣域和“三農”業務。據上述與會人士透露，在互動交流中，有近半提問是有關縣域和“三農”業務的。

而農行高層對該行橫跨城鄉的獨特定位充滿信心，認為這既帶來了資金成本優勢和中間業務發展潛力，又與中國經濟發展方向高度契合，在積極變革中分享縣域經濟成長機遇。

據與會人士稱，項俊波在路演推介會上介紹，在廣大城市中，農行與工、中，建行處于全面競爭態勢，金融產品服務方面應該說沒有本質差異。項俊波指出，與其他大行不同的是，農行還在廣大縣域地區從事各種金融業務，擁有縣域業務較快發展的機會。

據了解，目前農行在縣域貸款達1.2萬億元，其中直接發放給農戶貸款為700億，在全部貸款中的占比為2%。項俊波表示，農行在縣域市場的貸款客戶主體主要集中在農業產業化龍頭企業、農村基礎設施項目和各類中小企業主、富裕個體工商戶，即縣域的中高端客戶。與其他農村金融機構不構成直接競爭關系。

截至2009年底，農行營業機構達23624家，其中主要利潤來源為1萬多家城區網點，縣域方面盡管沒有準確的統計數字，但農行方面透露，位于縣城的7000家機構在業務量、成本控制、利潤獲取方面，均處于農行網點中等偏上水平。而鄉鎮中，除中西部地區村鎮一級部分網點外，位于珠三角、長三角及環渤海區域的鄉鎮網點效益較好。

據了解，農行縣域業務貸款收益率利差較之城市業務高出25個基點。針對縣域貸款不良率較高的問題，農行未來在縣域信貸風險管理將采取更嚴格的措施。截至今年一季度末，農行貸款不良率為2.46%，而縣域不良貸款率則為3.08%。農行方面認為，通過近幾年時間，特別是農行三年來推進“三農”服務試點，縣域貸款風險都在有效控制范圍內。