“小QFII”謀動港資投資內地另一種道路

2010年06月18日 23:23
來源：經濟觀察報作者：田蕓

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田蕓

對A股覬覦已久的資本或將在不久以后在香港找到另一條出路：消息人士透露，中國證監會和國家外管局即將出臺 “有關面向在港的中資證券和基金類公司的支持性政策”，即放寬境外人民幣或外匯經由此類機構來內地投資A股等市場，證監會將之稱作“小QFII”

“小QFII”將擁有QFII之外的獨立額度，在加大外匯通過香港流入大陸金融市場的同時，也為在港的離岸人民幣提供了回流渠道。

多方人士評論認為，此政策中包含的離岸人民幣投資內地金融市場的內容將意味著人民幣資本項目可兌換的嘗試。

中資機構的單享額度

我國于2002年11月正式施行QFII(合格的境外機構投資者)制度，外資投資中國內地金融市場均需通過QFII通道。

截至今年3月末，共有88家外資機構經過批準獲得QFII資格，審批的額度為170.7億美元。緊張的QFII額度緊扼外資對中國A股市場不斷升溫的投資熱情。

不過，這種局面或許即將改變。監管層正在醞釀對在港的中資證券和基金類公司放寬境外人民幣或外匯來內地投資的有關事宜。

“‘小QFII’將給香港的資金開辟另一條通道，它不分流現有的QFII額度，而將擁有自己單獨的額度。”上述消息人士評論，首先，在港的人民幣可以通過此通道回流到國內金融市場，另外，外匯可以通過QFII之外的額度投資中國內地。

關于這項政策的初衷，香港中資證券業協會解釋為 “監管部門積極扶持香港中資證券業機構發展、支持香港鞏固和發展國際金融中心和境外人民幣中心，建立國家金融安全戰略”

據悉，此項政策方案目前已在證監會、外管局、央行內部進行討論。香港中資證券業協會的消息顯示，此項政策方即將出臺”。“因為牽涉到離岸人民幣等問題，最終通過需要央行點頭。”上述消息人士稱。

關于審批標準，目前流傳著兩種說法，一是央行將制定一些硬性指標，篩選部分機構試點進行，二是推出一套普適的管理方案。“目前看來，選擇試點先行推廣的可能性更大。”上述消息人士透露。

按照香港中資證券業協會的統計，目前中資證券機構在香港有20多家，從業人員有3000多人，所占市場份額約為9%，其中包括工銀國際、太平證券(香港)、中信證券、光大控股、中銀國際、申銀萬國證券(香港)、交銀國際、招商證券 (香港)、招銀國際、信達國際、建銀國際、農銀證券等。

“金融危機后，很多金融機構管理的資產和客戶數量都有所減少，而中資券商卻加速發展。”香港中資證券業協會會長、中銀國際控股副執行總裁謝涌海指出。

此外，中資基金目前也在港“遍地開花”。目前也內地已有華夏、嘉實、易方達、博時、南方、大成、匯添富、海富通、華安9家基金公司獲準在港設立分支機構，上投摩根等多家基金公司仍在積極申請。據悉，這些分支機構中，大成國際已獲得第1類(證券交易)第4類(就證券提供意見)和第9類(提供資產管理)牌照；南方、華夏等幾家暫不能在港設立公募基金。易方達、南方等基金的香港公司已經有產品發行。

因對中國國情更加熟悉，中資機構的產品表現不凡。去年，香港市場上表現最好的大中華股票基金是國泰君安(香港)的“國泰君安大中華增長基金”，去年收益率為99.34%。

“‘小QFII’的上馬將毫無疑問地賦予這些中資機構更強的競爭力。”上述消息人士指出。

有意思的是，不久前有消息稱，基金大鱷索羅斯近日在香港的一家中資券商開戶。

資本項目可兌換試點？

一位銀監會人士認為，小QFII至少可以調動1000億的境外人民幣。

渣打經濟學家劉健恒分析稱，2010年跨境貿易人民幣總量突破2000億已無懸念；隨著2010年內地人民幣結算試點從上海等5個城市擴大至寧波等14個城市，以及人民幣升值預期加劇，未來總量更是有望突破3000億元。

香港金管局的統計數據表明，香港人民幣存款近日出現大幅增長，4月份增幅達14.3%，目前在港人民幣存款達到809億元，打破2008年5月776.75億元的紀錄，成為歷史最高值。

建行經濟學家趙慶明認為，香港的人民幣占到境外人民幣的70%到80%。香港作為資本可自由流動的國際金融中心，開放人民幣離岸投資必將吸引其他地區的人民幣流入。

證監會人士評論，“小QFII”很可能成為資本項目可兌換的第一個試點。

“中港之間貿易量很大，投資者很容易通過各種渠道融到人民幣。如果放寬投資大陸金融市場，人民幣資本能夠獲得較高的投資回報，必然刺激更多人民幣流向香港。”趙慶明也認為“小QFII”對資本項目可兌換有著很大的推動。

但是，在人民幣尚未國際化的前提下，“小QFII”似乎是一個頗具風險的“高難動作”。“貨幣的國際化應該從實體經濟開始，在消費和貿易中首先實現國際化。如果一上來就在金融投資領域推廣，貨幣容易變成投機性的貨幣，而金融市場的投機性也會大大加強。”趙慶明稱。