新股破發風險加大打新債基面臨賣點選擇

2010年06月21日 02:18
來源：第一財經日報

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王艷偉

打新是債券基金(下稱“債基”)慣用的提高收益的辦法，尤其是在創業板推出以后，債基參與打新越加頻繁。不過，新股鎖定期滿后怎么賣出，尤其在新股破發風險加大的情況下，債基則各有考慮：有的基金選擇在5個交易日內賣出，有的則選在60個交易日內賣出。

打新頻繁

債券基金打新次數呈增加趨勢。根據Wind資訊的統計，今年以來，富國天利增長參與打新高達93次，獲配新股對基金收益的總貢獻度為1.72%。華夏債券、建信穩定增利、華夏希望債券、華富收益增強、中信穩定雙利債券、建信收益增強等基金，參與打新次數均在50次以上。

而若論獲配新股對基金收益的貢獻度，則長盛積極配置最高，達4.87%，寶盈增強收益的這項數字也達4.1%。可見，打新對于債券基金的意義非同小可。

在今年的震蕩市里，債基更因此獲得了超過股票基金的收益率。數據顯示，今年以來，全部基金中總回報率最高的富國天豐強化收益賺得8.67%，東方穩健回報的回報率也超過8%。而且，在今年獲得正收益的基金中，除嘉實主題精選等個別股票型基金外，其余絕大多數均為固定收益類產品，而債券基金整體收益均非常靠前。

相較之下，股票基金的業績有些慘不忍睹。指數基金成為重災區，虧損率都超過20%，而虧損最多的寶盈泛沿海增長已經告虧30.23%。

自選賣點

不過，今年以來，新股頻頻破發，債基也面臨新的考驗。

首先，在選擇股票方面，若是不幸命中破發風險大的股票，會使債基的收益蒙受較大損失。好買基金研究中心年初一份報告就警示了債基打新風險。報告指出，如果債基打新策略相對謹慎，會把申購新股資金限制在20%以內，按照今年以來大盤新股平均不超過20%的中簽率、中小盤新股平均不超過5%的中簽率計算，一只債基中簽資金最多不會超過基金凈值的5%。但如果債基打新策略不夠謹慎，只保證在新股中簽后全部股票倉位不超過基金凈值的20%，單只股票倉位不超過基金凈值的10%，就會動用大量資金進行新股申購，如此，個股破發將嚴重拖累凈值。

諾安優化收益的基金經理張樂賽對記者表示，去年IPO重啟以來，不管什么股票，上市以后漲70%到80%都很普遍，“我個人覺得比較瘋狂。”但是，如果不參與打新，業績就會落后，所以要有選擇。他的整體策略是以中小板為主、創業板為輔。

其次，在新股鎖定期滿后，基金經理還需選擇時點賣出股票。對于這一點，部分債基在合同里進行了限制。如中銀穩健增利債基合同規定，基金所持有的因在一級市場申購所形成的股票以及因可轉換債券所形成的股票將在上市流通后5個交易日內擇時賣出。而按照諾安優化收益債基合同的規定，基金參與一級市場新股申購，所得新股將在其可交易之日起60個交易日內賣出。當然更多的債基則對此沒有明確限制，這就需要基金經理自行作出判斷。

一位債基經理表示，對新股鎖定期滿后何時賣出進行了詳細規定的債基，大多不允許在二級市場上買賣股票。相較之下，盡快賣出可以鎖定風險和收益，這類基金不以追求高收益為目的，而允許在持有更長時間后再賣出的基金，則考驗基金經理對大盤和個股走勢的判斷能力，判斷正確可以獲得更高收益。