農行上市能否帶動銀行股

2010年06月19日 01:30
來源：中國證券報－中證網

0人參與0條評論

對銀行股是絕對利好

上市之時就是銀行股拉升之日有些人總想著，國家為使農行發行，一定會出利好，而實際上，機構為拿到便宜的價格反而會壓著大盤，壓著銀行股價，最起碼大盤股不會動。我想，農業銀行確定后，不是利空，反而會是利好。

有一點之前被很多人忽略了：農行是A、H同時上市，那么A、H定價呢，難道會出現同一只股票兩個市場兩個價格？那么現狀呢：銀行股A股目前的價格普遍要比H股低，那么如何定價？如果遷就A股，那么必然會對H股形成極大的打壓。香港證監會會不會同意？港股股民怎么看？按照H股的行情定價，按照現在的行情在A股市場肯定少有人問津。

如何解決？縮小銀行股A、H股之間的價差。如何操作？H股市場是個開放的市場，相當成熟，且上市前打壓股票不符合融資方的利益。那么只能是拉升A股股價到和H股股價相當的水平。農行上市價格確定之時，就是銀行拉升之日。(北漂的羊詳見http://blog.cs.com.cn/u/beipiao)

銀行股否極泰來對于投資者來說，農行上市可能是銀行股迎來新的戰略性投資機遇的一個契機。原因在于，我國的銀行雖然身處金融服務業，但具有明顯的周期性特征，為了適應經濟發展的戰略，以及增強主動防御風險的能力，每隔若干年度都會進行一次資產優化。

本次各個上市銀行以大規模的再融資(包括農行IPO)來充實資本金、下半年還將提高撥備率，以及正在進行中的核銷地方融資平臺等，實際上是銀行又一次優化資產的過程(上一次銀行優化資產是2003-2004年發行特別債券、運用外匯儲備注資，以及不良資產剝離)。對于銀行來說，一次優化資產完畢意味著新一輪增長周期的開始。

銀行本次優化資產也是正好契合了“調結構”的經濟戰略，這次優化資產的過程是對傳統經濟業務的一次“大盤點”，也是業務重心轉向為新經濟服務的一個轉折點。因此，銀行股再融資完畢(以農業銀行完成上市為標志)、下半年提高撥備完畢、核銷地方融資平臺資產完畢之際，應該是否極泰來形成新戰略性投資機會之時。(陳立峰詳見http://blog.cs.com.cn/u/cenlifeng)

對投資者無異洪水猛獸

農行上市實乃災難中小投資者將被推向災難的中心，中國資本市場即將演繹一出經典的2012。“如果想做價值投資，那么請遠離四大行”，看看前三大行，2006、2007年上市至今，二級市場的表現豈有絲毫比較優勢可言？分紅？建設銀行2009年每股收益0.46元，每10股派2.02元，合計派現472億元，這個紅包看似豐厚，但在分紅的同時，10配0.7的配股融資方案推出，為了472億元的分紅，投資者要倒貼200多億元。再比較低價參與的戰略機構投資者，中小投資者的回報顯然是十分蒼白的。

農行兩塊多錢的低價發行在中國也只能是和工行、中行比肩了，“便宜沒好貨”，這句膾炙人口的俗語怎么到了證券市場大家就都忘了？一個實際不良貸款率奇高的銀行能上市？還能估出個正價來？在政策護航下原來是不良資產剝離，一個前幾年不良貸款率、壞賬率達到30%水平的銀行一下降到2009年的2.9%，然后成功上市圈錢，資產充足率一下爆棚，無比健康。但他們都將經歷一個設計好的循環過程，到下一個圈錢周期，不良貸款率又已然高企，再融資。

事實其實很簡單，農行的上市，大銀行的再融資，就是投資者為了銀行安全作貢獻，但這正是我們“弘揚”的上無私精神”，中小投資者不用妄圖回報。這很明顯就是投資者在為信貸擴張買單，只不過，我們有如此之高的覺悟嗎？農行上市是災難，壓價發行就是更大的災難。(股市市長詳見http://blog.cs.com.cn/u/gushishizhang)

IPO之后負面影響多農行上行之后，首日破發的風險很高，風險在于盤子大，游資不可能去炒作，基金也絕不會去買入。1.6倍PB的農行對還在2倍左右的銀行股有可能會有一種向下的引力。導致新一輪的下跌的可能性還是存在的。

