押注英國(guó)石油困境反轉(zhuǎn)？

2010年06月19日 01:52
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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眾多風(fēng)險(xiǎn)偏好者都在押注BP能夠在困境中反轉(zhuǎn)，但這些勇敢者能否如愿以償仍是一個(gè)未知數(shù)

張愎

“現(xiàn)在輝煌的將會(huì)衰落，現(xiàn)在衰落的將會(huì)復(fù)興。”在彼得·林奇的投資視野中，有這樣一類公司能夠在逆境中絕處逢生，股價(jià)在遭受了嚴(yán)重的打擊后，可以在短期內(nèi)迅速收復(fù)失地。

這類“困境反轉(zhuǎn)型”的公司往往可遇不可求，但在投資者眼中，最近霉運(yùn)纏身的英國(guó)石油公司(BP)卻有望上演驚天的逆轉(zhuǎn)奇跡。

極富誘惑的股價(jià)

自墨西哥灣深海鉆井平臺(tái)的漏油事件發(fā)生后，英國(guó)石油公司(BP)股價(jià)開始急劇下滑，市值受損嚴(yán)重。

從4月20日至今的兩個(gè)月時(shí)間里，BP的股價(jià)雖在某幾個(gè)交易日中有所反彈，但總是跌多漲少。BP在紐約證券交易所上市的存托股票從60美元附近跌至30美元附近，至1950年來(lái)的最低水平。

目前，BP的股票只有5倍的市盈率，而同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手皇家荷蘭殼牌(Royal Dutch Shell)的市盈率卻是9倍左右。一時(shí)間，它成了難得的“便宜貨”

“英國(guó)石油原是石油領(lǐng)域的高盛。這家公司很有吸引力，因?yàn)樗砂l(fā)高股息，并贏得許多環(huán)境保護(hù)獎(jiǎng)，在勘探和開采方面的成績(jī)都很好。如果我是投資者，我會(huì)覺得現(xiàn)在的情況對(duì)它不公平。” 標(biāo)準(zhǔn)普爾分析師提斯卡里諾(Christine Tiscareno)這樣認(rèn)為。

其他一些分析師也指出，投資者瘋狂拋售BP及其非運(yùn)營(yíng)合作伙伴的股票“有點(diǎn)反應(yīng)過(guò)激”，BP股價(jià)跌幅已經(jīng)超出了排污成本以及潛在經(jīng)濟(jì)損失對(duì)公司收益造成的影響。

勇敢者在行動(dòng)

這樣實(shí)惠的價(jià)格確實(shí)是眾多反向投資者一直在尋找的理想對(duì)象，如果BP能夠“咸魚翻生”，那這將是一次完美的冒險(xiǎn)行動(dòng)。

“我們發(fā)現(xiàn)一些對(duì)沖基金已經(jīng)開始建倉(cāng)，政治風(fēng)險(xiǎn)推低BP股價(jià)，具有很大的投機(jī)機(jī)會(huì)。BP股價(jià)可能出現(xiàn)重大突破。”一位蘇黎世交易商稱。

然而這樣的投資舉動(dòng)無(wú)異于在玩火。本周二晚間，惠譽(yù)將BP的債務(wù)評(píng)級(jí)一口氣下調(diào)6個(gè)級(jí)別至BBB，只比“垃圾級(jí)別”高2個(gè)等級(jí)，并且表示不排除再降級(jí)的可能性。這是英國(guó)石油的評(píng)級(jí)首次低于AA級(jí)。

另外，本周三BP對(duì)外界宣布，將暫停今年三個(gè)季度的股東股息發(fā)放，并將大幅縮減投資計(jì)劃以及出售價(jià)值約100億美元的資產(chǎn)。此前BP派發(fā)股息的傳統(tǒng)18年來(lái)從未中斷過(guò)。

