別拿農行發行上市當噱頭

2010年06月19日 01:30
來源：中國證券報－中證網

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A股并沒有理會端午節期間外圍市場的強勢，于是分析觀點紛紛從A股自身找原因，其結論也幾乎是“殊途同歸”，最終的目標基本都指向了農行的發行上市。其實市場漲也好、跌也罷，市場觀點總歸要找出個理由來，甭管這個理由是不是真靠譜。現在的弱勢難道就是僅僅因為農行？

目前普遍的觀點認為，農行發行上市會給資金面帶來壓力。這確實是一個事實，“航母”的發行上市無疑需要不少的資金來承接，但問題是沒有“航母”資金面就沒有壓力了嗎？有統計顯示，自IPO重啟以來的一年中，市場融資超過了4000億元，而這4000億元是由281家公司分享的，其中只有22只大盤股，剩下的259家公司里有168只中小板和91只創業板。

農行此次計劃發行不超過222.35億股A股股票，若全額行使A股發行的超額配售選擇權(俗稱“綠鞋”)的話，則發行不超過255.7億A股。按照目前市場預計的2.5元-3元的發行價預測，按照發行A股最多255.7億股計算，其A股融資規模為640-767億元人民幣。這個數字確實不小，但農行上市融資大部分的股份會被戰略投資者和機構認購，又有多少真正的二級市場資金會介入其中呢？

再換個角度，農行上市初期的流通股份不會等于發行股份，再加上其不可能高的二級市場定價，在二級市場上承接農行上市的資金會是巨量嗎？一個3000萬流通股的公司假設以40元的價格登陸二級市場，就需要12億元資金，上市50個這樣的公司就需要600個億去承接，而6月17日創業板大跌時，86只創業板公司的市值一天就縮水了218億。如果真要說市場資金面有壓力的話，那也是來自于持續的IPO，而不是一個農行使然，更何況這種資金面壓力就一直沒有停止過，一味將農行發行上市等同于資金面有壓力顯然不合理。

此外，還有觀點認為目前的橫盤就是為了給農行發行上市營造一個穩定的市場環境，當農行成功上市后，大盤還會繼續大幅下跌。市場的運行有其規律，如果大盤還會大幅下跌，農行的發行上市又有什么關系呢？短暫的橫盤又有什么意義呢？就好像現在熱炒的“世界杯魔咒”一樣，難道因為一個世界杯，資本市場就不管經濟數據好壞了？就不管經濟運行狀態了？那還不如干脆以后遇上類似世界杯、奧運會、歐洲杯這樣的大型活動，全球資本市場集體“放假”算了。

“維穩”這種思維已經太俗套了，也太不切合實際。2006年共有16家公司在主板發行新股，其中包括中國銀行、工商銀行和中國人壽，這3只大盤股招股日期分別在當年的6月、9月和12月，這期間A股幾乎呈單邊上漲，并未受大型IPO的負面影響，其主要原因就是因為當時的市場是大牛市的初期，“水漲船高”的道理誰都明白。

假如市場現在確實有令股指跌破2000點的因素存在，那么想逃的資金才不會管你農行是不是需要穩定市場環境呢。這就繞回到最根本的一個問題，市場究竟有沒有繼續大跌的理由。

筆者還是堅持自己原先的觀點，2500點區域應該就是一個階段性底部，雖然目前似乎看不清促使指數上漲的動力，但這并不能改變市場筑底的趨勢。農行的發行上市只是一種正常的市場行為，不要盲目認為當前的震蕩沒有其他理由，就是為了給農行的發行上市“維穩”；更不要把農行發行上市等同于負面影響，農行會否成為多方的一個刺激因素也未可知。(作者系資深投資人)