人民幣匯改再啟 升值受益概念股非昔比

2010年06月20日 23:25
來源：一財(cái)網(wǎng) 作者：周小雍

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央行近期表示，決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。人民幣升值預(yù)期漸增也將攪動(dòng)股市。分析師指出，外幣負(fù)債比例較高的航空股從中獲益最多，而房地產(chǎn)股受困于嚴(yán)厲的房產(chǎn)新政，未來走勢(shì)仍不確定。

2005年7月，中國啟動(dòng)的匯率機(jī)制改革催生了A股的一輪大牛市。數(shù)據(jù)顯示，從2005年7月至2007年10月間，上證指數(shù)的從1004點(diǎn)附近一直飆升至6124點(diǎn)，區(qū)間漲幅高達(dá)413.65%。

“人民幣升值可能會(huì)對(duì)航空、房地產(chǎn)、出口導(dǎo)向型行業(yè)、造紙業(yè)等相關(guān)行業(yè)板塊造成一定影響。”國聯(lián)證券策略分析師李斌向第一財(cái)經(jīng)表示。

他指出，雖然從歷史經(jīng)驗(yàn)看，匯改對(duì)A股產(chǎn)生一定影響，不過之前人民幣升值預(yù)期相關(guān)板塊已經(jīng)反復(fù)提前在市場(chǎng)上有所反映，普漲格局較難形成。在目前國內(nèi)政策調(diào)控以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，升值預(yù)期對(duì)各個(gè)行業(yè)的影響程度也會(huì)有很大差異。

首先從熱錢邏輯看，人民幣升值預(yù)期可能導(dǎo)致熱錢大幅流入并布局于人民幣資產(chǎn)，這也促成了2005-2006年前后一輪牛市的爆發(fā)。但從現(xiàn)階市場(chǎng)表現(xiàn)情況看，相比人民幣升值的因素，顯然國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策要占據(jù)著更主要的地位。

“在上一輪匯改之后的那波牛市中，房地產(chǎn)和銀行股等板塊的漲幅較大，扮演了重要力量。但現(xiàn)階段地產(chǎn)調(diào)控重拳的實(shí)施對(duì)房地產(chǎn)形成一定壓制。所以地產(chǎn)板塊未來一階段的走勢(shì)不確定性仍很大。招商證券的某位分析師向記者表示。

從負(fù)債邏輯(影響資產(chǎn)負(fù)債表)來看，航空業(yè)無疑被認(rèn)為是人民幣升值的最大受益者之一。航空公司外幣負(fù)債比例高，有大量的航空器材融資租賃負(fù)債，每年需支付一定數(shù)量的利息費(fèi)用和本金，會(huì)從升值中獲益，此外還會(huì)降低燃料費(fèi)用等成本。

長江證券分析師吳云英認(rèn)為，若人民幣將對(duì)美元升值幅度為2%，則南方航空、中國國航、東方航空等幾大航空公司的每股收益將分別增厚0.08元、0.05元和0.04元。根據(jù)相關(guān)的資料顯示，人民幣每升值1%，航空公司毛利率提高0.5%。

“這可能為航空股帶來一定的交易性機(jī)會(huì)。但由于航空股前期已經(jīng)過幾輪的炒作，因此并不建議追高。” 李斌表示。

而從成本邏輯考量，由于國內(nèi)部分行業(yè)依靠進(jìn)口的石油、礦石等其他原材料較多，人民幣升值將會(huì)降低這些行業(yè)的相對(duì)進(jìn)口成本從而提升收益。分析人士認(rèn)為，受益行業(yè)包括依靠大量進(jìn)口紙漿的造紙行業(yè)，以及部分鋼鐵企業(yè)和石油石化企業(yè)等。

而對(duì)包括機(jī)電紡織等的出口行業(yè)來說，日子不會(huì)太好過，人民幣升值預(yù)期無疑對(duì)形成重壓。江南證券研究員戴磊認(rèn)為，雖然5月份出口增長遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，但出口最大的加速期正在過去，下半年基數(shù)逐步抬高。除了匯率等問題外，隨著歐洲諸國逐步消減赤字，其經(jīng)濟(jì)增長下降不可避免，這均將逐步使中國出口在四季度承壓。

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