人民幣匯改再啟 升值受益概念股非昔比

2010年06月20日 23:25
來源：一財網 作者：周小雍

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央行近期表示，決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。人民幣升值預期漸增也將攪動股市。分析師指出，外幣負債比例較高的航空股從中獲益最多，而房地產股受困于嚴厲的房產新政，未來走勢仍不確定。

2005年7月，中國啟動的匯率機制改革催生了A股的一輪大牛市。數據顯示，從2005年7月至2007年10月間，上證指數的從1004點附近一直飆升至6124點，區間漲幅高達413.65%。

“人民幣升值可能會對航空、房地產、出口導向型行業、造紙業等相關行業板塊造成一定影響。”國聯證券策略分析師李斌向第一財經表示。

他指出，雖然從歷史經驗看，匯改對A股產生一定影響，不過之前人民幣升值預期相關板塊已經反復提前在市場上有所反映，普漲格局較難形成。在目前國內政策調控以及結構轉型的大背景下，升值預期對各個行業的影響程度也會有很大差異。

首先從熱錢邏輯看，人民幣升值預期可能導致熱錢大幅流入并布局于人民幣資產，這也促成了2005-2006年前后一輪牛市的爆發。但從現階市場表現情況看，相比人民幣升值的因素，顯然國內房地產調控政策要占據著更主要的地位。

“在上一輪匯改之后的那波牛市中，房地產和銀行股等板塊的漲幅較大，扮演了重要力量。但現階段地產調控重拳的實施對房地產形成一定壓制。所以地產板塊未來一階段的走勢不確定性仍很大。招商證券的某位分析師向記者表示。

從負債邏輯(影響資產負債表)來看，航空業無疑被認為是人民幣升值的最大受益者之一。航空公司外幣負債比例高，有大量的航空器材融資租賃負債，每年需支付一定數量的利息費用和本金，會從升值中獲益，此外還會降低燃料費用等成本。

長江證券分析師吳云英認為，若人民幣將對美元升值幅度為2%，則南方航空、中國國航、東方航空等幾大航空公司的每股收益將分別增厚0.08元、0.05元和0.04元。根據相關的資料顯示，人民幣每升值1%，航空公司毛利率提高0.5%。

“這可能為航空股帶來一定的交易性機會。但由于航空股前期已經過幾輪的炒作，因此并不建議追高。” 李斌表示。

而從成本邏輯考量，由于國內部分行業依靠進口的石油、礦石等其他原材料較多，人民幣升值將會降低這些行業的相對進口成本從而提升收益。分析人士認為，受益行業包括依靠大量進口紙漿的造紙行業，以及部分鋼鐵企業和石油石化企業等。

而對包括機電紡織等的出口行業來說，日子不會太好過，人民幣升值預期無疑對形成重壓。江南證券研究員戴磊認為，雖然5月份出口增長遠高于市場預期，但出口最大的加速期正在過去，下半年基數逐步抬高。除了匯率等問題外，隨著歐洲諸國逐步消減赤字，其經濟增長下降不可避免，這均將逐步使中國出口在四季度承壓。

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