農行承銷商報3.02元底價機構1.5倍PB報價遭冷言斥回

2010年06月18日 07:01
來源：東方早報作者：張颯

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三大主承銷商昨日A股詢價，機構1.5倍PB報價遭保薦人斥回

早報記者張颯

農行或許仍將是“全球最大IPO”的創造者。昨天，中國農業銀行股份有限公司(以下簡稱“農行或許股票代碼為601288.SH)A股IPO三大主承銷商對其發行價給出的詢價底線均超過3元/股。

即便以中信證券給出的3.02元/股最低價計算，農行本次A股融資將超過670億元人民幣。昨天,有機構投資者在詢價過程中給出1.5倍PB(市凈率，每股股價/每股凈資產)的報價,遭到農行保薦人中金公司的冷言斥回。

三大券商比“高度”

昨天下午，農業銀行A股IPO保薦人(主承銷商)之一中金公司，在上海召開規模為十余人的小型會議，會議主題是向具有詢價權的機構投資者征詢價格。

早報記者獲悉，包括東吳證券、東海證券等總部在長三角地區的券商投資部人士，以及海富通基金和一家保險機構均到會參與報價。

據參會人士透露，中金在內部會議上給出的A股合理價值PB區間為2.06-2.41倍。該人士表示如果按此發行后的市凈率區間計算，對應的價格區間是3.29-3.86元/股。

據悉，在昨天的詢價過程中，對于農行2010年的每股凈資產，中金、中信、國泰君安三大主承銷商給出的預測各不相同，三家機構給出的每股凈資產預期分別為1.6元、1076元、108元。

據悉，中信證券給出農行A股合理價值區間為每股3.02-4.07元，所對應市凈率區間為1.8-2.2倍；同為主承銷商的國泰君安給出合理價格區間則更高一籌，為3.2-3.91元/股。

按照三大相關券商給出的報價，農行本次IPO或將創造全球歷史最大的融資紀錄。

據悉，本次農行采取A+H同步發行上市。如果以3.02元/股的發行價計算，在啟動超額配售前，農行本次A+H總計476.45億股的募股，將完成1438.88億元(約212億美元)融資。而在啟動全部超額配售后，農行A+H總計547.9億股募股，將完成1654.66億元(約243億美元)融資規模，這將超過早前工商銀行220億美元的融資規模。

1.5倍PB

被保薦人冷言斥回

“這樣的報價過分了！”某券商參會人士毫不諱言中金等幾家承銷商的詢價區間有些離譜。

他指出，機構投資者對農行發行價的預期普遍不高，昨天參會者不少認為，農行的PB合理估值在1.6倍左右，此番中金、國泰君安、中信證券給出的合理價值區間遠遠超預期。

據了解，昨日在中金的小范圍詢價會議上，有券商提出1.5倍的估值報價，但立刻被中金相關負責人以一句“你是哪里來的”回答禮貌“斥回”。

“雖然我們一致覺得價格比較高，但相信(農行IPO相關)投行已經找到愿意接受其開出的價格區間內報價的機構投資者‘捧場’，我們提出的價格可能只是走走過場。”參會人士在會后告訴早報記者。

不過，一位參會者昨天告訴早報記者，農行A股最后的發行價可能會在保薦機構給出的價格上打9折。該人士稱：“唐山港，申銀萬國給出的詢價是9元，而最后發行價是8.2元。” 而按照目前最低的詢價底線3.02元/股計算，農行本次IPO的發行最低價為2.71元/股。而按照目前最

此前，寥寥無幾的券商報告對農行建議農行的發行價最好不超過2.7元。交銀國際分析師李珊珊認為,農行二級市場合理估值區間可定位于1.7—1.9倍，對應價格區間2.81—3.14元,考慮到應給予發行價小幅上行空間,發行價最好不超過2.7元。

而中資基金投資人士此前向早報表示，如果按1.8倍估值認購，風險相對較大，1.5倍就有安全邊際。

下周一農行到滬“叫賣”

根據農行招股時間表，其詢價將于6月23日結束，7月1日至7月6日為網下申購繳款日，網上路演定于7月5日。而7月7日將最終確定發行價格。

早報記者獲悉，農行A股在上海地區對基金公司的公開路演將于下周一(6月21日)下午進行。據悉，除了對多家機構進行公開路演外，依據慣例，作為大型IPO活動，農行方面會對大型基金公司進行登門拜訪。上海一家大型基金公司人士向早報記者確認了這一消息。