這里主要說說為什么基金不會在二級市場上去購買農行。第一，農行的資產質量并不高，壞賬率很高。收益肯定不如其他銀行股。這是市場公認的。第二，農行的資金缺口很大，這次募集的資金不足以核心資本充足率的要求，那么會不會在年底或者明年啟動配股等再融資需求呢。我覺得不能排除，相信這也是基金們擔憂的。因此，我相信農行上市之后1-2年內對市場的影響會負面居多。(東北二哥詳見http://blog.cs.com.cn/blogIndex.do?bid=87066)

難以預測上市實況

并非完全市場化行為我們看看在2006年上市的這些銀行吧。中國工商銀行，2006年10月底上市，那是在轟轟烈烈的大牛市當中，百年不遇的牛市。股指漲了六倍。但為何工行上市的價格只有3元左右？在那樣的行情里，為何上市的價格不直接開到八塊，九塊，甚至10塊？大家反過來想。如果工行當時的開盤價開到9塊錢，那2006年和2007年的牛市，肯定會大打折扣。因為工行將極大拖累大盤指數的上漲！可以說，沒有工行的表現，大盤到不了6124點。大家回過頭看，自從2007年印花稅以后，大盤又從4000多點，漲到6000點以上。而這段時間，八類的股，較少有創5·30時新高的。但工行卻從不到五元，漲到9元，幾乎翻了一倍。中國銀行也是如此。包括同階段發行的大秦鐵路等。我記得，當時所有媒體，對工行的估值都是在3.5元、3元2元附近。

而2008年發行的中國石油，為何獨以48元高價開盤？如果中國石油當時上市價格，來個17元，18元，大盤肯定跌不到1664點。這么大的盤子，竟然在上市第一天，漲幅達三倍。大家說，這是意外嗎？又有誰有這個膽量，將開盤價鎖在48元高價？我想，王亞偉，羅偉廣之流，雖然有些能力，但他們沒有這個魄力！所以，像農行上市，這樣大的舉動，并非是我們普通投資者能預測的。他開盤價定在哪里，之后怎樣走，并非完全是市場化行為。(劉德化詳見http://blog.cs.com.cn/blogIndex.do?bid=85880)

對市場有好有壞無論什么事都是有好有壞的，好的方面，農行上市短期來說是利空，因為農行這么大的盤子，上市后必然吃掉大量流動性，大盤資金面趨緊，加上人們的心理因素和空方的渲染，短期大盤必然受累于此，不過長期來說，農行上市后，利空出盡是利好，加上農行大股東不會大肆拋售限售股，限售股壓力應該不會太大，農行自身也會因為登陸A股而提高自身質量和實力，長遠看應該是利好的。(一碗面詳見http://blog.cs.com.cn/u/yiwanmian)

調整心態迎接上市農行上市對我們意味著什么？我們又要以什么樣的心態去迎接它的上市？農行這支箭是丘比特的愛神之箭，還是地獄魔鬼的死神之箭？大盤走勢是如此悲觀弱勢，或許農行上市是大盤的拯救者。

去年7月底中國建筑上市后跟隨大盤一瀉八百里，股價已經腰斬，農行上市是否會重復昨天的故事呢？我覺得不會。首先農行與中國建筑的上市所處的大環境是不一樣的，這就決定了兩者的走勢不會一樣。其次是農行的發行價很有可能是比較實惠的，就像是一件換季的時裝，雖然是大牌，但還是逃不了賤賣的命運。農行上市后會像那些靠賣豬小腸忽悠的股票那樣跳水嗎？如果農行的定價比較低，我想就不會開市跌破發行價，畢竟一件時裝雖然換季了，但要商家虧本賣，那還不如留著自己穿。我預計農行的發行價可能是有史以來最實惠的價錢，因為在這樣的弱勢上市，圖謀高價，那就是自取滅亡。

農行IPO的腳步已是馬蹄踏踏，我覺得大家可以用平和的心態去迎接它的到來，我想農行的走勢很可能會是風向標，說不定會帶領銀行股走出一波像樣的反彈。(殺基過年詳見http://blog.cs.com.cn/blogIndex.do?bid=75601)

以上由中證網博客版主田鴻偉提供

本欄文章均源自博客，內容不代表本報觀點。如有稿費及涉文事宜，請與本版編輯聯系。

漫畫/韓景豐

編者按作為四大銀行上市的收官之作，農行上市終于有了日程表，7月，對于市場來說近在咫尺。上一輪上證指數從1600多點漲到3400點以上，1000多點的反彈，銀行股似乎沒做任何貢獻。農行的上市是否會驚醒沉睡的銀行藍籌？本期《一周看點》借博客之筆，談談農行上市可能對銀行股產生的影響。