盡管這些不利消息都不利于BP的股價(jià)“站穩(wěn)腳跟”，但仍有眾多不畏風(fēng)險(xiǎn)的勇敢者。

基金經(jīng)理巴里·阿諾德(Barry S. Arnold)就是其中的一個(gè)。他管理的Primary Trend 基金的投資組合中BP占據(jù)了3.8%的比重，他在外界對(duì)BP擔(dān)憂加劇之時(shí)，以低于40美元的價(jià)格加倉(cāng)。阿諾德認(rèn)為，現(xiàn)在BP的情況遠(yuǎn)沒有想象中的糟糕。

摩根大通的分析師弗雷德·盧卡斯(Fred Lucas)和花旗銀行的分析師馬克·弗萊徹(Mark Fletcher)也是買入BP的堅(jiān)定支持者。

盧卡斯認(rèn)為，BP在全球有超過(guò)1300億美元的資產(chǎn)，2011年至2013年間，每年的現(xiàn)金流預(yù)計(jì)可達(dá)400億美元，充足的現(xiàn)金流完全能使BP有能力應(yīng)對(duì)危機(jī)，并進(jìn)行分紅。“如果近期BP繼續(xù)受到負(fù)面消息打壓，那我們還將繼續(xù)加倉(cāng)，直到情況變得明朗。”盧卡斯這樣表示。

弗萊徹則認(rèn)為：BP是一個(gè)巨大的稅源，萬(wàn)一它有什么閃失，將對(duì)整個(gè)世界產(chǎn)生什么樣的影響？”

“困境反轉(zhuǎn)”還是“隕石墜落”？

眾多風(fēng)險(xiǎn)偏好者都在押注BP能夠在困境中反轉(zhuǎn)，但這些勇敢者能否如愿以償仍是一個(gè)未知數(shù)。

太平洋投資管理公司(Pimco)基金經(jīng)理羅格斯被問(wèn)及BP債券是否值得一博時(shí)，他指出BP債券有一定價(jià)值，但目前入市所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。

漏油事件已經(jīng)過(guò)去了兩個(gè)月，BP數(shù)次堵漏行動(dòng)均告失敗，深海鉆井平臺(tái)的漏油問(wèn)題非但沒有好轉(zhuǎn)，反而越來(lái)越嚴(yán)重。漏油量最初的估算是5000桶/天，而根據(jù)6月16日美國(guó)方面對(duì)墨西哥灣漏油速率最新估測(cè)，這一速率可能為35000~60000桶/天。

據(jù)估算，BP已經(jīng)為此花費(fèi)近14.3億美元，接下來(lái)它還需要支付400億美元，為墨西哥灣的油污清理以及當(dāng)?shù)鼐用竦膿p失埋單。

如果情況繼續(xù)惡化，那非但不能成就“逆境反轉(zhuǎn)”，“隕石墜落”的可能性卻在加大。

最近的一個(gè)反面案例就是雷曼兄弟。2007年次貸危機(jī)爆發(fā)之初，雷曼兄弟的股票還是處于100美元高位的績(jī)優(yōu)高價(jià)股，它2007年度業(yè)績(jī)更是創(chuàng)出了歷史最高紀(jì)錄。危機(jī)橫掃后，其股價(jià)卻已幾乎歸零。

因此，許多機(jī)構(gòu)對(duì)BP的前景并不看好，英國(guó)的媒體也已經(jīng)開始討論BP破產(chǎn)的可能性。

美國(guó)石油問(wèn)題專家羅伯特·布賴斯(Robert Bryce)認(rèn)為，在未來(lái)幾十年，BP都會(huì)被這起漏油事件所困擾，無(wú)休止的訴訟、無(wú)法恢復(fù)的形象損失，融資能力也將受到極大打擊，這些都將給BP帶來(lái)長(zhǎng)期負(fù)面影響，甚至影響到它的生存能力。

另外，如果BP的股價(jià)繼續(xù)下跌，BP很有可能會(huì)面臨同行抄底的悲慘命運(yùn)，皇家荷蘭殼牌公司、埃克森美孚，甚至中國(guó)石油都可能成為它的新東家。

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